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吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

太原市(晋源区、万柏林区、小店区、杏花岭区、古交市、迎泽区、娄烦县、清徐县、阳曲县、尖草坪区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

北京市(门头沟区、通州区、房山区、西城区、延庆区、朝阳区、丰台区、怀柔区、平谷区、大兴区、东城区、海淀区、顺义区、密云区、昌平区、石景山区)  黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

益阳市(安化县、南县、赫山区、桃江县、沅江市、资阳区)

鸡西市(梨树区、城子河区、虎林市、鸡冠区、滴道区、密山市、恒山区、鸡东县、麻山区)

邵阳市(新宁县、邵阳县、绥宁县、隆回县、大祥区、北塔区、城步苗族自治县、双清区、邵东市、武冈市、新邵县、洞口县)

济宁市(鱼台县、梁山县、金乡县、邹城市、任城区、兖州区、微山县、曲阜市、嘉祥县、泗水县、汶上县)  内江市(市中区、资中县、东兴区、威远县、隆昌市)

丹东市(凤城市、振安区、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、东港市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

大同市(灵丘县、云州区、云冈区、广灵县、天镇县、新荣区、平城区、浑源县、左云县、阳高县)

阿克苏地区(柯坪县、新和县、阿克苏市、拜城县、阿瓦提县、库车市、乌什县、温宿县、沙雅县)

荆门市(掇刀区、沙洋县、京山市、东宝区、钟祥市)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

镇江市(润州区、句容市、丹阳市、丹徒区、扬中市、京口区)

贵港市(覃塘区、平南县、港南区、桂平市、港北区)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

辽阳市(辽阳县、太子河区、灯塔市、白塔区、弓长岭区、文圣区、宏伟区)

西安市(长安区、高陵区、碑林区、灞桥区、新城区、鄠邑区、蓝田县、莲湖区、周至县、雁塔区、临潼区、阎良区、未央区)

杭州市(西湖区、富阳区、拱墅区、桐庐县、建德市、钱塘区、淳安县、临安区、萧山区、上城区、滨江区、余杭区、临平区)

承德市(双滦区、丰宁满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、平泉市、滦平县、双桥区、宽城满族自治县)

曲靖市(富源县、麒麟区、沾益区、罗平县、陆良县、师宗县、宣威市、会泽县、马龙区)

湖州市(吴兴区、南浔区、安吉县、德清县、长兴县)

南宁市(兴宁区、武鸣区、上林县、宾阳县、西乡塘区、横州市、马山县、青秀区、良庆区、江南区、隆安县、邕宁区)

林芝市(朗县、巴宜区、米林市、工布江达县、墨脱县、察隅县、波密县)

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洛阳市(嵩县、汝阳县、偃师区、新安县、栾川县、瀍河回族区、洛龙区、西工区、伊川县、洛宁县、老城区、宜阳县、涧西区、孟津区)

晋中市(榆社县、太谷区、平遥县、左权县、寿阳县、昔阳县、介休市、祁县、和顺县、榆次区、灵石县)

宝鸡市(陈仓区、渭滨区、扶风县、太白县、麟游县、凤县、千阳县、岐山县、凤翔区、陇县、金台区、眉县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)  三明市(泰宁县、三元区、明溪县、永安市、沙县区、将乐县、清流县、大田县、宁化县、尤溪县、建宁县)

荆州市(荆州区、监利市、江陵县、松滋市、沙市区、石首市、洪湖市、公安县)

吉安市(安福县、吉水县、万安县、井冈山市、吉安县、青原区、遂川县、吉州区、泰和县、永新县、新干县、峡江县、永丰县)

宜春市(上高县、奉新县、樟树市、丰城市、万载县、袁州区、高安市、铜鼓县、靖安县、宜丰县)嘉峪关市

吉林市(龙潭区、昌邑区、船营区、磐石市、蛟河市、永吉县、舒兰市、桦甸市、丰满区)  齐齐哈尔市(富拉尔基区、建华区、龙沙区、龙江县、拜泉县、昂昂溪区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、依安县、富裕县、讷河市、碾子山区、铁锋区、克山县、克东县、甘南县)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

黄山市(祁门县、黟县、徽州区、屯溪区、休宁县、黄山区、歙县)天水市(武山县、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、清水县、甘谷县、秦州区)

九江市(修水县、都昌县、庐山市、德安县、浔阳区、共青城市、瑞昌市、湖口县、濂溪区、永修县、彭泽县、柴桑区、武宁县)

吕梁市(交口县、方山县、中阳县、交城县、文水县、汾阳市、石楼县、柳林县、离石区、岚县、孝义市、兴县、临县)

三门峡市(陕州区、义马市、渑池县、卢氏县、湖滨区、灵宝市)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

新余市(分宜县、渝水区)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

白银市(会宁县、平川区、靖远县、景泰县、白银区)

嘉兴市(海宁市、桐乡市、嘉善县、海盐县、南湖区、平湖市、秀洲区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、奎屯市、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、昭苏县、新源县、伊宁县、特克斯县、霍城县、尼勒克县)

上海市(徐汇区、松江区、闵行区、普陀区、宝山区、崇明区、杨浦区、嘉定区、奉贤区、虹口区、长宁区、浦东新区、青浦区、黄浦区、金山区、静安区)

黄石市(铁山区、大冶市、西塞山区、阳新县、黄石港区、下陆区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

南平市(建阳区、浦城县、光泽县、政和县、邵武市、顺昌县、建瓯市、武夷山市、延平区、松溪县)

银川市(永宁县、金凤区、兴庆区、灵武市、贺兰县、西夏区)

喀什地区(伽师县、疏勒县、岳普湖县、喀什市、巴楚县、疏附县、叶城县、麦盖提县、英吉沙县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县)

眉山市(丹棱县、仁寿县、洪雅县、彭山区、青神县、东坡区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。