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崇左市(大新县、龙州县、凭祥市、江州区、扶绥县、宁明县、天等县)

杭州市(淳安县、桐庐县、临平区、余杭区、拱墅区、西湖区、临安区、钱塘区、富阳区、萧山区、上城区、建德市、滨江区)

喀什地区(英吉沙县、伽师县、巴楚县、岳普湖县、莎车县、泽普县、疏附县、叶城县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、疏勒县)

牡丹江市(东宁市、绥芬河市、海林市、穆棱市、东安区、西安区、阳明区、爱民区、宁安市、林口县)  遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、射洪市、大英县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、利川市、宣恩县、咸丰县、巴东县、鹤峰县、建始县、来凤县)

石河子市(五家渠市、可克达拉市、新星市、阿拉尔市、图木舒克市、铁门关市、胡杨河市、白杨市、昆玉市、北屯市、双河市)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、新市区、头屯河区、天山区、达坂城区、水磨沟区)

常德市(桃源县、鼎城区、澧县、临澧县、津市市、石门县、汉寿县、武陵区、安乡县)  淄博市(临淄区、高青县、张店区、淄川区、博山区、桓台县、沂源县、周村区)

济源市

衡阳市(耒阳市、衡南县、祁东县、南岳区、蒸湘区、雁峰区、石鼓区、衡东县、常宁市、衡阳县、珠晖区、衡山县)

安阳市(滑县、殷都区、北关区、龙安区、林州市、汤阴县、安阳县、文峰区、内黄县)

淮南市(大通区、谢家集区、田家庵区、凤台县、寿县、八公山区、潘集区)

合肥市(庐阳区、瑶海区、庐江县、肥东县、长丰县、蜀山区、肥西县、巢湖市、包河区)

南昌市(进贤县、东湖区、红谷滩区、南昌县、新建区、西湖区、青云谱区、青山湖区、安义县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

滨州市(博兴县、滨城区、沾化区、无棣县、邹平市、惠民县、阳信县)

铜仁市(思南县、印江土家族苗族自治县、碧江区、万山区、江口县、石阡县、德江县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

陇南市(武都区、文县、康县、两当县、徽县、成县、西和县、宕昌县、礼县)

贺州市(平桂区、钟山县、昭平县、八步区、富川瑶族自治县)

台州市(路桥区、临海市、黄岩区、仙居县、玉环市、温岭市、三门县、椒江区、天台县)

宜春市(奉新县、靖安县、袁州区、铜鼓县、宜丰县、丰城市、上高县、万载县、樟树市、高安市)

泸州市(泸县、龙马潭区、古蔺县、纳溪区、江阳区、叙永县、合江县)

儋州市

邢台市(广宗县、柏乡县、威县、沙河市、南宫市、新河县、临西县、信都区、内丘县、清河县、隆尧县、巨鹿县、任泽区、南和区、襄都区、平乡县、临城县、宁晋县)

扬州市(江都区、广陵区、邗江区、宝应县、仪征市、高邮市)

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雅安市(宝兴县、荥经县、石棉县、天全县、芦山县、汉源县、名山区、雨城区)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县)  丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、华坪县)

甘南藏族自治州(迭部县、卓尼县、玛曲县、合作市、舟曲县、碌曲县、夏河县、临潭县)

汕头市(澄海区、潮阳区、潮南区、濠江区、金平区、龙湖区、南澳县)

自贡市(自流井区、荣县、大安区、沿滩区、富顺县、贡井区)泉州市(石狮市、永春县、洛江区、鲤城区、金门县、泉港区、惠安县、丰泽区、南安市、安溪县、晋江市、德化县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、贞丰县、兴义市、兴仁市、册亨县、普安县、晴隆县)  厦门市(翔安区、湖里区、集美区、海沧区、同安区、思明区)

白银市(景泰县、会宁县、靖远县、白银区、平川区)

萍乡市(莲花县、安源区、上栗县、芦溪县、湘东区)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、东方市、昌江黎族自治县、琼海市、临高县、定安县、陵水黎族自治县、屯昌县、澄迈县、万宁市、文昌市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

甘孜藏族自治州(康定市、丹巴县、理塘县、德格县、新龙县、石渠县、泸定县、乡城县、色达县、巴塘县、甘孜县、道孚县、雅江县、白玉县、炉霍县、稻城县、九龙县、得荣县)

日喀则市(昂仁县、吉隆县、岗巴县、江孜县、萨迦县、谢通门县、桑珠孜区、定结县、南木林县、仲巴县、聂拉木县、仁布县、拉孜县、萨嘎县、康马县、亚东县、白朗县、定日县)

荆州市(沙市区、荆州区、洪湖市、公安县、石首市、松滋市、监利市、江陵县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

鹤壁市(浚县、淇县、淇滨区、鹤山区、山城区)

茂名市(高州市、茂南区、信宜市、电白区、化州市)

晋城市(阳城县、城区、陵川县、泽州县、高平市、沁水县)

毕节市(金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、七星关区、赫章县、大方县、黔西市)

佳木斯市(富锦市、郊区、桦南县、汤原县、抚远市、桦川县、东风区、前进区、同江市、向阳区)

阿里地区(日土县、措勤县、噶尔县、札达县、普兰县、改则县、革吉县)

四平市(双辽市、梨树县、铁西区、铁东区、伊通满族自治县)

河源市(东源县、连平县、和平县、龙川县、源城区、紫金县)

昌都市(察雅县、左贡县、八宿县、类乌齐县、芒康县、洛隆县、贡觉县、卡若区、江达县、丁青县、边坝县)

绍兴市(上虞区、嵊州市、诸暨市、越城区、新昌县、柯桥区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

梧州市(苍梧县、岑溪市、龙圩区、蒙山县、长洲区、藤县、万秀区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。