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安康市(镇坪县、汉滨区、石泉县、白河县、岚皋县、汉阴县、平利县、紫阳县、宁陕县、旬阳市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

驻马店市(平舆县、上蔡县、汝南县、新蔡县、西平县、正阳县、泌阳县、遂平县、确山县、驿城区)

南京市(雨花台区、江宁区、秦淮区、玄武区、建邺区、高淳区、栖霞区、溧水区、浦口区、六合区、鼓楼区)  保山市(施甸县、隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市)

邯郸市(复兴区、大名县、峰峰矿区、邯山区、涉县、鸡泽县、魏县、武安市、广平县、临漳县、成安县、馆陶县、肥乡区、邱县、永年区、磁县、丛台区、曲周县)

贺州市(八步区、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县)

雅安市(芦山县、石棉县、宝兴县、汉源县、名山区、荥经县、雨城区、天全县)巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特前旗)

南充市(西充县、阆中市、南部县、嘉陵区、仪陇县、高坪区、营山县、顺庆区、蓬安县)  汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

福州市(台江区、长乐区、晋安区、罗源县、马尾区、鼓楼区、平潭县、闽清县、连江县、永泰县、仓山区、闽侯县、福清市)

赤峰市(敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、翁牛特旗、巴林右旗、松山区、红山区、巴林左旗、林西县、喀喇沁旗、克什克腾旗、元宝山区)

漳州市(平和县、东山县、华安县、龙文区、龙海区、芗城区、南靖县、诏安县、长泰区、云霄县、漳浦县)

三沙市(西沙区、南沙区)

淮南市(凤台县、谢家集区、潘集区、田家庵区、寿县、八公山区、大通区)

无锡市(锡山区、宜兴市、惠山区、江阴市、新吴区、滨湖区、梁溪区)

焦作市(武陟县、马村区、沁阳市、孟州市、修武县、解放区、山阳区、中站区、温县、博爱县)

嘉兴市(秀洲区、平湖市、嘉善县、南湖区、海盐县、海宁市、桐乡市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、扶余市、乾安县)

崇左市(江州区、宁明县、扶绥县、天等县、凭祥市、龙州县、大新县)

枣庄市(市中区、薛城区、滕州市、台儿庄区、山亭区、峄城区)

成都市(彭州市、邛崃市、新都区、温江区、金堂县、郫都区、成华区、龙泉驿区、金牛区、简阳市、青白江区、都江堰市、崇州市、蒲江县、新津区、锦江区、武侯区、大邑县、双流区、青羊区)

十堰市(丹江口市、茅箭区、竹山县、郧西县、房县、张湾区、竹溪县、郧阳区)

贵阳市(花溪区、开阳县、南明区、白云区、乌当区、修文县、息烽县、清镇市、云岩区、观山湖区)

永州市(道县、冷水滩区、江华瑶族自治县、新田县、祁阳市、宁远县、蓝山县、江永县、双牌县、零陵区、东安县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、册亨县、兴仁市、兴义市、望谟县、贞丰县、晴隆县)

晋城市(高平市、沁水县、阳城县、泽州县、陵川县、城区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

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阳泉市(矿区、平定县、城区、盂县、郊区)

荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、京山市、掇刀区)

渭南市(华州区、华阴市、大荔县、澄城县、潼关县、韩城市、蒲城县、富平县、临渭区、合阳县、白水县)

伊春市(嘉荫县、铁力市、汤旺县、伊美区、乌翠区、大箐山县、丰林县、友好区、南岔县、金林区)  德州市(齐河县、武城县、夏津县、乐陵市、禹城市、陵城区、宁津县、平原县、庆云县、临邑县、德城区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

昭通市(绥江县、盐津县、威信县、镇雄县、昭阳区、巧家县、鲁甸县、彝良县、永善县、水富市、大关县)

百色市(右江区、隆林各族自治县、西林县、平果市、凌云县、田阳区、田东县、田林县、德保县、那坡县、乐业县、靖西市)黔东南苗族侗族自治州(天柱县、岑巩县、凯里市、从江县、麻江县、丹寨县、施秉县、黄平县、锦屏县、台江县、剑河县、榕江县、三穗县、黎平县、镇远县、雷山县)

厦门市(翔安区、集美区、同安区、湖里区、思明区、海沧区)  镇江市(句容市、京口区、丹阳市、扬中市、润州区、丹徒区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、金川县、九寨沟县、松潘县、红原县、马尔康市、茂县、理县、汶川县、若尔盖县、壤塘县、小金县、黑水县)

黄冈市(红安县、罗田县、蕲春县、英山县、团风县、黄州区、麻城市、黄梅县、浠水县、武穴市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)梅州市(平远县、五华县、梅县区、丰顺县、大埔县、梅江区、兴宁市、蕉岭县)

新疆维吾尔自治区

金昌市(金川区、永昌县)

安阳市(龙安区、内黄县、林州市、安阳县、汤阴县、滑县、北关区、文峰区、殷都区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

安庆市(望江县、岳西县、宜秀区、桐城市、大观区、怀宁县、潜山市、宿松县、迎江区、太湖县)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

宿州市(萧县、灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县)

广安市(华蓥市、武胜县、邻水县、岳池县、前锋区、广安区)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

昆明市(盘龙区、嵩明县、西山区、富民县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、宜良县、呈贡区、安宁市、晋宁区、东川区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

扬州市(邗江区、广陵区、仪征市、江都区、高邮市、宝应县)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿豫区、宿城区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

南通市(通州区、海安市、启东市、崇川区、如东县、如皋市、海门区)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。