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黑河市(逊克县、孙吴县、北安市、五大连池市、嫩江市、爱辉区)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

镇江市(丹徒区、扬中市、京口区、句容市、润州区、丹阳市)  临汾市(侯马市、乡宁县、浮山县、襄汾县、古县、汾西县、隰县、尧都区、洪洞县、安泽县、曲沃县、翼城县、大宁县、霍州市、永和县、吉县、蒲县)

五指山市(陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、定安县、临高县、澄迈县、万宁市、白沙黎族自治县、屯昌县、文昌市)

那曲市(嘉黎县、聂荣县、申扎县、安多县、班戈县、尼玛县、比如县、双湖县、索县、色尼区、巴青县)

吉安市(吉水县、遂川县、永丰县、峡江县、吉安县、吉州区、井冈山市、泰和县、新干县、青原区、万安县、安福县、永新县)成都市(青白江区、温江区、龙泉驿区、新津区、金牛区、蒲江县、双流区、新都区、武侯区、金堂县、锦江区、郫都区、彭州市、邛崃市、大邑县、青羊区、都江堰市、简阳市、成华区、崇州市)

商丘市(睢县、夏邑县、睢阳区、柘城县、宁陵县、永城市、虞城县、民权县、梁园区)  阜新市(新邱区、清河门区、彰武县、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区)

莆田市(仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区、涵江区)

山南市(错那市、桑日县、扎囊县、琼结县、措美县、隆子县、曲松县、洛扎县、贡嘎县、浪卡子县、乃东区、加查县)

新乡市(新乡县、辉县市、延津县、卫滨区、红旗区、凤泉区、封丘县、长垣市、原阳县、牧野区、获嘉县、卫辉市)

益阳市(安化县、资阳区、桃江县、沅江市、南县、赫山区)

西藏自治区

安康市(宁陕县、白河县、岚皋县、紫阳县、平利县、汉阴县、镇坪县、汉滨区、石泉县、旬阳市)

绵阳市(涪城区、安州区、三台县、平武县、江油市、梓潼县、北川羌族自治县、游仙区、盐亭县)

鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、杭锦旗、乌审旗、准格尔旗、鄂托克前旗、康巴什区、达拉特旗、鄂托克旗)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区、通海县、易门县、澄江市、峨山彝族自治县)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县)

澳门特别行政区

朔州市(山阴县、怀仁市、平鲁区、右玉县、朔城区、应县)

宁德市(蕉城区、古田县、福鼎市、屏南县、周宁县、福安市、柘荣县、霞浦县、寿宁县)

乌鲁木齐市(米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、天山区、新市区、头屯河区、达坂城区、水磨沟区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

肇庆市(广宁县、封开县、德庆县、怀集县、端州区、高要区、四会市、鼎湖区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

六安市(霍山县、舒城县、叶集区、霍邱县、裕安区、金寨县、金安区)

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宿迁市(沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿城区、宿豫区)

乐山市(金口河区、夹江县、峨眉山市、五通桥区、沙湾区、峨边彝族自治县、犍为县、井研县、市中区、沐川县、马边彝族自治县)

孝感市(孝南区、应城市、汉川市、安陆市、云梦县、孝昌县、大悟县)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、市中区、薛城区、山亭区、峄城区)  信阳市(潢川县、光山县、固始县、浉河区、商城县、罗山县、平桥区、息县、淮滨县、新县)

南昌市(南昌县、安义县、东湖区、青山湖区、青云谱区、进贤县、红谷滩区、新建区、西湖区)

运城市(临猗县、万荣县、稷山县、夏县、垣曲县、芮城县、永济市、绛县、平陆县、河津市、盐湖区、闻喜县、新绛县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、吉首市、泸溪县、凤凰县、保靖县、花垣县、永顺县、龙山县)惠州市(博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区、惠城区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、和龙市、龙井市、珲春市、图们市、汪清县、延吉市、安图县)  东莞市

梅州市(梅江区、兴宁市、平远县、丰顺县、蕉岭县、梅县区、五华县、大埔县)

忻州市(定襄县、五寨县、忻府区、宁武县、代县、五台县、繁峙县、岢岚县、神池县、保德县、静乐县、河曲县、原平市、偏关县)

汕头市(龙湖区、澄海区、濠江区、潮阳区、潮南区、南澳县、金平区)甘南藏族自治州(迭部县、夏河县、临潭县、合作市、卓尼县、玛曲县、舟曲县、碌曲县)

荆州市(荆州区、公安县、石首市、监利市、洪湖市、松滋市、沙市区、江陵县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

