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佛山市(顺德区、禅城区、三水区、南海区、高明区)

泰州市(高港区、姜堰区、靖江市、海陵区、兴化市、泰兴市)

济南市(章丘区、历城区、天桥区、商河县、济阳区、莱芜区、钢城区、槐荫区、长清区、平阴县、市中区、历下区)  玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、杂多县、曲麻莱县、玉树市、称多县)

焦作市(沁阳市、解放区、马村区、孟州市、武陟县、中站区、修武县、山阳区、博爱县、温县)

丹东市(振安区、东港市、凤城市、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县)

吴忠市(利通区、红寺堡区、同心县、青铜峡市、盐池县)

三门峡市(卢氏县、灵宝市、渑池县、陕州区、湖滨区、义马市)  阜阳市(颍泉区、界首市、临泉县、太和县、颍上县、阜南县、颍州区、颍东区)

福州市(福清市、平潭县、仓山区、鼓楼区、马尾区、闽侯县、晋安区、闽清县、永泰县、长乐区、台江区、连江县、罗源县)

咸阳市(淳化县、旬邑县、永寿县、渭城区、杨陵区、三原县、乾县、长武县、泾阳县、彬州市、礼泉县、秦都区、兴平市、武功县)

开封市(尉氏县、祥符区、顺河回族区、鼓楼区、通许县、兰考县、杞县、禹王台区、龙亭区)

龙岩市(上杭县、长汀县、武平县、永定区、连城县、新罗区、漳平市)

延安市(安塞区、吴起县、甘泉县、宝塔区、洛川县、黄陵县、子长市、富县、黄龙县、志丹县、延长县、延川县、宜川县)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

庆阳市(西峰区、宁县、环县、华池县、庆城县、镇原县、合水县、正宁县)

哈尔滨市(南岗区、呼兰区、香坊区、方正县、双城区、尚志市、道里区、五常市、阿城区、通河县、依兰县、宾县、平房区、巴彦县、延寿县、道外区、木兰县、松北区)

上海市(闵行区、金山区、杨浦区、黄浦区、徐汇区、虹口区、宝山区、奉贤区、浦东新区、静安区、嘉定区、普陀区、青浦区、长宁区、崇明区、松江区)

昌都市(洛隆县、卡若区、类乌齐县、丁青县、芒康县、察雅县、贡觉县、江达县、八宿县、边坝县、左贡县)

平顶山市(郏县、卫东区、叶县、舞钢市、汝州市、新华区、宝丰县、湛河区、石龙区、鲁山县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、安龙县、晴隆县、兴义市、兴仁市、册亨县、贞丰县、望谟县)

嘉峪关市

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、尉犁县、博湖县、轮台县、和硕县、焉耆回族自治县、且末县、和静县、库尔勒市)

中山市

怀化市(麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、鹤城区、新晃侗族自治县、溆浦县、中方县、辰溪县、会同县、靖州苗族侗族自治县、洪江市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

河池市(凤山县、罗城仫佬族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、南丹县、宜州区、环江毛南族自治县、天峨县、大化瑶族自治县)

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天津市(北辰区、河西区、和平区、西青区、河东区、津南区、南开区、河北区、宝坻区、武清区、宁河区、滨海新区、红桥区、静海区、东丽区、蓟州区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

泰安市(泰山区、岱岳区、宁阳县、新泰市、肥城市、东平县)

厦门市(海沧区、同安区、翔安区、集美区、思明区、湖里区)  绍兴市(越城区、诸暨市、柯桥区、上虞区、嵊州市、新昌县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

宜宾市(兴文县、筠连县、江安县、珙县、屏山县、翠屏区、叙州区、南溪区、长宁县、高县)

唐山市(路南区、滦州市、丰南区、迁安市、曹妃甸区、古冶区、丰润区、开平区、遵化市、乐亭县、路北区、玉田县、滦南县、迁西县)抚州市(东乡区、崇仁县、南丰县、临川区、南城县、金溪县、黎川县、乐安县、宜黄县、资溪县、广昌县)

南平市(浦城县、武夷山市、松溪县、光泽县、邵武市、建阳区、建瓯市、政和县、顺昌县、延平区)  伊春市(丰林县、友好区、金林区、乌翠区、嘉荫县、铁力市、大箐山县、汤旺县、南岔县、伊美区)

牡丹江市(林口县、海林市、绥芬河市、穆棱市、东宁市、西安区、东安区、爱民区、阳明区、宁安市)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、古丈县、吉首市、保靖县、永顺县、泸溪县、花垣县)

葫芦岛市(南票区、连山区、建昌县、龙港区、兴城市、绥中县)鸡西市(鸡东县、滴道区、恒山区、鸡冠区、梨树区、虎林市、密山市、城子河区、麻山区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

临夏回族自治州(广河县、临夏市、东乡族自治县、永靖县、临夏县、康乐县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)

丽水市(青田县、松阳县、莲都区、龙泉市、云和县、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、缙云县)

扬州市(江都区、仪征市、宝应县、高邮市、邗江区、广陵区)

贺州市(平桂区、八步区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县)

梅州市(平远县、大埔县、梅县区、丰顺县、五华县、梅江区、兴宁市、蕉岭县)

定西市(安定区、陇西县、漳县、岷县、通渭县、临洮县、渭源县)

黄山市(歙县、徽州区、屯溪区、黟县、休宁县、黄山区、祁门县)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

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荆州市(江陵县、荆州区、松滋市、公安县、沙市区、石首市、洪湖市、监利市)

保山市(龙陵县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、施甸县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。