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百色市(平果市、德保县、凌云县、靖西市、田东县、隆林各族自治县、西林县、那坡县、田林县、田阳区、右江区、乐业县)

达州市(渠县、开江县、宣汉县、大竹县、通川区、达川区、万源市)

邯郸市(大名县、邱县、广平县、邯山区、鸡泽县、复兴区、涉县、魏县、丛台区、武安市、磁县、峰峰矿区、肥乡区、馆陶县、临漳县、永年区、曲周县、成安县)

西安市(临潼区、雁塔区、鄠邑区、碑林区、新城区、蓝田县、高陵区、周至县、长安区、莲湖区、未央区、灞桥区、阎良区)  滁州市(来安县、南谯区、全椒县、琅琊区、凤阳县、定远县、天长市、明光市)

九江市(浔阳区、瑞昌市、濂溪区、共青城市、德安县、湖口县、永修县、彭泽县、庐山市、都昌县、修水县、武宁县、柴桑区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克前旗、康巴什区、准格尔旗)

玉林市(陆川县、玉州区、博白县、兴业县、北流市、福绵区、容县)

淄博市(临淄区、周村区、沂源县、张店区、桓台县、淄川区、博山区、高青县)  深圳市(光明区、福田区、龙岗区、盐田区、南山区、宝安区、龙华区、坪山区、罗湖区)

鸡西市(鸡东县、麻山区、城子河区、恒山区、梨树区、密山市、鸡冠区、虎林市、滴道区)

黄冈市(武穴市、黄梅县、蕲春县、罗田县、麻城市、团风县、红安县、黄州区、浠水县、英山县)

塔城地区(托里县、乌苏市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、塔城市)

驻马店市(确山县、上蔡县、汝南县、驿城区、泌阳县、西平县、遂平县、平舆县、新蔡县、正阳县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

渭南市(富平县、华阴市、韩城市、蒲城县、临渭区、澄城县、大荔县、合阳县、华州区、白水县、潼关县)

泉州市(惠安县、洛江区、石狮市、安溪县、晋江市、丰泽区、鲤城区、金门县、德化县、泉港区、永春县、南安市)

怀化市(麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、鹤城区、沅陵县、辰溪县、会同县、洪江市、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、中方县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县)

常德市(临澧县、鼎城区、汉寿县、武陵区、桃源县、石门县、津市市、澧县、安乡县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

宁德市(霞浦县、蕉城区、周宁县、古田县、福鼎市、屏南县、柘荣县、福安市、寿宁县)

安康市(平利县、紫阳县、岚皋县、宁陕县、镇坪县、汉滨区、旬阳市、石泉县、白河县、汉阴县)

甘南藏族自治州(舟曲县、合作市、临潭县、夏河县、卓尼县、碌曲县、玛曲县、迭部县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

吕梁市(石楼县、岚县、离石区、方山县、孝义市、交口县、兴县、柳林县、汾阳市、交城县、文水县、中阳县、临县)

贵港市(港北区、港南区、覃塘区、桂平市、平南县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

鞍山市(立山区、台安县、海城市、铁西区、千山区、铁东区、岫岩满族自治县)

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抚顺市(新宾满族自治县、望花区、新抚区、抚顺县、顺城区、东洲区、清原满族自治县)

保定市(蠡县、高阳县、定兴县、易县、博野县、竞秀区、阜平县、唐县、安新县、曲阳县、涞水县、容城县、满城区、高碑店市、望都县、莲池区、雄县、清苑区、定州市、安国市、涞源县、徐水区、涿州市、顺平县)

丹东市(凤城市、振安区、东港市、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)  衡水市(桃城区、冀州区、武强县、饶阳县、安平县、深州市、枣强县、故城县、武邑县、阜城县、景县)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、文昌市、万宁市、陵水黎族自治县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、临高县、定安县、昌江黎族自治县、东方市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、琼海市)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、丹寨县、雷山县、剑河县、黄平县、镇远县、从江县、锦屏县、黎平县、天柱县、榕江县、三穗县、台江县、岑巩县、麻江县、施秉县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、古丈县、凤凰县、龙山县、吉首市、永顺县、泸溪县)舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

萍乡市(莲花县、芦溪县、上栗县、湘东区、安源区)  三明市(沙县区、泰宁县、尤溪县、建宁县、永安市、明溪县、将乐县、清流县、宁化县、三元区、大田县)

吉安市(泰和县、井冈山市、吉州区、青原区、遂川县、吉水县、永新县、安福县、峡江县、吉安县、永丰县、万安县、新干县)

大连市(普兰店区、沙河口区、中山区、金州区、瓦房店市、庄河市、西岗区、长海县、甘井子区、旅顺口区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)澳门特别行政区

玉溪市(通海县、易门县、红塔区、澄江市、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、江川区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、播州区、桐梓县、余庆县、赤水市、湄潭县、习水县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、正安县、仁怀市、红花岗区、绥阳县)

曲靖市(麒麟区、马龙区、富源县、沾益区、罗平县、陆良县、师宗县、会泽县、宣威市)

广西壮族自治区

香港特别行政区

桂林市(兴安县、象山区、灌阳县、临桂区、平乐县、七星区、荔浦市、阳朔县、灵川县、资源县、恭城瑶族自治县、永福县、叠彩区、雁山区、龙胜各族自治县、全州县、秀峰区)

营口市(老边区、站前区、西市区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区)

呼和浩特市(玉泉区、回民区、清水河县、托克托县、赛罕区、新城区、和林格尔县、武川县、土默特左旗)

绥化市(安达市、明水县、肇东市、绥棱县、望奎县、海伦市、兰西县、庆安县、青冈县、北林区)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、平山区、南芬区、溪湖区)

南阳市(淅川县、邓州市、西峡县、唐河县、镇平县、新野县、宛城区、卧龙区、社旗县、桐柏县、方城县、南召县、内乡县)

乌鲁木齐市(头屯河区、达坂城区、天山区、沙依巴克区、水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县、新市区)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

广安市(华蓥市、岳池县、邻水县、武胜县、前锋区、广安区)

郑州市(管城回族区、金水区、中原区、新密市、中牟县、惠济区、上街区、新郑市、登封市、二七区、荥阳市、巩义市)

通化市(二道江区、集安市、东昌区、梅河口市、辉南县、柳河县、通化县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金