河源市(和平县、紫金县、源城区、龙川县、连平县、东源县)

保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、茂县、马尔康市、金川县、小金县、九寨沟县、壤塘县、阿坝县、若尔盖县、松潘县、黑水县、汶川县、红原县)

宁波市(余姚市、奉化区、镇海区、江北区、象山县、鄞州区、慈溪市、宁海县、北仑区、海曙区)

通化市(集安市、东昌区、柳河县、通化县、辉南县、二道江区、梅河口市)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

天水市(麦积区、秦安县、甘谷县、秦州区、武山县、清水县、张家川回族自治县)

九江市(武宁县、永修县、湖口县、都昌县、濂溪区、庐山市、彭泽县、柴桑区、瑞昌市、共青城市、修水县、德安县、浔阳区)

乌兰察布市(丰镇市、四子王旗、凉城县、卓资县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、商都县、集宁区、察哈尔右翼中旗、化德县、兴和县)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、文山市、麻栗坡县、西畴县、马关县、丘北县、广南县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

兰州市(红古区、七里河区、皋兰县、安宁区、榆中县、西固区、永登县、城关区)

沧州市(肃宁县、河间市、献县、泊头市、吴桥县、东光县、青县、海兴县、盐山县、南皮县、任丘市、黄骅市、新华区、孟村回族自治县、运河区、沧县)

　　北京时间4月17日晚，霸王茶姬正式敲钟纳斯达克，成为新茶饮行业第5家上市公司，也是首家在美股上市的新茶饮公司。

　　作为快速成长的新茶饮新贵，霸王茶姬受到美股投资者的热情追捧。上市当天，公司股价高开20.54%至33.75美元，盘中最高涨超48%。截至当日收盘，霸王茶姬涨15.86%，报32.44美元，总市值近60亿美元。

　　与同行业其他上市公司相比，霸王茶姬此次上市进程推进颇快。从3月26日公开递交招股书到4月17日上市，历时不足1个月。

　　赚钱能力最强的新茶饮企业

　　2017年，霸王茶姬第一家门店在云南开设。此后数年，这家主打原叶鲜奶茶、走国风路线的新茶饮品牌在西南地区深耕不辍，但在全国范围内，影响力尚未打开。

　　转折发生于2021年。当年，霸王茶姬接受了复星、XVC和琮碧秋实等投资方超3亿元的融资，在明确了战略和打法后，开启了全国化新征程。

　　在2022年、2023年和2024年底，霸王茶姬门店总数分别为1087家、3511家、6440家，呈倍增之势。作为后发者，其终以“黑马”之姿闯进新茶饮头部阵营。

　　伴随着门店规模的快速扩大和品牌势能的强势崛起，霸王茶姬的业绩也迎来爆发。2022年至2024年，霸王茶姬营收分别为4.92亿元、46.40亿元、124.06亿元；净利润分别为-9070万元、8.03亿元、25.15亿元。

　　横向对比来看，2024年霸王茶姬的净利润仅次于蜜雪冰城，显著高于古茗、茶百道，而后二者的门店数量远高于霸王茶姬。

　　取得这样的成绩，离不开其高超的赚钱能力。2024年，霸王茶姬的毛利率为51.5%，净利率达20.3%，领跑整个新茶饮行业，这也使其成为加盟商眼中的“香饽饽”。招股书显示，截至2024年年底，共有3195位加盟商加入霸王茶姬。2023年和2024年，霸王茶姬闭店率仅为0.5%和1.5%，低于其他上市茶饮企业。

　　事实上，霸王茶姬的赚钱奥秘并不复杂，可简单概括为在产品和供应链上做“减法”，在数字化技术和自动化设备上做“加法”。

　　通过实施大单品策略，2022年、2023年和2024年，霸王茶姬在中国产生的订单金额中，分别有约79%、87%和91%来自招牌茶拿铁产品（即原叶鲜奶茶），其中约44%、57%和61%来自前三款最畅销的茶拿铁产品。以明星单品“伯牙绝弦”为例，其过去3年累计售出超6亿杯。

　　霸王茶姬表示，专注于简单的核心菜单使其能够通过更集中、简化和高效的供应链管理以及高度自动化生产设备，来确保产品质量、一致性和便利性。这最终导致其庞大的门店网络运营效率和服务质量的提高。

　　将现代东方茶推向世界

　　“中国是茶叶的发源地，但至今未诞生一个世界级的茶品牌，这是一个非常令人心痛和值得深思的现象。”在2024年5月举行的“2024年国际茶日·现代东方茶创新论坛”上，霸王茶姬创始人、董事会主席、首席执行官张俊杰这样感慨。

