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宣城市(绩溪县、郎溪县、旌德县、宣州区、泾县、宁国市、广德市)

阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

潍坊市(坊子区、诸城市、寒亭区、青州市、昌邑市、昌乐县、寿光市、临朐县、高密市、潍城区、安丘市、奎文区)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、玛沁县、玛多县、久治县、达日县)  阳泉市(城区、郊区、盂县、矿区、平定县)

遵义市(正安县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、习水县、绥阳县、仁怀市、余庆县、播州区、汇川区、桐梓县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区)

秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、抚宁区)

昆明市(嵩明县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、五华区、安宁市、西山区、石林彝族自治县、盘龙区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、富民县、宜良县、东川区)

洛阳市(西工区、老城区、洛宁县、嵩县、新安县、偃师区、伊川县、涧西区、瀍河回族区、孟津区、宜阳县、洛龙区、栾川县、汝阳县)  开封市(尉氏县、禹王台区、顺河回族区、通许县、鼓楼区、兰考县、龙亭区、杞县、祥符区)

太原市(尖草坪区、晋源区、万柏林区、阳曲县、娄烦县、迎泽区、杏花岭区、古交市、小店区、清徐县)

南京市(浦口区、高淳区、秦淮区、建邺区、江宁区、雨花台区、栖霞区、鼓楼区、六合区、溧水区、玄武区)

白银市(会宁县、白银区、景泰县、平川区、靖远县)

内江市(市中区、资中县、威远县、东兴区、隆昌市)

襄阳市(保康县、南漳县、宜城市、樊城区、老河口市、襄州区、谷城县、枣阳市、襄城区)

曲靖市(宣威市、麒麟区、陆良县、师宗县、沾益区、富源县、会泽县、马龙区、罗平县)

三沙市(南沙区、西沙区)

赣州市(安远县、南康区、会昌县、兴国县、石城县、定南县、赣县区、全南县、宁都县、崇义县、大余县、于都县、上犹县、龙南市、寻乌县、瑞金市、章贡区、信丰县)

常州市(新北区、钟楼区、武进区、天宁区、金坛区、溧阳市)

乌鲁木齐市(米东区、达坂城区、天山区、沙依巴克区、头屯河区、水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、根河市、扎赉诺尔区、海拉尔区、陈巴尔虎旗、满洲里市)

宿州市(泗县、砀山县、灵璧县、萧县、埇桥区)

那曲市(安多县、索县、班戈县、聂荣县、比如县、嘉黎县、色尼区、双湖县、尼玛县、巴青县、申扎县)

泉州市(金门县、永春县、南安市、洛江区、泉港区、晋江市、鲤城区、石狮市、安溪县、惠安县、丰泽区、德化县)

广安市(华蓥市、广安区、邻水县、武胜县、前锋区、岳池县)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、合山市、忻城县)

石河子市(图木舒克市、胡杨河市、新星市、阿拉尔市、白杨市、铁门关市、双河市、北屯市、五家渠市、昆玉市、可克达拉市)

白城市(大安市、洮南市、镇赉县、通榆县、洮北区)

沧州市(献县、沧县、肃宁县、盐山县、任丘市、青县、运河区、泊头市、孟村回族自治县、海兴县、南皮县、吴桥县、黄骅市、东光县、新华区、河间市)

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宜春市(上高县、樟树市、铜鼓县、万载县、宜丰县、袁州区、奉新县、高安市、靖安县、丰城市)

丽水市(龙泉市、青田县、遂昌县、莲都区、庆元县、云和县、缙云县、景宁畲族自治县、松阳县)

六安市(舒城县、金安区、金寨县、霍山县、叶集区、霍邱县、裕安区)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、弥勒市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、建水县、红河县、石屏县、绿春县、蒙自市、屏边苗族自治县、元阳县、河口瑶族自治县)  宿迁市(宿豫区、泗洪县、宿城区、沭阳县、泗阳县)

贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、平南县、港北区)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

五指山市(万宁市、昌江黎族自治县、临高县、陵水黎族自治县、澄迈县、定安县、东方市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、乐东黎族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)  西安市(高陵区、阎良区、蓝田县、新城区、雁塔区、长安区、周至县、鄠邑区、莲湖区、碑林区、临潼区、未央区、灞桥区)

楚雄彝族自治州(南华县、姚安县、楚雄市、牟定县、武定县、禄丰市、双柏县、大姚县、元谋县、永仁县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

遂宁市(蓬溪县、船山区、安居区、射洪市、大英县)阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、福海县、哈巴河县)

阿克苏地区(温宿县、柯坪县、拜城县、新和县、阿瓦提县、库车市、乌什县、阿克苏市、沙雅县)

邵阳市(大祥区、新邵县、邵东市、邵阳县、北塔区、城步苗族自治县、双清区、绥宁县、新宁县、隆回县、武冈市、洞口县)

大连市(庄河市、中山区、金州区、西岗区、甘井子区、长海县、沙河口区、旅顺口区、瓦房店市、普兰店区)

十堰市(竹山县、郧西县、丹江口市、郧阳区、竹溪县、房县、茅箭区、张湾区)

双鸭山市(宝清县、友谊县、集贤县、宝山区、饶河县、四方台区、尖山区、岭东区)

平凉市(泾川县、崇信县、崆峒区、静宁县、灵台县、庄浪县、华亭市)

安阳市(滑县、龙安区、汤阴县、内黄县、北关区、文峰区、林州市、安阳县、殷都区)

郴州市(永兴县、桂阳县、资兴市、宜章县、安仁县、临武县、桂东县、汝城县、苏仙区、北湖区、嘉禾县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

保定市(满城区、莲池区、安国市、高碑店市、涞水县、竞秀区、徐水区、涞源县、清苑区、容城县、望都县、易县、定州市、涿州市、蠡县、顺平县、定兴县、唐县、安新县、高阳县、阜平县、雄县、曲阳县、博野县)

鸡西市(鸡冠区、鸡东县、梨树区、麻山区、滴道区、城子河区、密山市、虎林市、恒山区)

南宁市(兴宁区、良庆区、西乡塘区、邕宁区、青秀区、宾阳县、上林县、横州市、武鸣区、隆安县、马山县、江南区)

安康市(镇坪县、旬阳市、宁陕县、平利县、岚皋县、汉滨区、白河县、汉阴县、紫阳县、石泉县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、龙井市、图们市、延吉市、汪清县、敦化市、和龙市)

贵阳市(修文县、观山湖区、南明区、乌当区、清镇市、白云区、花溪区、息烽县、开阳县、云岩区)

昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。