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茂名市(茂南区、高州市、电白区、信宜市、化州市)

湛江市(霞山区、遂溪县、坡头区、徐闻县、吴川市、雷州市、麻章区、廉江市、赤坎区)

乌兰察布市(集宁区、四子王旗、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼前旗、卓资县、商都县、察哈尔右翼中旗、化德县、察哈尔右翼后旗、兴和县)

泸州市(江阳区、龙马潭区、泸县、纳溪区、古蔺县、叙永县、合江县)  海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区)

天水市(清水县、秦安县、麦积区、武山县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区)

安阳市(滑县、安阳县、龙安区、殷都区、内黄县、北关区、汤阴县、林州市、文峰区)

甘孜藏族自治州(新龙县、理塘县、得荣县、九龙县、康定市、泸定县、色达县、乡城县、巴塘县、德格县、稻城县、白玉县、雅江县、甘孜县、道孚县、炉霍县、丹巴县、石渠县)

安康市(平利县、紫阳县、旬阳市、宁陕县、镇坪县、汉滨区、白河县、岚皋县、石泉县、汉阴县)  曲靖市(师宗县、马龙区、罗平县、会泽县、富源县、宣威市、麒麟区、陆良县、沾益区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、乌兰县、德令哈市、天峻县、茫崖市)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、船山区、大英县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

孝感市(应城市、大悟县、云梦县、孝昌县、汉川市、安陆市、孝南区)

柳州市(融安县、柳城县、鱼峰区、柳北区、鹿寨县、柳南区、柳江区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区)

淮安市(金湖县、淮阴区、淮安区、盱眙县、清江浦区、洪泽区、涟水县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、霍尔果斯市、奎屯市、霍城县、伊宁县、特克斯县、新源县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、尼勒克县)

无锡市(梁溪区、滨湖区、新吴区、惠山区、江阴市、锡山区、宜兴市)

运城市(平陆县、绛县、盐湖区、夏县、万荣县、新绛县、垣曲县、河津市、稷山县、芮城县、临猗县、永济市、闻喜县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、安图县、图们市、和龙市、珲春市、龙井市、汪清县、延吉市)

宣城市(广德市、宁国市、郎溪县、绩溪县、泾县、旌德县、宣州区)

徐州市(云龙区、铜山区、泉山区、邳州市、鼓楼区、沛县、新沂市、丰县、贾汪区、睢宁县)

来宾市(忻城县、象州县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市)

苏州市(吴中区、太仓市、昆山市、相城区、常熟市、张家港市、吴江区、姑苏区、虎丘区)

周口市(川汇区、扶沟县、郸城县、项城市、鹿邑县、西华县、商水县、淮阳区、沈丘县、太康县)

南平市(武夷山市、政和县、建阳区、延平区、顺昌县、邵武市、光泽县、松溪县、浦城县、建瓯市)

上饶市(广信区、铅山县、玉山县、德兴市、余干县、广丰区、鄱阳县、横峰县、婺源县、万年县、信州区、弋阳县)

益阳市(南县、资阳区、沅江市、桃江县、赫山区、安化县)

郑州市(新郑市、金水区、二七区、管城回族区、登封市、荥阳市、上街区、中原区、惠济区、巩义市、中牟县、新密市)

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呼和浩特市(托克托县、土默特左旗、武川县、和林格尔县、回民区、玉泉区、新城区、赛罕区、清水河县)

阿克苏地区(温宿县、柯坪县、阿克苏市、库车市、乌什县、阿瓦提县、新和县、沙雅县、拜城县)

朝阳市(建平县、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区、朝阳县)

崇左市(扶绥县、宁明县、大新县、凭祥市、龙州县、江州区、天等县)  株洲市(荷塘区、攸县、渌口区、天元区、芦淞区、茶陵县、石峰区、醴陵市、炎陵县)

伊春市(大箐山县、铁力市、嘉荫县、汤旺县、伊美区、南岔县、友好区、乌翠区、丰林县、金林区)

固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、原州区、隆德县)

宜春市(丰城市、奉新县、上高县、万载县、宜丰县、铜鼓县、樟树市、袁州区、高安市、靖安县)双鸭山市(宝山区、岭东区、四方台区、尖山区、饶河县、友谊县、集贤县、宝清县)

普洱市(思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)  丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县)

常州市(金坛区、钟楼区、武进区、天宁区、新北区、溧阳市)

宁夏回族自治区

兰州市(红古区、永登县、榆中县、七里河区、西固区、城关区、安宁区、皋兰县)保定市(易县、阜平县、蠡县、雄县、博野县、高阳县、望都县、曲阳县、定州市、容城县、涿州市、顺平县、安新县、唐县、清苑区、安国市、莲池区、高碑店市、涞水县、满城区、定兴县、徐水区、涞源县、竞秀区)

自贡市(荣县、沿滩区、富顺县、自流井区、大安区、贡井区)

平凉市(泾川县、崆峒区、灵台县、华亭市、庄浪县、崇信县、静宁县)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、老边区、大石桥市、西市区、站前区)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、牙克石市、根河市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗)

黄山市(休宁县、黄山区、屯溪区、歙县、徽州区、黟县、祁门县)

林芝市(工布江达县、波密县、巴宜区、朗县、米林市、察隅县、墨脱县)

嘉兴市(平湖市、海宁市、海盐县、南湖区、嘉善县、桐乡市、秀洲区)

鞍山市(立山区、铁东区、台安县、千山区、铁西区、海城市、岫岩满族自治县)

绥化市(青冈县、肇东市、绥棱县、北林区、庆安县、兰西县、海伦市、安达市、明水县、望奎县)

廊坊市(大城县、永清县、霸州市、三河市、大厂回族自治县、香河县、固安县、文安县、安次区、广阳区)

太原市(尖草坪区、娄烦县、阳曲县、迎泽区、清徐县、小店区、杏花岭区、万柏林区、古交市、晋源区)

新疆维吾尔自治区

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、浚县、鹤山区)

南阳市(邓州市、桐柏县、宛城区、镇平县、方城县、淅川县、西峡县、内乡县、社旗县、南召县、卧龙区、新野县、唐河县)

通化市(柳河县、通化县、二道江区、东昌区、梅河口市、辉南县、集安市)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。