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平顶山市(叶县、石龙区、卫东区、舞钢市、鲁山县、郏县、新华区、宝丰县、汝州市、湛河区)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、称多县、治多县、囊谦县、曲麻莱县)

天津市(和平区、河东区、西青区、北辰区、宁河区、滨海新区、南开区、武清区、津南区、红桥区、河西区、蓟州区、静海区、宝坻区、河北区、东丽区)  武汉市(硚口区、江夏区、武昌区、汉南区、洪山区、江汉区、黄陂区、蔡甸区、江岸区、青山区、东西湖区、汉阳区、新洲区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

丹东市(振安区、凤城市、东港市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县)

湘潭市(韶山市、湘潭县、岳塘区、雨湖区、湘乡市)

凉山彝族自治州(越西县、喜德县、甘洛县、木里藏族自治县、宁南县、雷波县、盐源县、昭觉县、普格县、会理市、冕宁县、会东县、美姑县、西昌市、金阳县、布拖县、德昌县)  鄂尔多斯市(鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗、东胜区、康巴什区、鄂托克旗、杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗)

玉林市(博白县、北流市、容县、福绵区、兴业县、陆川县、玉州区)

六安市(霍山县、霍邱县、裕安区、舒城县、叶集区、金安区、金寨县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

徐州市(睢宁县、邳州市、云龙区、沛县、贾汪区、泉山区、新沂市、鼓楼区、丰县、铜山区)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、吉木乃县、青河县)

德阳市(广汉市、什邡市、旌阳区、中江县、罗江区、绵竹市)

保定市(容城县、雄县、定兴县、高阳县、阜平县、安国市、易县、涿州市、望都县、涞水县、顺平县、莲池区、曲阳县、涞源县、清苑区、唐县、徐水区、高碑店市、安新县、竞秀区、蠡县、定州市、博野县、满城区)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

岳阳市(岳阳楼区、临湘市、汨罗市、华容县、岳阳县、湘阴县、平江县、云溪区、君山区)

三沙市(西沙区、南沙区)

乌兰察布市(四子王旗、凉城县、集宁区、丰镇市、卓资县、商都县、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、兴和县)

咸阳市(旬邑县、杨陵区、淳化县、礼泉县、乾县、秦都区、武功县、泾阳县、渭城区、彬州市、三原县、永寿县、长武县、兴平市)

绥化市(绥棱县、安达市、望奎县、海伦市、庆安县、肇东市、青冈县、兰西县、北林区、明水县)

临汾市(翼城县、大宁县、曲沃县、古县、尧都区、吉县、安泽县、乡宁县、霍州市、蒲县、洪洞县、襄汾县、隰县、汾西县、浮山县、永和县、侯马市)

内蒙古自治区

阿克苏地区(柯坪县、拜城县、温宿县、沙雅县、乌什县、阿克苏市、新和县、库车市、阿瓦提县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

沈阳市(新民市、和平区、辽中区、大东区、于洪区、沈河区、沈北新区、浑南区、康平县、苏家屯区、铁西区、法库县、皇姑区)

无锡市(宜兴市、新吴区、惠山区、江阴市、锡山区、滨湖区、梁溪区)

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西安市(蓝田县、新城区、未央区、高陵区、碑林区、临潼区、阎良区、雁塔区、莲湖区、鄠邑区、周至县、灞桥区、长安区)

郴州市(永兴县、临武县、苏仙区、北湖区、宜章县、嘉禾县、桂东县、安仁县、汝城县、桂阳县、资兴市)

阜新市(新邱区、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区、太平区、彰武县)

固原市(原州区、泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县)  台州市(温岭市、临海市、天台县、黄岩区、路桥区、仙居县、椒江区、三门县、玉环市)

濮阳市(濮阳县、南乐县、台前县、华龙区、清丰县、范县)

山南市(隆子县、琼结县、扎囊县、错那市、曲松县、洛扎县、乃东区、桑日县、加查县、浪卡子县、措美县、贡嘎县)

北京市(丰台区、朝阳区、大兴区、东城区、通州区、怀柔区、昌平区、房山区、门头沟区、顺义区、西城区、密云区、平谷区、石景山区、延庆区、海淀区)吴忠市(同心县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、盐池县)

贵阳市(开阳县、云岩区、乌当区、清镇市、花溪区、观山湖区、修文县、南明区、息烽县、白云区)  南平市(邵武市、政和县、武夷山市、浦城县、延平区、光泽县、松溪县、建瓯市、建阳区、顺昌县)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、新昌县、越城区、嵊州市、上虞区)

龙岩市(武平县、连城县、长汀县、上杭县、漳平市、永定区、新罗区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)丽水市(青田县、云和县、缙云县、龙泉市、莲都区、庆元县、遂昌县、景宁畲族自治县、松阳县)

新乡市(凤泉区、新乡县、原阳县、封丘县、长垣市、延津县、辉县市、牧野区、卫滨区、红旗区、卫辉市、获嘉县)

漯河市(临颍县、舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

眉山市(洪雅县、彭山区、东坡区、仁寿县、丹棱县、青神县)

呼和浩特市(玉泉区、武川县、赛罕区、回民区、和林格尔县、托克托县、清水河县、土默特左旗、新城区)

萍乡市(芦溪县、莲花县、上栗县、湘东区、安源区)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、茫崖市、乌兰县、都兰县、德令哈市)

常州市(天宁区、新北区、溧阳市、钟楼区、武进区、金坛区)

廊坊市(广阳区、大厂回族自治县、安次区、大城县、文安县、永清县、霸州市、香河县、固安县、三河市)

桂林市(叠彩区、七星区、全州县、雁山区、兴安县、阳朔县、荔浦市、龙胜各族自治县、临桂区、秀峰区、象山区、灵川县、永福县、平乐县、资源县、灌阳县、恭城瑶族自治县)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、新抚区、清原满族自治县、抚顺县、东洲区、望花区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

南充市(顺庆区、嘉陵区、高坪区、阆中市、蓬安县、南部县、仪陇县、西充县、营山县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