　　也正是在这场活动上，张俊杰透露了霸王茶姬的雄心和未来愿景：未来在100个国家有霸王茶姬的身影、一年为茶友提供150亿杯茶，有30万个伙伴遍布全球，通过一杯茶链接消费者的每一天。

　　如何达成这一愿景？霸王茶姬的答案是，把喝茶这件事做成现代咖啡那样，通过“三杯茶”场景，重建喝茶的共识。

　　所谓“三杯茶”场景，第一个是指对标星巴克，让喝茶这件事变得生活化。“霸王茶姬要像素级对标星巴克。”张俊杰曾说。第二个是指对标雀巢，即未来在家庭和办公室等场景出现一台小小的自动化萃茶机。第三个是指对标可口可乐，希望通过打造一款兼具美味健康，同时又带有能量性和功能性的预制茶饮料，将东方茶推向全球每个角落。

　　显然，对于成立尚不足8年的霸王茶姬来说，对标星巴克，仍是当下的重点任务。

　　据了解，霸王茶姬自研萃茶工艺和设备，将其用于新产品线的开拓。2025年，霸王茶姬推出称为“CHAGEENOW”的现萃系列产品，已率先在上海地区测试。整体来看，霸王茶姬的Tealatte、Teaspresso、Teapuccino产品线分别对应咖啡领域的拿铁、美式和卡布奇诺。

　　除了开拓新产品线，霸王茶姬也在加速海外扩张。招股书显示，截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家门店，覆盖地区包括马来西亚、新加坡、泰国。近期，霸王茶姬将在美国洛杉矶落地北美市场的第一家门店。

　　一个有趣的细节是，此次上市，霸王茶姬的股票代码定为“CHA”，即“茶”的拼音，这显示了其全球化布局的战略定力。在业内人士看来，通过将“茶”这一极具中国特色的元素融入股票代码，霸王茶姬不仅向全球投资者传递了其核心业务和文化底蕴，且有助于提升品牌的辨识度和影响力。

　　从规模扩张到内功修炼

　　尽管多家调研机构的研究报告显示，新茶饮行业在未来仍会保持低速增长，但不可否认的是随着供给快速扩大及产品同质化，行业竞争已进入红海。

　　从行业上市公司的2024年年报来看，同店GMV等核心经营指标均有所下滑。霸王茶姬也未能幸免。招股书显示，从2024年第三季度开始，霸王茶姬的同店GMV增速已经趋缓，到了第四季度，同店GMV相较上一年同比出现了18.4%的负增长。

　　面向未来，霸王茶姬如何继续高质量、可持续发展？答案或许藏在内功修炼和组织效率的提升上。

　　招股书显示，2025年，霸王茶姬计划在中国和全球范围内新开1000至1500家门店。较为克制的计划开店数量意味着公司在2025年不再过度追求门店规模扩张，而是转向门店精细化运营。

　　从此次上市的募资用途看，增强核心竞争力成为关键。霸王茶姬表示，此次预计募资净额约为3.96亿美元，主要用于科技投入、新品研发、品牌建设、构建海外供应链网络等。

　　在近期的一次分享中，张俊杰还特别提到了组织构建问题。他表示，霸王茶姬的组织有两个特点，第一是具有多元性，第二是具有一元性。所谓多元性是指在招聘的时候，没有任何偏好性，不设各种限制，员工的行业跨度、年龄跨度、地域跨度、背景差异都很大，不戴帽子不设限。所谓一元性，是指员工“都是具有同一种味道的人，不装不端，只做正确的事，不做别人想看到的事”。

　　“我用50%以上的时间找人，发现好的人，再充分地激发信任和授权。最终整个组织逐渐变成了一个‘人人都是founder（创始人）’的状态。”张俊杰表示，霸王茶姬坚定走的一条路（做一品牌、多品类、全渠道的全球化）是一群人共同选择的路，跪着也要把它走完。

　　作者：郑俊婷

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　来源：独角兽早知道

　　据港交所近日披露，集换式卡牌龙头卡游有限公司向港交所主板提交上市申请书，摩根士丹利、中金公司、摩根大通为联席保荐人。

　　综合|招股书 编辑|Arti

　　本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

　　据招股书，卡游是中国领先的泛娱乐产品公司之一，致力于提供高质量、富有趣味性和互动性的产品。

　　根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在中国的行业排名如下：泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%；泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；及泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，如玩具、文具及其他消费品等。玩具，尤其是集换式卡牌，是卡游的核心产品。

