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广安市(广安区、前锋区、邻水县、华蓥市、武胜县、岳池县)

邵阳市(城步苗族自治县、邵东市、北塔区、邵阳县、新邵县、隆回县、新宁县、武冈市、绥宁县、洞口县、大祥区、双清区)

商丘市(民权县、梁园区、柘城县、夏邑县、睢县、睢阳区、虞城县、永城市、宁陵县)

九江市(濂溪区、彭泽县、共青城市、瑞昌市、修水县、湖口县、柴桑区、永修县、德安县、都昌县、浔阳区、庐山市、武宁县)  湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、南浔区、安吉县)

石河子市(新星市、昆玉市、五家渠市、图木舒克市、铁门关市、胡杨河市、北屯市、可克达拉市、阿拉尔市、双河市、白杨市)

东营市(东营区、河口区、广饶县、利津县、垦利区)

江门市(恩平市、台山市、新会区、蓬江区、鹤山市、开平市、江海区)

平顶山市(叶县、郏县、新华区、卫东区、湛河区、舞钢市、宝丰县、汝州市、鲁山县、石龙区)  北京市(怀柔区、密云区、西城区、顺义区、延庆区、东城区、海淀区、门头沟区、丰台区、房山区、石景山区、朝阳区、大兴区、通州区、平谷区、昌平区)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

南通市(通州区、启东市、如皋市、海门区、崇川区、海安市、如东县)

襄阳市(襄城区、南漳县、谷城县、襄州区、保康县、老河口市、枣阳市、宜城市、樊城区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、华宁县、江川区、新平彝族傣族自治县、通海县、澄江市、红塔区、峨山彝族自治县)

铁岭市(银州区、调兵山市、清河区、开原市、铁岭县、昌图县、西丰县)

淮安市(淮阴区、涟水县、盱眙县、清江浦区、金湖县、洪泽区、淮安区)

百色市(乐业县、隆林各族自治县、田林县、凌云县、田阳区、德保县、田东县、平果市、靖西市、西林县、那坡县、右江区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、册亨县、晴隆县、兴义市、贞丰县、兴仁市、望谟县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

曲靖市(宣威市、麒麟区、富源县、陆良县、师宗县、马龙区、罗平县、沾益区、会泽县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、平昌县、南江县)

庆阳市(华池县、合水县、西峰区、宁县、正宁县、环县、庆城县、镇原县)

延安市(安塞区、志丹县、黄陵县、甘泉县、宝塔区、延川县、富县、延长县、黄龙县、宜川县、洛川县、子长市、吴起县)

拉萨市(堆龙德庆区、墨竹工卡县、曲水县、尼木县、城关区、林周县、达孜区、当雄县)

那曲市(索县、色尼区、尼玛县、巴青县、双湖县、嘉黎县、安多县、申扎县、班戈县、比如县、聂荣县)

西藏自治区

青岛市(黄岛区、即墨区、城阳区、市南区、平度市、崂山区、莱西市、市北区、李沧区、胶州市)

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商洛市(镇安县、山阳县、柞水县、商州区、丹凤县、洛南县、商南县)

台州市(温岭市、玉环市、路桥区、椒江区、三门县、黄岩区、临海市、仙居县、天台县)

自贡市(富顺县、贡井区、沿滩区、荣县、大安区、自流井区)

澳门特别行政区  厦门市(集美区、翔安区、思明区、同安区、海沧区、湖里区)

安阳市(内黄县、北关区、殷都区、安阳县、滑县、林州市、龙安区、文峰区、汤阴县)

济宁市(曲阜市、任城区、邹城市、鱼台县、汶上县、微山县、梁山县、嘉祥县、泗水县、兖州区、金乡县)

渭南市(合阳县、华州区、白水县、临渭区、蒲城县、大荔县、韩城市、华阴市、潼关县、澄城县、富平县)红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、个旧市、绿春县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、石屏县、开远市、建水县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、弥勒市、泸西县)

内江市(东兴区、威远县、资中县、隆昌市、市中区)  克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

潍坊市(安丘市、寒亭区、坊子区、奎文区、诸城市、高密市、昌邑市、青州市、昌乐县、潍城区、寿光市、临朐县)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)通辽市(霍林郭勒市、奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗)

汉中市(宁强县、西乡县、略阳县、佛坪县、镇巴县、南郑区、留坝县、汉台区、洋县、勉县、城固县)

内蒙古自治区

济源市

周口市(淮阳区、太康县、商水县、沈丘县、川汇区、郸城县、项城市、西华县、扶沟县、鹿邑县)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、连山区、南票区、建昌县、龙港区)

连云港市(连云区、赣榆区、灌云县、海州区、灌南县、东海县)

临沧市(永德县、云县、凤庆县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县)

锦州市(太和区、古塔区、凌海市、黑山县、凌河区、义县、北镇市)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区)

晋中市(祁县、和顺县、昔阳县、平遥县、介休市、太谷区、榆次区、榆社县、灵石县、左权县、寿阳县)

南宁市(宾阳县、武鸣区、邕宁区、西乡塘区、上林县、良庆区、马山县、青秀区、隆安县、江南区、横州市、兴宁区)

新余市(分宜县、渝水区)

松原市(长岭县、乾安县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

怀化市(溆浦县、麻阳苗族自治县、辰溪县、沅陵县、会同县、中方县、芷江侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区)

黄山市(黄山区、徽州区、歙县、黟县、屯溪区、祁门县、休宁县)

衡阳市(石鼓区、衡东县、耒阳市、祁东县、珠晖区、衡阳县、衡南县、南岳区、衡山县、常宁市、蒸湘区、雁峰区)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。