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防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

衡阳市(南岳区、蒸湘区、衡南县、衡山县、衡东县、衡阳县、石鼓区、耒阳市、常宁市、雁峰区、祁东县、珠晖区)  北京市(东城区、石景山区、大兴区、通州区、西城区、怀柔区、延庆区、密云区、朝阳区、平谷区、门头沟区、顺义区、海淀区、昌平区、丰台区、房山区)

吉安市(泰和县、永丰县、青原区、安福县、吉水县、遂川县、井冈山市、新干县、永新县、万安县、峡江县、吉州区、吉安县)

台州市(椒江区、仙居县、天台县、路桥区、黄岩区、玉环市、温岭市、临海市、三门县)

韶关市(翁源县、武江区、浈江区、始兴县、仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区、乐昌市、南雄市、新丰县)

宁波市(余姚市、宁海县、北仑区、镇海区、奉化区、鄞州区、海曙区、慈溪市、象山县、江北区)  曲靖市(富源县、麒麟区、宣威市、马龙区、师宗县、陆良县、会泽县、沾益区、罗平县)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

宁德市(古田县、柘荣县、福安市、霞浦县、屏南县、福鼎市、周宁县、蕉城区、寿宁县)

成都市(青羊区、郫都区、彭州市、大邑县、金堂县、龙泉驿区、新津区、金牛区、成华区、锦江区、蒲江县、温江区、新都区、都江堰市、武侯区、邛崃市、崇州市、简阳市、双流区、青白江区)

河源市(和平县、源城区、连平县、龙川县、东源县、紫金县)

喀什地区(麦盖提县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、疏附县、莎车县、疏勒县、喀什市、巴楚县、岳普湖县、英吉沙县、叶城县)

朔州市(朔城区、山阴县、平鲁区、右玉县、怀仁市、应县)

晋城市(城区、陵川县、沁水县、泽州县、高平市、阳城县)

五指山市(昌江黎族自治县、临高县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、万宁市、屯昌县、澄迈县、东方市、琼海市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

邯郸市(成安县、复兴区、大名县、肥乡区、魏县、永年区、曲周县、邯山区、峰峰矿区、磁县、邱县、广平县、涉县、馆陶县、临漳县、丛台区、武安市、鸡泽县)

日喀则市(定结县、桑珠孜区、仲巴县、白朗县、岗巴县、拉孜县、江孜县、聂拉木县、吉隆县、南木林县、仁布县、萨迦县、谢通门县、萨嘎县、亚东县、康马县、昂仁县、定日县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

南平市(邵武市、建瓯市、建阳区、政和县、顺昌县、浦城县、武夷山市、松溪县、光泽县、延平区)

临沧市(永德县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、凤庆县、镇康县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、湟源县、城东区、城北区、城西区、城中区)

双鸭山市(尖山区、饶河县、四方台区、宝山区、宝清县、岭东区、集贤县、友谊县)

荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市)

襄阳市(襄州区、老河口市、枣阳市、襄城区、樊城区、保康县、南漳县、谷城县、宜城市)

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黄冈市(黄梅县、蕲春县、罗田县、红安县、英山县、团风县、浠水县、黄州区、武穴市、麻城市)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、永靖县、临夏市、临夏县、康乐县)  广西壮族自治区

衡水市(冀州区、景县、阜城县、故城县、深州市、桃城区、枣强县、饶阳县、武强县、安平县、武邑县)

汕头市(金平区、南澳县、濠江区、潮南区、潮阳区、龙湖区、澄海区)

宜昌市(远安县、伍家岗区、枝江市、长阳土家族自治县、兴山县、西陵区、当阳市、点军区、猇亭区、秭归县、五峰土家族自治县、夷陵区、宜都市)巴中市(南江县、巴州区、平昌县、恩阳区、通江县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县、临河区、乌拉特前旗)  固原市(隆德县、西吉县、泾源县、彭阳县、原州区)

内蒙古自治区

新疆维吾尔自治区

无锡市(滨湖区、江阴市、宜兴市、新吴区、梁溪区、锡山区、惠山区)长沙市(岳麓区、芙蓉区、宁乡市、浏阳市、天心区、长沙县、雨花区、开福区、望城区)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

贵港市(平南县、港南区、覃塘区、桂平市、港北区)

承德市(隆化县、丰宁满族自治县、双滦区、双桥区、滦平县、宽城满族自治县、承德县、鹰手营子矿区、兴隆县、平泉市、围场满族蒙古族自治县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

鞍山市(千山区、立山区、铁东区、海城市、台安县、岫岩满族自治县、铁西区)

唐山市(乐亭县、路北区、滦南县、古冶区、迁安市、曹妃甸区、丰润区、路南区、玉田县、滦州市、开平区、遵化市、迁西县、丰南区)

保定市(阜平县、望都县、蠡县、博野县、竞秀区、安新县、满城区、清苑区、安国市、高碑店市、容城县、曲阳县、定州市、雄县、唐县、涞源县、定兴县、涿州市、顺平县、涞水县、莲池区、易县、徐水区、高阳县)

连云港市(灌云县、海州区、灌南县、连云区、赣榆区、东海县)

廊坊市(香河县、文安县、大城县、大厂回族自治县、三河市、霸州市、安次区、广阳区、永清县、固安县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、且末县、和硕县、库尔勒市、若羌县、轮台县、尉犁县、焉耆回族自治县、博湖县)

九江市(柴桑区、共青城市、庐山市、都昌县、永修县、浔阳区、瑞昌市、修水县、濂溪区、德安县、彭泽县、武宁县、湖口县)

庆阳市(合水县、正宁县、华池县、西峰区、镇原县、环县、庆城县、宁县)

达州市(通川区、宣汉县、开江县、大竹县、渠县、达川区、万源市)

毕节市(大方县、织金县、金沙县、赫章县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、七星关区)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

吕梁市(交城县、中阳县、临县、柳林县、文水县、石楼县、交口县、兴县、孝义市、离石区、方山县、岚县、汾阳市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。