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林芝市(工布江达县、波密县、墨脱县、察隅县、米林市、巴宜区、朗县)

成都市(蒲江县、彭州市、新津区、郫都区、成华区、金牛区、崇州市、温江区、都江堰市、武侯区、邛崃市、青白江区、新都区、大邑县、龙泉驿区、简阳市、锦江区、双流区、青羊区、金堂县)

咸阳市(礼泉县、长武县、杨陵区、兴平市、旬邑县、泾阳县、乾县、武功县、淳化县、三原县、永寿县、渭城区、彬州市、秦都区)

焦作市(沁阳市、孟州市、武陟县、中站区、温县、山阳区、马村区、修武县、博爱县、解放区)  桂林市(灵川县、叠彩区、七星区、象山区、平乐县、永福县、荔浦市、龙胜各族自治县、雁山区、全州县、阳朔县、资源县、兴安县、恭城瑶族自治县、秀峰区、灌阳县、临桂区)

芜湖市(镜湖区、弋江区、鸠江区、无为市、湾沚区、繁昌区、南陵县)

新余市(渝水区、分宜县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、吉首市、花垣县、保靖县、凤凰县、龙山县、古丈县、永顺县)双鸭山市(四方台区、尖山区、岭东区、饶河县、友谊县、集贤县、宝山区、宝清县)

襄阳市(樊城区、宜城市、襄城区、枣阳市、襄州区、保康县、谷城县、老河口市、南漳县)  钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

河池市(巴马瑶族自治县、南丹县、凤山县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、宜州区、天峨县、金城江区)

巴彦淖尔市(临河区、五原县、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特后旗)

咸宁市(通山县、崇阳县、通城县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、怀远县、五河县、蚌山区、固镇县、淮上区)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、玛多县、久治县、甘德县、达日县)

德阳市(中江县、绵竹市、广汉市、罗江区、什邡市、旌阳区)

莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、涵江区、荔城区)

遵义市(绥阳县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、赤水市、凤冈县、湄潭县、习水县、正安县、仁怀市、余庆县、汇川区)

新疆维吾尔自治区

连云港市(海州区、连云区、东海县、灌云县、赣榆区、灌南县)

毕节市(织金县、大方县、七星关区、黔西市、纳雍县、赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

运城市(夏县、盐湖区、河津市、绛县、平陆县、万荣县、永济市、闻喜县、新绛县、芮城县、临猗县、垣曲县、稷山县)

南平市(浦城县、松溪县、政和县、邵武市、光泽县、武夷山市、顺昌县、建阳区、建瓯市、延平区)

宜春市(丰城市、铜鼓县、袁州区、樟树市、高安市、万载县、上高县、奉新县、宜丰县、靖安县)

福州市(晋安区、闽侯县、马尾区、平潭县、永泰县、台江区、长乐区、罗源县、福清市、仓山区、鼓楼区、连江县、闽清县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

绥化市(北林区、兰西县、肇东市、安达市、青冈县、海伦市、望奎县、庆安县、绥棱县、明水县)

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阜阳市(临泉县、颍东区、颍上县、颍泉区、颍州区、太和县、界首市、阜南县)

商洛市(山阳县、镇安县、丹凤县、商南县、柞水县、商州区、洛南县)

巴中市(通江县、恩阳区、平昌县、巴州区、南江县)

曲靖市(罗平县、会泽县、陆良县、宣威市、富源县、麒麟区、师宗县、马龙区、沾益区)  上海市(嘉定区、青浦区、宝山区、闵行区、徐汇区、长宁区、崇明区、浦东新区、杨浦区、黄浦区、金山区、普陀区、静安区、松江区、虹口区、奉贤区)

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沈阳市(苏家屯区、和平区、康平县、沈河区、沈北新区、皇姑区、浑南区、法库县、新民市、于洪区、铁西区、大东区、辽中区)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)龙岩市(长汀县、新罗区、永定区、上杭县、连城县、漳平市、武平县)

滨州市(无棣县、邹平市、惠民县、博兴县、滨城区、沾化区、阳信县)  萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、上栗县、莲花县)

中山市

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、甘州区、山丹县、民乐县)

临夏回族自治州(康乐县、永靖县、东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏县、和政县)三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、青河县、福海县、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县)

昆明市(盘龙区、呈贡区、宜良县、石林彝族自治县、西山区、东川区、五华区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、官渡区)

合肥市(长丰县、庐阳区、瑶海区、巢湖市、庐江县、包河区、肥西县、肥东县、蜀山区)

黄冈市(罗田县、红安县、浠水县、武穴市、黄梅县、黄州区、蕲春县、麻城市、英山县、团风县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

长治市(屯留区、襄垣县、平顺县、长子县、上党区、壶关县、黎城县、武乡县、沁源县、沁县、潞城区、潞州区)

阜新市(新邱区、彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、清河门区)

宁德市(蕉城区、周宁县、柘荣县、福安市、福鼎市、霞浦县、寿宁县、古田县、屏南县)

枣庄市(市中区、山亭区、台儿庄区、峄城区、薛城区、滕州市)

秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、卢龙县、海港区、山海关区、北戴河区、青龙满族自治县)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

北京市(丰台区、海淀区、门头沟区、通州区、朝阳区、西城区、平谷区、东城区、延庆区、怀柔区、昌平区、顺义区、密云区、石景山区、房山区、大兴区)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

黄石市(西塞山区、下陆区、黄石港区、铁山区、大冶市、阳新县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、松潘县、壤塘县、小金县、九寨沟县、若尔盖县、黑水县、理县、马尔康市、红原县、阿坝县、汶川县、金川县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、多伦县、二连浩特市、锡林浩特市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。