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五指山市(昌江黎族自治县、澄迈县、文昌市、万宁市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、屯昌县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、定安县、临高县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)  榆林市(榆阳区、佳县、靖边县、清涧县、吴堡县、子洲县、绥德县、米脂县、定边县、横山区、府谷县、神木市)

秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、山海关区、抚宁区、昌黎县、北戴河区、卢龙县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、晴隆县、普安县、望谟县、册亨县、贞丰县、安龙县)

鸡西市(恒山区、梨树区、虎林市、滴道区、麻山区、密山市、城子河区、鸡冠区、鸡东县)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)  石河子市(双河市、新星市、胡杨河市、阿拉尔市、昆玉市、图木舒克市、五家渠市、白杨市、可克达拉市、铁门关市、北屯市)

阜阳市(颍东区、太和县、界首市、颍州区、临泉县、颍上县、颍泉区、阜南县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

昭通市(盐津县、昭阳区、威信县、水富市、大关县、鲁甸县、绥江县、镇雄县、巧家县、永善县、彝良县)

宁波市(海曙区、镇海区、余姚市、宁海县、江北区、鄞州区、象山县、奉化区、慈溪市、北仑区)

天水市(麦积区、甘谷县、武山县、秦安县、秦州区、清水县、张家川回族自治县)

文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、麻栗坡县、丘北县、西畴县、文山市、广南县、砚山县)

东莞市

吴忠市(青铜峡市、利通区、同心县、红寺堡区、盐池县)

北京市(昌平区、通州区、怀柔区、海淀区、大兴区、门头沟区、东城区、延庆区、平谷区、石景山区、房山区、顺义区、西城区、丰台区、密云区、朝阳区)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、象州县、兴宾区、武宣县、忻城县)

呼和浩特市(回民区、武川县、玉泉区、新城区、和林格尔县、托克托县、土默特左旗、清水河县、赛罕区)

韶关市(浈江区、武江区、新丰县、曲江区、南雄市、始兴县、仁化县、翁源县、乐昌市、乳源瑶族自治县)

临汾市(浮山县、汾西县、洪洞县、古县、蒲县、翼城县、侯马市、安泽县、隰县、大宁县、吉县、乡宁县、襄汾县、永和县、曲沃县、尧都区、霍州市)

许昌市(禹州市、鄢陵县、襄城县、魏都区、建安区、长葛市)

南通市(如东县、如皋市、启东市、海门区、崇川区、海安市、通州区)

林芝市(波密县、巴宜区、朗县、察隅县、工布江达县、墨脱县、米林市)

遵义市(赤水市、桐梓县、红花岗区、余庆县、绥阳县、仁怀市、湄潭县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、凤冈县、播州区、汇川区、务川仡佬族苗族自治县)

牡丹江市(海林市、西安区、东宁市、爱民区、阳明区、东安区、穆棱市、宁安市、林口县、绥芬河市)

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拉萨市(堆龙德庆区、城关区、尼木县、达孜区、曲水县、当雄县、墨竹工卡县、林周县)

平凉市(华亭市、崆峒区、静宁县、灵台县、崇信县、泾川县、庄浪县)

乌兰察布市(化德县、卓资县、四子王旗、集宁区、商都县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、兴和县)

儋州市  银川市(灵武市、永宁县、西夏区、贺兰县、金凤区、兴庆区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

安康市(石泉县、宁陕县、镇坪县、平利县、旬阳市、汉阴县、紫阳县、白河县、汉滨区、岚皋县)

湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、安吉县、德清县)芜湖市(繁昌区、弋江区、鸠江区、镜湖区、湾沚区、南陵县、无为市)

晋城市(陵川县、高平市、阳城县、城区、泽州县、沁水县)  武汉市(汉南区、蔡甸区、江汉区、硚口区、黄陂区、青山区、东西湖区、江岸区、新洲区、江夏区、武昌区、洪山区、汉阳区)

宜春市(樟树市、万载县、上高县、丰城市、铜鼓县、高安市、靖安县、袁州区、宜丰县、奉新县)

佛山市(禅城区、顺德区、南海区、三水区、高明区)

聊城市(高唐县、茌平区、阳谷县、莘县、冠县、东昌府区、临清市、东阿县)晋中市(昔阳县、太谷区、榆社县、寿阳县、和顺县、平遥县、介休市、左权县、祁县、灵石县、榆次区)

淮安市(淮安区、盱眙县、清江浦区、洪泽区、金湖县、涟水县、淮阴区)

云浮市(新兴县、罗定市、云安区、郁南县、云城区)

襄阳市(枣阳市、谷城县、南漳县、襄城区、宜城市、老河口市、襄州区、保康县、樊城区)

昆明市(西山区、东川区、五华区、石林彝族自治县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、富民县、呈贡区、安宁市、嵩明县、盘龙区)

长沙市(芙蓉区、长沙县、望城区、岳麓区、雨花区、宁乡市、天心区、浏阳市、开福区)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

宿州市(灵璧县、萧县、砀山县、埇桥区、泗县)

清远市(清新区、连山壮族瑶族自治县、英德市、连南瑶族自治县、阳山县、佛冈县、连州市、清城区)

遂宁市(大英县、安居区、蓬溪县、船山区、射洪市)

邢台市(信都区、隆尧县、襄都区、南和区、柏乡县、临城县、清河县、宁晋县、南宫市、平乡县、新河县、巨鹿县、任泽区、内丘县、威县、沙河市、临西县、广宗县)

甘孜藏族自治州(白玉县、理塘县、石渠县、炉霍县、道孚县、巴塘县、甘孜县、德格县、康定市、泸定县、稻城县、丹巴县、雅江县、乡城县、得荣县、新龙县、九龙县、色达县)

合肥市(肥西县、长丰县、巢湖市、蜀山区、庐阳区、肥东县、包河区、瑶海区、庐江县)

果洛藏族自治州(久治县、甘德县、班玛县、玛沁县、达日县、玛多县)

赣州市(定南县、石城县、龙南市、全南县、章贡区、会昌县、于都县、兴国县、赣县区、瑞金市、南康区、上犹县、信丰县、崇义县、安远县、宁都县、寻乌县、大余县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、安图县、珲春市、图们市、敦化市、龙井市、延吉市、汪清县)

临沧市(永德县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、云县、临翔区、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。