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马鞍山市(雨山区、博望区、花山区、和县、当涂县、含山县)

阜阳市(界首市、颍州区、太和县、颍泉区、阜南县、临泉县、颍东区、颍上县)

湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、德清县、长兴县)

保山市(昌宁县、龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区)  达州市(大竹县、万源市、通川区、渠县、达川区、开江县、宣汉县)

镇江市(丹徒区、润州区、京口区、丹阳市、句容市、扬中市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)  红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、建水县、元阳县、屏边苗族自治县、石屏县、个旧市、红河县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、弥勒市、泸西县、开远市)

沧州市(孟村回族自治县、南皮县、盐山县、青县、吴桥县、新华区、东光县、献县、河间市、泊头市、黄骅市、海兴县、任丘市、肃宁县、运河区、沧县)

锦州市(凌海市、太和区、义县、古塔区、凌河区、黑山县、北镇市)

宜昌市(五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、夷陵区、点军区、宜都市、远安县、伍家岗区、兴山县、当阳市、猇亭区、枝江市、秭归县、西陵区)

六安市(金安区、金寨县、舒城县、叶集区、霍山县、裕安区、霍邱县)

湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县)

庆阳市(镇原县、宁县、环县、合水县、庆城县、西峰区、正宁县、华池县)

昌都市(类乌齐县、边坝县、丁青县、八宿县、江达县、洛隆县、芒康县、贡觉县、察雅县、左贡县、卡若区)

鹤岗市(南山区、东山区、兴安区、工农区、萝北县、兴山区、向阳区、绥滨县)

百色市(靖西市、田林县、西林县、隆林各族自治县、德保县、田东县、那坡县、田阳区、乐业县、平果市、右江区、凌云县)

新余市(渝水区、分宜县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁区、奈曼旗、霍林郭勒市、开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县、阜康市、玛纳斯县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

乌兰察布市(丰镇市、化德县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、商都县、卓资县、察哈尔右翼前旗、集宁区、凉城县)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市)

盐城市(东台市、建湖县、滨海县、大丰区、盐都区、阜宁县、响水县、亭湖区、射阳县)

张家口市(涿鹿县、尚义县、桥西区、赤城县、万全区、怀安县、下花园区、宣化区、沽源县、桥东区、康保县、张北县、阳原县、蔚县、崇礼区、怀来县)

惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县、惠东县)

永州市(零陵区、蓝山县、双牌县、新田县、宁远县、江永县、道县、冷水滩区、东安县、江华瑶族自治县、祁阳市)

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长沙市(芙蓉区、长沙县、岳麓区、雨花区、宁乡市、天心区、浏阳市、望城区、开福区)

温州市(龙湾区、苍南县、文成县、乐清市、泰顺县、永嘉县、龙港市、平阳县、洞头区、鹿城区、瑞安市、瓯海区)

福州市(马尾区、鼓楼区、连江县、闽清县、晋安区、平潭县、长乐区、福清市、仓山区、永泰县、台江区、闽侯县、罗源县)

宿州市(灵璧县、砀山县、泗县、埇桥区、萧县)  娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、双峰县、娄星区)

石河子市(铁门关市、图木舒克市、昆玉市、胡杨河市、五家渠市、白杨市、北屯市、双河市、阿拉尔市、新星市、可克达拉市)

阳泉市(盂县、城区、平定县、矿区、郊区)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区)黔南布依族苗族自治州(长顺县、荔波县、都匀市、三都水族自治县、罗甸县、惠水县、福泉市、平塘县、龙里县、独山县、瓮安县、贵定县)

龙岩市(新罗区、漳平市、永定区、连城县、上杭县、武平县、长汀县)  丽水市(龙泉市、缙云县、青田县、景宁畲族自治县、庆元县、云和县、遂昌县、莲都区、松阳县)

大庆市(红岗区、肇州县、大同区、肇源县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、让胡路区、萨尔图区)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区、水磨沟区、达坂城区、新市区)新疆维吾尔自治区

杭州市(桐庐县、西湖区、淳安县、富阳区、滨江区、萧山区、上城区、建德市、钱塘区、临平区、余杭区、临安区、拱墅区)

嘉峪关市

泰州市(姜堰区、靖江市、海陵区、泰兴市、高港区、兴化市)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、通山县、赤壁市、崇阳县、咸安区)

吉安市(安福县、遂川县、吉水县、永新县、峡江县、青原区、永丰县、井冈山市、吉州区、万安县、新干县、泰和县、吉安县)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

白山市(抚松县、靖宇县、临江市、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县)

佛山市(三水区、顺德区、南海区、高明区、禅城区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、根河市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区)

梅州市(蕉岭县、梅县区、平远县、兴宁市、五华县、梅江区、大埔县、丰顺县)

阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、哈巴河县、青河县)

黄山市(祁门县、黟县、徽州区、休宁县、黄山区、屯溪区、歙县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县)

西藏自治区

宝鸡市(渭滨区、麟游县、陈仓区、扶风县、金台区、眉县、岐山县、凤县、陇县、千阳县、太白县、凤翔区)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。