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鞍山市(铁东区、立山区、铁西区、海城市、台安县、千山区、岫岩满族自治县)

张家口市(万全区、宣化区、怀安县、下花园区、沽源县、阳原县、怀来县、涿鹿县、张北县、康保县、桥东区、赤城县、桥西区、蔚县、尚义县、崇礼区)

鹤岗市(绥滨县、萝北县、南山区、兴安区、向阳区、东山区、兴山区、工农区)

汉中市(勉县、佛坪县、城固县、南郑区、西乡县、镇巴县、留坝县、宁强县、洋县、汉台区、略阳县)  宿州市(萧县、砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

焦作市(马村区、博爱县、解放区、孟州市、温县、沁阳市、中站区、修武县、武陟县、山阳区)

北京市(怀柔区、顺义区、房山区、大兴区、门头沟区、昌平区、通州区、石景山区、密云区、海淀区、东城区、丰台区、平谷区、朝阳区、西城区、延庆区)福州市(台江区、闽侯县、仓山区、罗源县、晋安区、马尾区、平潭县、长乐区、福清市、鼓楼区、永泰县、闽清县、连江县)

乌鲁木齐市(米东区、新市区、头屯河区、水磨沟区、乌鲁木齐县、天山区、沙依巴克区、达坂城区)  湛江市(麻章区、坡头区、赤坎区、遂溪县、吴川市、徐闻县、廉江市、雷州市、霞山区)

黄冈市(蕲春县、黄州区、英山县、麻城市、红安县、浠水县、团风县、罗田县、武穴市、黄梅县)

汕头市(龙湖区、南澳县、澄海区、金平区、潮阳区、濠江区、潮南区)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、同心县、利通区、盐池县)

楚雄彝族自治州(牟定县、禄丰市、南华县、武定县、元谋县、永仁县、双柏县、楚雄市、大姚县、姚安县)

萍乡市(安源区、芦溪县、湘东区、莲花县、上栗县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

梧州市(岑溪市、苍梧县、蒙山县、藤县、长洲区、万秀区、龙圩区)

西宁市(大通回族土族自治县、城中区、城东区、城西区、湟源县、城北区、湟中区)

运城市(夏县、新绛县、稷山县、垣曲县、永济市、绛县、万荣县、闻喜县、盐湖区、平陆县、芮城县、河津市、临猗县)

广元市(利州区、旺苍县、青川县、苍溪县、昭化区、剑阁县、朝天区)

平顶山市(湛河区、宝丰县、舞钢市、卫东区、郏县、叶县、鲁山县、汝州市、新华区、石龙区)

北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

宜宾市(长宁县、珙县、翠屏区、叙州区、南溪区、屏山县、兴文县、高县、筠连县、江安县)

重庆市(涪陵区、北碚区、南川区、綦江区、城口县、南岸区、沙坪坝区、荣昌区、璧山区、石柱土家族自治县、云阳县、潼南区、丰都县、忠县、奉节县、巫山县、万州区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、垫江县、巴南区、梁平区、渝北区、大足区、长寿区、江津区、黔江区、渝中区、开州区、九龙坡区、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、江北区、合川区、大渡口区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、武隆区)

聊城市(茌平区、冠县、莘县、高唐县、东昌府区、阳谷县、临清市、东阿县)

毕节市(黔西市、织金县、七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、赫章县、金沙县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

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周口市(项城市、郸城县、沈丘县、西华县、川汇区、太康县、淮阳区、扶沟县、商水县、鹿邑县)

铜仁市(江口县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、万山区、石阡县、碧江区)

丽水市(庆元县、龙泉市、云和县、松阳县、遂昌县、景宁畲族自治县、青田县、缙云县、莲都区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)  鄂尔多斯市(康巴什区、杭锦旗、鄂托克旗、东胜区、伊金霍洛旗、达拉特旗、准格尔旗、乌审旗、鄂托克前旗)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

龙岩市(长汀县、武平县、永定区、漳平市、新罗区、上杭县、连城县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)宁夏回族自治区

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、从江县、三穗县、黎平县、丹寨县、榕江县、镇远县、凯里市、剑河县、锦屏县、岑巩县、天柱县、雷山县、台江县、麻江县、施秉县)  扬州市(宝应县、高邮市、邗江区、江都区、广陵区、仪征市)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

淮安市(涟水县、盱眙县、洪泽区、淮安区、金湖县、淮阴区、清江浦区)

泰州市(海陵区、姜堰区、高港区、泰兴市、靖江市、兴化市)大同市(新荣区、平城区、左云县、云州区、阳高县、广灵县、浑源县、云冈区、灵丘县、天镇县)

无锡市(梁溪区、锡山区、新吴区、江阴市、宜兴市、惠山区、滨湖区)

南充市(阆中市、西充县、南部县、蓬安县、仪陇县、高坪区、嘉陵区、顺庆区、营山县)

曲靖市(会泽县、宣威市、马龙区、沾益区、师宗县、麒麟区、陆良县、罗平县、富源县)

金华市(婺城区、兰溪市、永康市、义乌市、磐安县、浦江县、武义县、东阳市、金东区)

宝鸡市(麟游县、渭滨区、岐山县、千阳县、金台区、凤翔区、太白县、陈仓区、凤县、扶风县、眉县、陇县)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区)

西藏自治区

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

岳阳市(临湘市、汨罗市、岳阳县、湘阴县、云溪区、君山区、华容县、岳阳楼区、平江县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、溆浦县、辰溪县、通道侗族自治县、沅陵县、会同县、新晃侗族自治县、洪江市)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

济宁市(微山县、汶上县、嘉祥县、邹城市、鱼台县、兖州区、曲阜市、金乡县、任城区、梁山县、泗水县)

葫芦岛市(建昌县、连山区、兴城市、绥中县、南票区、龙港区)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。