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连云港市(赣榆区、灌南县、连云区、东海县、灌云县、海州区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县、北票市、龙城区、双塔区、凌源市)

达州市(通川区、渠县、宣汉县、大竹县、达川区、开江县、万源市)

徐州市(泉山区、睢宁县、沛县、铜山区、云龙区、丰县、新沂市、贾汪区、邳州市、鼓楼区)  平顶山市(石龙区、宝丰县、舞钢市、汝州市、郏县、鲁山县、叶县、卫东区、湛河区、新华区)

淄博市(张店区、沂源县、淄川区、周村区、博山区、桓台县、高青县、临淄区)

咸阳市(长武县、武功县、兴平市、永寿县、秦都区、淳化县、三原县、旬邑县、乾县、礼泉县、渭城区、泾阳县、杨陵区、彬州市)

阿里地区(噶尔县、普兰县、措勤县、日土县、札达县、革吉县、改则县)

广西壮族自治区  德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县)

昆明市(官渡区、嵩明县、安宁市、西山区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、石林彝族自治县、五华区、富民县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、晋宁区、宜良县)

呼和浩特市(和林格尔县、赛罕区、托克托县、土默特左旗、清水河县、新城区、玉泉区、武川县、回民区)

惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区)

那曲市(班戈县、色尼区、巴青县、嘉黎县、申扎县、安多县、尼玛县、比如县、双湖县、聂荣县、索县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗、杭锦旗、东胜区、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克旗)

赤峰市(元宝山区、林西县、红山区、巴林右旗、克什克腾旗、宁城县、松山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、巴林左旗)

芜湖市(镜湖区、南陵县、繁昌区、无为市、弋江区、湾沚区、鸠江区)

六安市(裕安区、舒城县、霍邱县、金安区、霍山县、金寨县、叶集区)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

锦州市(古塔区、太和区、黑山县、凌河区、凌海市、义县、北镇市)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、绿春县、河口瑶族自治县、个旧市、弥勒市、屏边苗族自治县、石屏县、泸西县、蒙自市、元阳县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

邢台市(襄都区、柏乡县、任泽区、内丘县、广宗县、新河县、沙河市、信都区、隆尧县、南宫市、宁晋县、巨鹿县、平乡县、临西县、清河县、临城县、南和区、威县)

三沙市(西沙区、南沙区)

朔州市(应县、右玉县、山阴县、平鲁区、怀仁市、朔城区)

合肥市(长丰县、蜀山区、肥东县、庐江县、瑶海区、包河区、庐阳区、肥西县、巢湖市)

河池市(凤山县、宜州区、都安瑶族自治县、南丹县、东兰县、罗城仫佬族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

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南阳市(淅川县、南召县、宛城区、内乡县、邓州市、镇平县、桐柏县、新野县、唐河县、社旗县、西峡县、方城县、卧龙区)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

定西市(临洮县、岷县、漳县、通渭县、安定区、陇西县、渭源县)

来宾市(合山市、象州县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县)  黄石市(西塞山区、大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县、下陆区)

抚顺市(抚顺县、新抚区、新宾满族自治县、东洲区、顺城区、清原满族自治县、望花区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

佳木斯市(桦川县、桦南县、汤原县、富锦市、同江市、东风区、前进区、抚远市、向阳区、郊区)张家口市(尚义县、桥西区、怀来县、沽源县、宣化区、张北县、怀安县、蔚县、桥东区、赤城县、下花园区、万全区、阳原县、崇礼区、涿鹿县、康保县)

葫芦岛市(连山区、兴城市、绥中县、南票区、龙港区、建昌县)  西藏自治区

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、化德县、兴和县、商都县、察哈尔右翼中旗、卓资县、凉城县、集宁区、四子王旗)

西安市(莲湖区、高陵区、未央区、周至县、长安区、临潼区、碑林区、阎良区、新城区、鄠邑区、雁塔区、灞桥区、蓝田县)

绍兴市(越城区、上虞区、嵊州市、柯桥区、诸暨市、新昌县)锡林郭勒盟(多伦县、正蓝旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、正镶白旗、二连浩特市、苏尼特左旗、阿巴嘎旗)

白山市(临江市、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县)

龙岩市(上杭县、长汀县、连城县、新罗区、永定区、武平县、漳平市)

重庆市(云阳县、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、大渡口区、渝北区、荣昌区、开州区、石柱土家族自治县、奉节县、梁平区、武隆区、南岸区、潼南区、垫江县、沙坪坝区、合川区、巴南区、南川区、巫溪县、渝中区、万州区、长寿区、大足区、九龙坡区、永川区、忠县、北碚区、酉阳土家族苗族自治县、城口县、巫山县、綦江区、涪陵区、江北区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、江津区、黔江区、丰都县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、保靖县、泸溪县、吉首市、花垣县、凤凰县、永顺县)

阿克苏地区(阿瓦提县、乌什县、柯坪县、阿克苏市、拜城县、新和县、沙雅县、温宿县、库车市)

绥化市(明水县、肇东市、安达市、望奎县、青冈县、庆安县、北林区、绥棱县、海伦市、兰西县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、格尔木市、茫崖市、天峻县、都兰县)

萍乡市(安源区、莲花县、湘东区、上栗县、芦溪县)

怀化市(芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、辰溪县、会同县、鹤城区、通道侗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、沅陵县)

德阳市(什邡市、中江县、旌阳区、绵竹市、广汉市、罗江区)

临汾市(霍州市、汾西县、永和县、吉县、古县、洪洞县、蒲县、侯马市、曲沃县、襄汾县、浮山县、安泽县、乡宁县、翼城县、大宁县、尧都区、隰县)

益阳市(南县、安化县、桃江县、沅江市、资阳区、赫山区)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、凤冈县、湄潭县、正安县、绥阳县、赤水市、余庆县、播州区、桐梓县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、习水县、仁怀市)

北京市(大兴区、东城区、平谷区、丰台区、顺义区、怀柔区、昌平区、门头沟区、房山区、通州区、西城区、密云区、海淀区、朝阳区、延庆区、石景山区)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。