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本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、平山区、明山区)

乐山市(市中区、峨眉山市、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、夹江县、金口河区、井研县、沙湾区、沐川县、犍为县、五通桥区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、保靖县、凤凰县、泸溪县、古丈县、花垣县、龙山县、吉首市)

中山市  许昌市(鄢陵县、襄城县、长葛市、禹州市、魏都区、建安区)

泉州市(丰泽区、金门县、鲤城区、永春县、德化县、南安市、安溪县、泉港区、石狮市、惠安县、晋江市、洛江区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、安龙县、望谟县、册亨县、兴义市、晴隆县、普安县)

金华市(浦江县、金东区、东阳市、兰溪市、武义县、婺城区、义乌市、永康市、磐安县)

衢州市(衢江区、柯城区、江山市、常山县、龙游县、开化县)  黔东南苗族侗族自治州(黎平县、榕江县、麻江县、丹寨县、锦屏县、天柱县、岑巩县、凯里市、从江县、台江县、黄平县、施秉县、镇远县、剑河县、雷山县、三穗县)

廊坊市(安次区、香河县、广阳区、永清县、文安县、大厂回族自治县、三河市、大城县、霸州市、固安县)

抚州市(崇仁县、南城县、临川区、南丰县、宜黄县、广昌县、金溪县、资溪县、东乡区、乐安县、黎川县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、山城区、鹤山区、浚县)

大理白族自治州(大理市、洱源县、永平县、祥云县、宾川县、鹤庆县、弥渡县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、剑川县、云龙县)

宜宾市(翠屏区、屏山县、长宁县、筠连县、兴文县、高县、江安县、叙州区、南溪区、珙县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

郴州市(资兴市、苏仙区、宜章县、临武县、汝城县、桂阳县、永兴县、北湖区、嘉禾县、桂东县、安仁县)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、八步区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、河口瑶族自治县、蒙自市、个旧市、开远市、屏边苗族自治县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、元阳县、石屏县、泸西县、红河县)

萍乡市(上栗县、湘东区、安源区、芦溪县、莲花县)

莆田市(城厢区、秀屿区、涵江区、仙游县、荔城区)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

昭通市(威信县、水富市、绥江县、镇雄县、鲁甸县、巧家县、盐津县、永善县、大关县、彝良县、昭阳区)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

新疆维吾尔自治区

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

沧州市(孟村回族自治县、沧县、海兴县、吴桥县、肃宁县、泊头市、河间市、黄骅市、献县、南皮县、运河区、新华区、青县、盐山县、东光县、任丘市)

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安庆市(宿松县、大观区、宜秀区、潜山市、桐城市、望江县、迎江区、怀宁县、岳西县、太湖县)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区)

崇左市(凭祥市、天等县、扶绥县、江州区、大新县、宁明县、龙州县)

梅州市(梅江区、兴宁市、梅县区、蕉岭县、平远县、五华县、丰顺县、大埔县)  徐州市(邳州市、贾汪区、丰县、云龙区、睢宁县、泉山区、沛县、铜山区、新沂市、鼓楼区)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、双辽市、梨树县、铁西区)

鞍山市(铁西区、台安县、千山区、立山区、岫岩满族自治县、铁东区、海城市)

保定市(徐水区、唐县、涞源县、满城区、莲池区、定兴县、安国市、清苑区、雄县、涞水县、顺平县、定州市、涿州市、高阳县、曲阳县、望都县、易县、容城县、高碑店市、博野县、阜平县、竞秀区、蠡县、安新县)宣城市(绩溪县、旌德县、宁国市、广德市、泾县、宣州区、郎溪县)

内江市(隆昌市、市中区、东兴区、资中县、威远县)  呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、满洲里市、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、根河市、阿荣旗、额尔古纳市、牙克石市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗)

益阳市(桃江县、赫山区、安化县、南县、沅江市、资阳区)

阿克苏地区(新和县、阿瓦提县、沙雅县、温宿县、库车市、乌什县、柯坪县、阿克苏市、拜城县)

宁波市(慈溪市、北仑区、镇海区、江北区、象山县、余姚市、奉化区、鄞州区、宁海县、海曙区)钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

上海市(徐汇区、虹口区、杨浦区、金山区、普陀区、长宁区、奉贤区、静安区、闵行区、青浦区、浦东新区、黄浦区、宝山区、松江区、嘉定区、崇明区)

新乡市(牧野区、获嘉县、红旗区、新乡县、辉县市、凤泉区、延津县、封丘县、卫滨区、卫辉市、长垣市、原阳县)

那曲市(尼玛县、色尼区、申扎县、聂荣县、巴青县、安多县、班戈县、双湖县、比如县、嘉黎县、索县)

济宁市(微山县、鱼台县、嘉祥县、邹城市、金乡县、兖州区、泗水县、曲阜市、汶上县、梁山县、任城区)

广元市(青川县、旺苍县、剑阁县、利州区、苍溪县、昭化区、朝天区)

咸阳市(泾阳县、长武县、杨陵区、永寿县、秦都区、三原县、乾县、渭城区、彬州市、武功县、旬邑县、礼泉县、兴平市、淳化县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市、都兰县)

漳州市(龙海区、漳浦县、南靖县、芗城区、诏安县、龙文区、长泰区、东山县、华安县、云霄县、平和县)

邢台市(宁晋县、临西县、南宫市、巨鹿县、信都区、内丘县、平乡县、新河县、威县、沙河市、临城县、清河县、广宗县、襄都区、柏乡县、南和区、隆尧县、任泽区)

朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市、双塔区、龙城区、建平县)

平顶山市(汝州市、宝丰县、叶县、石龙区、卫东区、郏县、湛河区、新华区、舞钢市、鲁山县)

佳木斯市(汤原县、郊区、东风区、前进区、桦川县、向阳区、同江市、抚远市、富锦市、桦南县)

澳门特别行政区

湛江市(吴川市、遂溪县、廉江市、徐闻县、赤坎区、麻章区、霞山区、坡头区、雷州市)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县)

荆州市(石首市、沙市区、荆州区、监利市、江陵县、公安县、洪湖市、松滋市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。