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芜湖市(湾沚区、南陵县、无为市、鸠江区、镜湖区、弋江区、繁昌区)

保山市(施甸县、龙陵县、昌宁县、隆阳区、腾冲市)

阿克苏地区(库车市、柯坪县、拜城县、温宿县、新和县、阿瓦提县、沙雅县、阿克苏市、乌什县)

鹤壁市(浚县、山城区、鹤山区、淇滨区、淇县)  榆林市(靖边县、绥德县、榆阳区、米脂县、佳县、神木市、定边县、横山区、吴堡县、清涧县、府谷县、子洲县)

广西壮族自治区

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

邵阳市(城步苗族自治县、邵阳县、大祥区、武冈市、新宁县、洞口县、北塔区、双清区、绥宁县、隆回县、新邵县、邵东市)

儋州市  邯郸市(涉县、魏县、广平县、磁县、肥乡区、丛台区、武安市、大名县、复兴区、鸡泽县、曲周县、成安县、峰峰矿区、邯山区、馆陶县、永年区、临漳县、邱县)

银川市(灵武市、永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、延吉市、敦化市、珲春市、安图县、图们市、汪清县、龙井市)

西宁市(城中区、城东区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城北区、城西区)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

张掖市(高台县、甘州区、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、同心县、青铜峡市、利通区)

绵阳市(游仙区、三台县、梓潼县、盐亭县、涪城区、平武县、江油市、北川羌族自治县、安州区)

阳泉市(矿区、盂县、平定县、郊区、城区)

宁夏回族自治区

佛山市(南海区、禅城区、高明区、三水区、顺德区)

兰州市(皋兰县、永登县、西固区、城关区、红古区、七里河区、安宁区、榆中县)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵德县、贵南县、共和县)

运城市(芮城县、河津市、绛县、永济市、万荣县、垣曲县、平陆县、盐湖区、夏县、新绛县、临猗县、闻喜县、稷山县)

驻马店市(泌阳县、西平县、平舆县、驿城区、汝南县、上蔡县、正阳县、新蔡县、确山县、遂平县)

广元市(旺苍县、青川县、剑阁县、利州区、昭化区、朝天区、苍溪县)

成都市(邛崃市、龙泉驿区、大邑县、郫都区、都江堰市、武侯区、成华区、崇州市、蒲江县、金堂县、青白江区、简阳市、双流区、新都区、青羊区、金牛区、温江区、锦江区、彭州市、新津区)

大理白族自治州(云龙县、宾川县、洱源县、巍山彝族回族自治县、剑川县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、永平县、祥云县、弥渡县、大理市、南涧彝族自治县)

梧州市(万秀区、岑溪市、龙圩区、长洲区、蒙山县、藤县、苍梧县)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、抚松县、靖宇县)

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金昌市(金川区、永昌县)

洛阳市(伊川县、栾川县、宜阳县、瀍河回族区、孟津区、嵩县、洛龙区、汝阳县、西工区、老城区、洛宁县、新安县、偃师区、涧西区)

三沙市(南沙区、西沙区)

云浮市(罗定市、新兴县、云安区、郁南县、云城区)  崇左市(龙州县、扶绥县、江州区、大新县、宁明县、凭祥市、天等县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、天山区、米东区、达坂城区)

青岛市(市北区、市南区、崂山区、即墨区、莱西市、胶州市、城阳区、李沧区、平度市、黄岛区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)黑河市(北安市、五大连池市、孙吴县、逊克县、爱辉区、嫩江市)

长春市(二道区、农安县、宽城区、九台区、南关区、双阳区、公主岭市、德惠市、绿园区、榆树市、朝阳区)  锡林郭勒盟(正蓝旗、镶黄旗、正镶白旗、多伦县、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗)

包头市(石拐区、昆都仑区、东河区、九原区、青山区、固阳县、土默特右旗、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗)

吕梁市(柳林县、交城县、石楼县、孝义市、兴县、汾阳市、离石区、交口县、岚县、方山县、中阳县、文水县、临县)

岳阳市(湘阴县、岳阳县、临湘市、君山区、云溪区、汨罗市、华容县、岳阳楼区、平江县)昭通市(水富市、威信县、巧家县、盐津县、永善县、昭阳区、绥江县、大关县、鲁甸县、镇雄县、彝良县)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、明山区、平山区、溪湖区)

咸宁市(崇阳县、通城县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通山县)

赣州市(定南县、龙南市、石城县、安远县、上犹县、赣县区、于都县、信丰县、会昌县、章贡区、大余县、兴国县、全南县、南康区、宁都县、崇义县、寻乌县、瑞金市)

通化市(通化县、柳河县、二道江区、辉南县、梅河口市、东昌区、集安市)

吉安市(泰和县、峡江县、永丰县、永新县、井冈山市、青原区、吉安县、新干县、吉水县、吉州区、遂川县、万安县、安福县)

晋城市(陵川县、泽州县、阳城县、沁水县、高平市、城区)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、罗甸县、三都水族自治县、长顺县、福泉市、荔波县、独山县、都匀市、龙里县、瓮安县、平塘县、惠水县)

山南市(桑日县、浪卡子县、曲松县、扎囊县、措美县、乃东区、加查县、琼结县、洛扎县、错那市、贡嘎县、隆子县)

阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市、吉木乃县、青河县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、梁河县、陇川县)

深圳市(龙华区、光明区、罗湖区、龙岗区、宝安区、坪山区、福田区、南山区、盐田区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、九寨沟县、红原县、金川县、松潘县、汶川县、小金县、阿坝县、茂县、理县、若尔盖县、壤塘县、黑水县)

宁德市(古田县、屏南县、周宁县、寿宁县、蕉城区、福鼎市、柘荣县、霞浦县、福安市)

贵阳市(云岩区、清镇市、观山湖区、南明区、白云区、开阳县、乌当区、修文县、息烽县、花溪区)

绥化市(兰西县、绥棱县、肇东市、安达市、明水县、青冈县、北林区、海伦市、望奎县、庆安县)

萍乡市(安源区、芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。