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马鞍山市(花山区、含山县、和县、博望区、当涂县、雨山区)

济宁市(金乡县、任城区、嘉祥县、泗水县、鱼台县、微山县、兖州区、邹城市、梁山县、曲阜市、汶上县)

枣庄市(台儿庄区、峄城区、薛城区、滕州市、市中区、山亭区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)  驻马店市(确山县、泌阳县、驿城区、正阳县、上蔡县、遂平县、平舆县、西平县、汝南县、新蔡县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

晋中市(介休市、灵石县、平遥县、左权县、太谷区、寿阳县、和顺县、昔阳县、榆次区、榆社县、祁县)

南阳市(宛城区、镇平县、卧龙区、淅川县、内乡县、社旗县、方城县、邓州市、南召县、桐柏县、新野县、西峡县、唐河县)

大庆市(肇州县、红岗区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、萨尔图区、让胡路区、林甸县、龙凤区)  新余市(分宜县、渝水区)

黄石市(下陆区、铁山区、大冶市、西塞山区、黄石港区、阳新县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县)

莆田市(涵江区、秀屿区、仙游县、荔城区、城厢区)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵德县、贵南县、同德县)

黄山市(祁门县、休宁县、黟县、屯溪区、徽州区、黄山区、歙县)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、长顺县、罗甸县、龙里县、三都水族自治县、福泉市、惠水县、瓮安县、独山县、贵定县、荔波县、平塘县)

芜湖市(镜湖区、弋江区、湾沚区、南陵县、鸠江区、无为市、繁昌区)

衢州市(开化县、江山市、常山县、柯城区、龙游县、衢江区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、贞丰县、兴仁市、晴隆县、望谟县、安龙县、兴义市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

忻州市(保德县、繁峙县、代县、神池县、定襄县、忻府区、岢岚县、河曲县、偏关县、原平市、宁武县、静乐县、五寨县、五台县)

阜阳市(阜南县、颍东区、颍州区、临泉县、颍上县、太和县、界首市、颍泉区)

本溪市(平山区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、临河区、乌拉特后旗、五原县、磴口县、乌拉特前旗)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

三门峡市(渑池县、义马市、湖滨区、卢氏县、陕州区、灵宝市)

榆林市(佳县、绥德县、横山区、子洲县、榆阳区、清涧县、靖边县、定边县、府谷县、米脂县、吴堡县、神木市)

娄底市(涟源市、新化县、双峰县、冷水江市、娄星区)

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朝阳市(凌源市、建平县、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县)

常州市(溧阳市、新北区、金坛区、钟楼区、武进区、天宁区)

鞍山市(台安县、立山区、海城市、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)  广安市(邻水县、广安区、华蓥市、岳池县、前锋区、武胜县)

郴州市(桂阳县、永兴县、苏仙区、北湖区、临武县、汝城县、安仁县、资兴市、桂东县、嘉禾县、宜章县)

安庆市(大观区、潜山市、桐城市、宿松县、太湖县、望江县、宜秀区、怀宁县、迎江区、岳西县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、山海关区、青龙满族自治县、海港区、抚宁区、北戴河区)

泰州市(靖江市、泰兴市、兴化市、海陵区、姜堰区、高港区)  黔东南苗族侗族自治州(黎平县、剑河县、丹寨县、雷山县、榕江县、黄平县、镇远县、麻江县、三穗县、岑巩县、凯里市、天柱县、从江县、锦屏县、台江县、施秉县)

抚州市(东乡区、金溪县、广昌县、崇仁县、宜黄县、乐安县、资溪县、南城县、黎川县、临川区、南丰县)

玉林市(博白县、兴业县、北流市、玉州区、陆川县、福绵区、容县)

岳阳市(临湘市、华容县、君山区、云溪区、岳阳楼区、平江县、湘阴县、汨罗市、岳阳县)三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

扬州市(江都区、宝应县、广陵区、邗江区、仪征市、高邮市)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)

焦作市(沁阳市、武陟县、温县、修武县、中站区、山阳区、孟州市、博爱县、马村区、解放区)

临汾市(隰县、吉县、大宁县、乡宁县、翼城县、安泽县、曲沃县、侯马市、古县、霍州市、洪洞县、汾西县、襄汾县、蒲县、尧都区、浮山县、永和县)

林芝市(朗县、墨脱县、察隅县、巴宜区、波密县、工布江达县、米林市)

鸡西市(鸡东县、滴道区、鸡冠区、恒山区、城子河区、虎林市、密山市、梨树区、麻山区)

梧州市(苍梧县、岑溪市、长洲区、藤县、万秀区、蒙山县、龙圩区)

商丘市(柘城县、永城市、睢阳区、虞城县、夏邑县、民权县、睢县、梁园区、宁陵县)

泉州市(惠安县、泉港区、晋江市、永春县、石狮市、德化县、南安市、安溪县、丰泽区、金门县、鲤城区、洛江区)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

南充市(蓬安县、阆中市、仪陇县、营山县、高坪区、西充县、南部县、嘉陵区、顺庆区)

合肥市(肥东县、瑶海区、长丰县、巢湖市、肥西县、包河区、庐阳区、蜀山区、庐江县)

淮安市(盱眙县、金湖县、淮安区、涟水县、淮阴区、洪泽区、清江浦区)

酒泉市(金塔县、瓜州县、肃州区、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、二连浩特市、正蓝旗、多伦县、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、镶黄旗、太仆寺旗、苏尼特右旗)

嘉峪关市

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。