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齐齐哈尔市(富拉尔基区、昂昂溪区、建华区、铁锋区、讷河市、依安县、拜泉县、碾子山区、克山县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、泰来县、克东县、龙江县、龙沙区、甘南县)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

萍乡市(湘东区、安源区、芦溪县、上栗县、莲花县)

五指山市(临高县、东方市、定安县、琼海市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、文昌市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、昌江黎族自治县)  廊坊市(大城县、永清县、安次区、大厂回族自治县、广阳区、三河市、文安县、香河县、霸州市、固安县)

唐山市(遵化市、曹妃甸区、开平区、迁西县、路北区、路南区、丰润区、丰南区、乐亭县、滦南县、玉田县、古冶区、迁安市、滦州市)

保定市(满城区、涞源县、高阳县、蠡县、顺平县、唐县、安国市、徐水区、定州市、莲池区、易县、涞水县、涿州市、雄县、竞秀区、望都县、清苑区、容城县、曲阳县、定兴县、高碑店市、阜平县、安新县、博野县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)  黄石市(铁山区、黄石港区、下陆区、大冶市、西塞山区、阳新县)

合肥市(庐江县、长丰县、肥东县、肥西县、瑶海区、庐阳区、蜀山区、巢湖市、包河区)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

台州市(三门县、玉环市、椒江区、天台县、黄岩区、温岭市、路桥区、仙居县、临海市)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

济源市

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

松原市(宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

深圳市(盐田区、罗湖区、宝安区、龙岗区、龙华区、坪山区、光明区、南山区、福田区)

芜湖市(南陵县、镜湖区、鸠江区、繁昌区、弋江区、无为市、湾沚区)

平顶山市(湛河区、汝州市、新华区、舞钢市、卫东区、鲁山县、宝丰县、石龙区、叶县、郏县)

鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗、杭锦旗、达拉特旗、准格尔旗、康巴什区)

内蒙古自治区

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

铜仁市(德江县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、江口县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

焦作市(孟州市、武陟县、中站区、沁阳市、温县、解放区、山阳区、博爱县、马村区、修武县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、格尔木市、天峻县、都兰县、德令哈市)

三沙市(西沙区、南沙区)

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丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

双鸭山市(友谊县、集贤县、宝山区、四方台区、岭东区、饶河县、尖山区、宝清县)

岳阳市(云溪区、汨罗市、君山区、临湘市、湘阴县、华容县、岳阳县、岳阳楼区、平江县)  阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

乌鲁木齐市(头屯河区、水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区、沙依巴克区、天山区、新市区、米东区)

阜阳市(颍上县、临泉县、阜南县、颍州区、太和县、颍东区、颍泉区、界首市)

安顺市(普定县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)潍坊市(青州市、临朐县、寒亭区、潍城区、寿光市、坊子区、昌邑市、奎文区、昌乐县、高密市、安丘市、诸城市)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、红河县、泸西县、开远市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、石屏县、屏边苗族自治县、个旧市、绿春县、元阳县、弥勒市)  北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

衡阳市(衡东县、祁东县、衡山县、珠晖区、雁峰区、耒阳市、蒸湘区、常宁市、石鼓区、衡阳县、衡南县、南岳区)

贵阳市(修文县、云岩区、息烽县、白云区、开阳县、花溪区、南明区、乌当区、清镇市、观山湖区)

新乡市(凤泉区、辉县市、原阳县、牧野区、卫辉市、红旗区、长垣市、延津县、卫滨区、封丘县、新乡县、获嘉县)大连市(旅顺口区、中山区、金州区、瓦房店市、沙河口区、甘井子区、庄河市、长海县、西岗区、普兰店区)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、义马市、渑池县、灵宝市、陕州区)

雅安市(荥经县、雨城区、宝兴县、汉源县、石棉县、芦山县、天全县、名山区)

甘孜藏族自治州(丹巴县、色达县、新龙县、雅江县、理塘县、炉霍县、九龙县、石渠县、稻城县、乡城县、巴塘县、泸定县、白玉县、甘孜县、道孚县、德格县、康定市、得荣县)

驻马店市(正阳县、驿城区、遂平县、汝南县、新蔡县、确山县、上蔡县、泌阳县、西平县、平舆县)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区)

鸡西市(滴道区、鸡东县、恒山区、鸡冠区、麻山区、城子河区、虎林市、梨树区、密山市)

衢州市(开化县、柯城区、常山县、江山市、衢江区、龙游县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

淄博市(高青县、沂源县、桓台县、临淄区、淄川区、博山区、周村区、张店区)

白城市(大安市、镇赉县、洮南市、洮北区、通榆县)

石河子市(胡杨河市、铁门关市、新星市、白杨市、阿拉尔市、五家渠市、北屯市、双河市、图木舒克市、可克达拉市、昆玉市)

西藏自治区

郴州市(安仁县、北湖区、永兴县、桂东县、汝城县、桂阳县、宜章县、嘉禾县、苏仙区、临武县、资兴市)

南昌市(青云谱区、青山湖区、南昌县、进贤县、红谷滩区、安义县、东湖区、西湖区、新建区)

桂林市(临桂区、荔浦市、兴安县、象山区、叠彩区、资源县、阳朔县、恭城瑶族自治县、永福县、全州县、龙胜各族自治县、灵川县、平乐县、雁山区、灌阳县、七星区、秀峰区)

天津市(和平区、北辰区、红桥区、滨海新区、南开区、东丽区、蓟州区、宝坻区、津南区、河北区、武清区、西青区、静海区、河东区、河西区、宁河区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。