　　集换式卡牌指具有特定主题的实体卡，可供消费者收藏、交换或畅玩。根据灼识咨询，卡游是中国集换式卡牌业务的先行者。

　　公司在巩固集换式卡牌领域市场地位的同时，亦着力于丰富公司的玩具产品组合，推出人偶、徽章、立牌、集换式卡牌收藏册及贴纸等其他产品类别。公司还将产品矩阵进一步拓展至文具，推出笔和本册等产品。

　　招股书显示，卡游受益于基于三大核心竞争力的一体化商业模式：产品体验、趣味互动运营和生产能力。凭借该等核心竞争力为公司商业模式的主要利益相关方提供了极具吸引力的价值主张。公司的业务模式覆盖全产业价值链核心环节，并使公司能在推广泛娱乐文化和提升行业标准方面发挥重要作用。

　　卡游在玩法设计方面不断创新，持续为消费者带来惊喜、新奇和有趣的体验，以维持公司产品的市场欢迎度。特别是，公司自2020年开始运营英雄对决活动。于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，公司在中国逾100个城市成功举办逾5,100场活动。

　　截至2024年12月31日，卡游构建了一个由70个IP组成的多元化IP矩阵，包括69个授权IP及一个自有IP，其中有奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、咒术回战、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　于2022年、2023年及2024年，按收入贡献计，卡游于往绩记录期间各年度来自五大IP主题产品的收入分别为人民币40.64亿元、人民币23.94亿元及人民币86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

　　截至最后实际可行日期，卡游有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地及两个在建生产基地。公司的生产基地位于浙江省及广东省的战略位置，拥有丰富的消费品供应链资源，可有效支持公司的全国销售网络。

　　公司战略性地扩展在线线下多渠道布局，构建了覆盖全国的销售网络，包括经销渠道，主要包括经销商、KA合作伙伴及卡游中心；及直营渠道。

　　就经销渠道而言，公司专注于与经销商维持稳定关系，以确保公司在区域市场的广泛地域覆盖及深度渗透，截至2024年12月31日，公司拥有217个经销商，覆盖中国31个省；通过加盟商经营的卡游中心实现销售渠道多元化，截至2024年12月31日，公司拥有351个卡游中心。

　　就直营渠道而言，公司主要经营线下卡游旗舰店以直接与消费者进行互动并提升公司的品牌知名度，公司亦设有线下自动贩卖机以提供便利的购买体验。此外，公司还通过电商平台的在线自营店及其他在线销售渠道扩大公司的在线布局，从而紧抓新零售机会。

　　截至2024年12月31日，公司拥有覆盖中国19个省的32家线下卡游旗舰店以及13家在线自营店。

　　财务数据方面，公司的收入由2022年的人民币41.31亿元减少35.6%至2023年的人民币26.62亿元，主要是由于集换式卡牌销售额下降，与其销量下跌相对应。公司的收入于2024年大幅增加至人民币100.57亿元，主要是由于集换式卡牌的销售额增加，与其销量增加相对应。

　　公司于2022年录得净亏损人民币2.96亿元，2023年的净利润为人民币4.50亿元及2024年的净亏损为人民币12.42亿元。公司于截至2023年及2024年9月30日止九个月分别录得净利润人民币2.60亿元及人民币2.89亿元。

　　公司的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）由2022年的人民币16.20亿元减少至2023年的人民币9.34亿元，后大幅增加至2024年的人民币44.66亿元。

　　行业方面，按商品交易总额计，中国泛娱乐产品行业的规模在2024年达到人民币1,741亿元，2019年至2024年的复合年增长率为13.6%，并预期在2029年达到人民币3,358亿元，2024年至2029年的复合年增长率为14.0%。

　　按商品交易总额计，2024年中国泛娱乐产品行业的五大公司占总市场份额的30.5%。内容上能引起共鸣而且拥有精湛工艺的优质产品可提供愉快的消费者体验，在吸引消费者方面亦有更好的机会。

　　于2022年，卡游获得来自红杉中国及腾讯的IPO前投资。

　　本次卡游香港IPO募资金额约45%预计将用于公司对于生产设施的扩建和升级；约15%预计将用于丰富IP矩阵，加强IP运营；约10%预计将用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富公司的产品组合；约8%预计将用于优化公司的仓储及物流能力；约7%预计将用于业务运营数字化；约5%预计将用于公司的品牌推广；及约10%或预计将用于运营资金及一般公司用途。