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枣庄市(山亭区、台儿庄区、薛城区、滕州市、峄城区、市中区)

榆林市(米脂县、清涧县、子洲县、靖边县、府谷县、横山区、吴堡县、绥德县、榆阳区、定边县、神木市、佳县)

北京市(石景山区、房山区、东城区、西城区、延庆区、顺义区、密云区、怀柔区、丰台区、门头沟区、昌平区、大兴区、海淀区、平谷区、通州区、朝阳区)

青岛市(平度市、胶州市、李沧区、黄岛区、市南区、即墨区、城阳区、莱西市、崂山区、市北区)  淮南市(凤台县、谢家集区、寿县、大通区、田家庵区、八公山区、潘集区)

攀枝花市(西区、东区、米易县、盐边县、仁和区)

贺州市(昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县)

贵阳市(南明区、开阳县、观山湖区、乌当区、息烽县、修文县、清镇市、花溪区、云岩区、白云区)揭阳市(惠来县、普宁市、揭西县、揭东区、榕城区)

金昌市(金川区、永昌县)  德阳市(旌阳区、广汉市、什邡市、中江县、绵竹市、罗江区)

长沙市(长沙县、岳麓区、天心区、开福区、浏阳市、望城区、宁乡市、芙蓉区、雨花区)

贵港市(桂平市、港南区、港北区、覃塘区、平南县)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

常德市(桃源县、澧县、临澧县、武陵区、汉寿县、鼎城区、安乡县、石门县、津市市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

黄山市(徽州区、休宁县、黄山区、黟县、祁门县、屯溪区、歙县)

滨州市(无棣县、博兴县、阳信县、滨城区、沾化区、邹平市、惠民县)

酒泉市(肃州区、敦煌市、玉门市、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

绥化市(绥棱县、明水县、北林区、海伦市、肇东市、望奎县、兰西县、安达市、青冈县、庆安县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区)

内蒙古自治区

海东市(互助土族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

固原市(隆德县、原州区、泾源县、彭阳县、西吉县)

三明市(将乐县、清流县、大田县、永安市、沙县区、尤溪县、三元区、泰宁县、建宁县、明溪县、宁化县)

延安市(富县、安塞区、延川县、子长市、宜川县、志丹县、黄龙县、宝塔区、甘泉县、黄陵县、延长县、洛川县、吴起县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

白山市(临江市、抚松县、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

吴忠市(利通区、红寺堡区、同心县、盐池县、青铜峡市)

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六安市(霍邱县、霍山县、金寨县、叶集区、裕安区、舒城县、金安区)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

东营市(垦利区、广饶县、利津县、河口区、东营区)

衡水市(景县、饶阳县、故城县、枣强县、深州市、安平县、冀州区、武强县、武邑县、桃城区、阜城县)  遂宁市(安居区、船山区、大英县、射洪市、蓬溪县)

宁波市(镇海区、奉化区、余姚市、北仑区、慈溪市、海曙区、宁海县、江北区、象山县、鄞州区)

三沙市(南沙区、西沙区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、奇台县)江门市(江海区、新会区、蓬江区、开平市、台山市、恩平市、鹤山市)

邵阳市(邵东市、双清区、绥宁县、城步苗族自治县、洞口县、新邵县、武冈市、新宁县、大祥区、邵阳县、隆回县、北塔区)  中山市

张掖市(民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、高台县)

昆明市(五华区、安宁市、盘龙区、西山区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、富民县、呈贡区、石林彝族自治县、东川区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、宜良县)

德州市(武城县、临邑县、陵城区、禹城市、乐陵市、夏津县、德城区、平原县、庆云县、齐河县、宁津县)鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

上海市(宝山区、静安区、浦东新区、普陀区、闵行区、嘉定区、长宁区、虹口区、崇明区、松江区、杨浦区、青浦区、黄浦区、徐汇区、金山区、奉贤区)

桂林市(秀峰区、平乐县、象山区、恭城瑶族自治县、灌阳县、阳朔县、全州县、灵川县、叠彩区、七星区、雁山区、兴安县、荔浦市、龙胜各族自治县、永福县、资源县、临桂区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

天水市(清水县、秦安县、秦州区、甘谷县、麦积区、武山县、张家川回族自治县)

荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、京山市、沙洋县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

忻州市(宁武县、保德县、原平市、神池县、偏关县、五台县、河曲县、代县、静乐县、繁峙县、定襄县、岢岚县、忻府区、五寨县)

松原市(宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县)

汉中市(南郑区、城固县、镇巴县、留坝县、宁强县、佛坪县、洋县、略阳县、汉台区、勉县、西乡县)

佛山市(高明区、南海区、三水区、禅城区、顺德区)

银川市(兴庆区、灵武市、贺兰县、金凤区、西夏区、永宁县)

哈尔滨市(延寿县、道里区、宾县、香坊区、双城区、通河县、阿城区、呼兰区、木兰县、尚志市、平房区、五常市、南岗区、松北区、道外区、巴彦县、方正县、依兰县)

通化市(辉南县、集安市、二道江区、柳河县、东昌区、梅河口市、通化县)

拉萨市(当雄县、林周县、城关区、尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、曲水县、达孜区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

陇南市(宕昌县、西和县、成县、康县、礼县、两当县、文县、徽县、武都区)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。