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石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、元宝山区、宁城县、松山区、巴林左旗、敖汉旗、翁牛特旗、巴林右旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、红山区、林西县)

长沙市(岳麓区、宁乡市、芙蓉区、雨花区、开福区、天心区、长沙县、望城区、浏阳市)

儋州市  临沂市(兰陵县、临沭县、莒南县、兰山区、郯城县、罗庄区、河东区、沂南县、蒙阴县、沂水县、费县、平邑县)

桂林市(秀峰区、象山区、荔浦市、灌阳县、临桂区、雁山区、永福县、资源县、阳朔县、兴安县、叠彩区、平乐县、恭城瑶族自治县、全州县、灵川县、龙胜各族自治县、七星区)

蚌埠市(禹会区、五河县、固镇县、龙子湖区、淮上区、怀远县、蚌山区)

西安市(长安区、新城区、周至县、灞桥区、莲湖区、雁塔区、临潼区、未央区、阎良区、蓝田县、碑林区、高陵区、鄠邑区)

朔州市(平鲁区、怀仁市、朔城区、应县、右玉县、山阴县)  舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

鞍山市(立山区、铁西区、台安县、铁东区、岫岩满族自治县、千山区、海城市)

天水市(清水县、秦安县、麦积区、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、武山县)

哈尔滨市(宾县、依兰县、双城区、延寿县、方正县、道里区、南岗区、阿城区、呼兰区、巴彦县、五常市、香坊区、平房区、道外区、尚志市、松北区、木兰县、通河县)

拉萨市(当雄县、曲水县、林周县、城关区、堆龙德庆区、尼木县、达孜区、墨竹工卡县)

柳州市(柳北区、柳城县、融安县、融水苗族自治县、柳江区、鱼峰区、柳南区、三江侗族自治县、城中区、鹿寨县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

东营市(河口区、利津县、垦利区、东营区、广饶县)

漯河市(郾城区、临颍县、源汇区、舞阳县、召陵区)

芜湖市(繁昌区、无为市、湾沚区、南陵县、弋江区、鸠江区、镜湖区)

自贡市(沿滩区、贡井区、富顺县、自流井区、荣县、大安区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、保靖县、永顺县、吉首市、花垣县、龙山县、凤凰县、泸溪县)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

昭通市(镇雄县、大关县、水富市、鲁甸县、彝良县、巧家县、永善县、绥江县、盐津县、威信县、昭阳区)

林芝市(工布江达县、察隅县、巴宜区、朗县、波密县、米林市、墨脱县)

长春市(朝阳区、公主岭市、九台区、南关区、德惠市、绿园区、宽城区、二道区、双阳区、农安县、榆树市)

绍兴市(越城区、诸暨市、新昌县、嵊州市、柯桥区、上虞区)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、平桂区、钟山县、昭平县)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通城县、通山县、咸安区)

通化市(柳河县、梅河口市、东昌区、二道江区、辉南县、通化县、集安市)

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阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

鄂尔多斯市(乌审旗、杭锦旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、达拉特旗、康巴什区、准格尔旗)

秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、山海关区、海港区、昌黎县)

乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区、沙依巴克区、米东区、达坂城区、头屯河区、天山区)  西宁市(城北区、城西区、城东区、湟中区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、汶川县、阿坝县、九寨沟县、红原县、茂县、小金县、马尔康市、松潘县、理县、金川县、黑水县、若尔盖县)

衢州市(开化县、龙游县、衢江区、常山县、柯城区、江山市)

晋中市(介休市、昔阳县、灵石县、榆社县、太谷区、寿阳县、祁县、左权县、平遥县、和顺县、榆次区)延边朝鲜族自治州(敦化市、安图县、图们市、龙井市、珲春市、延吉市、汪清县、和龙市)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、奇台县、阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)  梧州市(岑溪市、万秀区、龙圩区、蒙山县、长洲区、藤县、苍梧县)

阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、太平区、彰武县、细河区、新邱区)

阿克苏地区(库车市、新和县、沙雅县、柯坪县、温宿县、阿瓦提县、阿克苏市、拜城县、乌什县)

营口市(大石桥市、老边区、盖州市、站前区、西市区、鲅鱼圈区)巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特后旗、磴口县)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

上饶市(婺源县、铅山县、横峰县、鄱阳县、广丰区、信州区、万年县、玉山县、弋阳县、德兴市、余干县、广信区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

宿州市(灵璧县、泗县、萧县、砀山县、埇桥区)

陇南市(两当县、成县、徽县、宕昌县、西和县、文县、礼县、武都区、康县)

云浮市(云城区、郁南县、新兴县、云安区、罗定市)

运城市(平陆县、河津市、万荣县、垣曲县、新绛县、闻喜县、绛县、盐湖区、稷山县、夏县、临猗县、芮城县、永济市)

益阳市(资阳区、桃江县、安化县、沅江市、赫山区、南县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、鹤峰县、宣恩县、建始县、来凤县、利川市、巴东县)

镇江市(润州区、京口区、句容市、丹徒区、丹阳市、扬中市)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

济源市

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、锡林浩特市、多伦县、正镶白旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、镶黄旗、二连浩特市、阿巴嘎旗)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、鹤庆县、弥渡县、漾濞彝族自治县、祥云县、大理市、云龙县、南涧彝族自治县、永平县、洱源县、宾川县、剑川县)

延安市(安塞区、黄陵县、延川县、宜川县、子长市、甘泉县、洛川县、黄龙县、宝塔区、富县、志丹县、吴起县、延长县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。