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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县、利通区)

深圳市(罗湖区、坪山区、福田区、南山区、龙岗区、盐田区、光明区、宝安区、龙华区)

怀化市(沅陵县、通道侗族自治县、中方县、会同县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、溆浦县、鹤城区、辰溪县、新晃侗族自治县)  赣州市(信丰县、大余县、崇义县、宁都县、会昌县、石城县、兴国县、瑞金市、上犹县、安远县、章贡区、全南县、定南县、赣县区、于都县、南康区、龙南市、寻乌县)

广西壮族自治区

淮安市(淮阴区、清江浦区、洪泽区、金湖县、涟水县、淮安区、盱眙县)

开封市(尉氏县、顺河回族区、禹王台区、通许县、龙亭区、鼓楼区、兰考县、杞县、祥符区)平顶山市(卫东区、舞钢市、石龙区、湛河区、叶县、宝丰县、汝州市、新华区、鲁山县、郏县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)  乐山市(峨边彝族自治县、井研县、夹江县、沐川县、五通桥区、峨眉山市、沙湾区、犍为县、金口河区、马边彝族自治县、市中区)

西安市(阎良区、碑林区、雁塔区、蓝田县、鄠邑区、莲湖区、未央区、周至县、高陵区、临潼区、灞桥区、长安区、新城区)

雅安市(雨城区、天全县、石棉县、名山区、汉源县、芦山县、宝兴县、荥经县)

黄冈市(蕲春县、红安县、英山县、黄梅县、黄州区、浠水县、麻城市、团风县、罗田县、武穴市)

焦作市(沁阳市、山阳区、解放区、孟州市、武陟县、博爱县、马村区、温县、中站区、修武县)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

贵港市(港北区、桂平市、港南区、平南县、覃塘区)

和田地区(皮山县、洛浦县、策勒县、民丰县、墨玉县、和田县、和田市、于田县)

玉溪市(易门县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、红塔区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

安阳市(汤阴县、文峰区、龙安区、殷都区、安阳县、林州市、北关区、滑县、内黄县)

驻马店市(遂平县、新蔡县、西平县、确山县、泌阳县、汝南县、上蔡县、正阳县、平舆县、驿城区)

龙岩市(长汀县、新罗区、上杭县、武平县、漳平市、连城县、永定区)

韶关市(新丰县、翁源县、南雄市、乳源瑶族自治县、始兴县、武江区、乐昌市、浈江区、仁化县、曲江区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

黄石市(大冶市、西塞山区、黄石港区、铁山区、下陆区、阳新县)

阿里地区(日土县、措勤县、改则县、札达县、噶尔县、革吉县、普兰县)

济源市

泰州市(海陵区、泰兴市、靖江市、兴化市、高港区、姜堰区)

崇左市(天等县、扶绥县、凭祥市、宁明县、龙州县、江州区、大新县)

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邵阳市(隆回县、绥宁县、城步苗族自治县、大祥区、邵阳县、双清区、武冈市、邵东市、北塔区、新邵县、新宁县、洞口县)

贵阳市(息烽县、花溪区、云岩区、清镇市、观山湖区、修文县、南明区、白云区、乌当区、开阳县)

嘉峪关市

锦州市(古塔区、黑山县、义县、凌海市、凌河区、北镇市、太和区)  鄂尔多斯市(鄂托克旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、乌审旗、东胜区、杭锦旗、达拉特旗、康巴什区)

沧州市(吴桥县、孟村回族自治县、南皮县、新华区、泊头市、沧县、青县、任丘市、运河区、东光县、河间市、海兴县、献县、肃宁县、黄骅市、盐山县)

呼和浩特市(玉泉区、赛罕区、和林格尔县、武川县、土默特左旗、托克托县、清水河县、回民区、新城区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、扶余市、乾安县)沈阳市(铁西区、苏家屯区、和平区、康平县、于洪区、沈北新区、法库县、大东区、辽中区、沈河区、新民市、浑南区、皇姑区)

咸阳市(旬邑县、杨陵区、三原县、秦都区、兴平市、彬州市、永寿县、长武县、淳化县、乾县、泾阳县、渭城区、武功县、礼泉县)  揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、惠来县、揭东区)

榆林市(横山区、吴堡县、榆阳区、神木市、米脂县、府谷县、靖边县、清涧县、佳县、定边县、子洲县、绥德县)

福州市(罗源县、闽清县、台江区、福清市、马尾区、晋安区、永泰县、连江县、平潭县、仓山区、长乐区、鼓楼区、闽侯县)

鹤壁市(浚县、淇滨区、淇县、鹤山区、山城区)丹东市(振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、东港市、振安区)

拉萨市(曲水县、城关区、达孜区、尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、当雄县、林周县)

南宁市(宾阳县、兴宁区、良庆区、江南区、隆安县、横州市、西乡塘区、上林县、马山县、武鸣区、邕宁区、青秀区)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

营口市(盖州市、老边区、站前区、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

朝阳市(朝阳县、龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、凌源市)

云浮市(罗定市、郁南县、云安区、新兴县、云城区)

商丘市(夏邑县、虞城县、民权县、睢县、永城市、睢阳区、梁园区、宁陵县、柘城县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、上栗县、莲花县)

香港特别行政区

巴中市(恩阳区、南江县、巴州区、平昌县、通江县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

汕头市(潮阳区、潮南区、龙湖区、金平区、澄海区、南澳县、濠江区)

伊春市(伊美区、友好区、嘉荫县、丰林县、金林区、铁力市、汤旺县、乌翠区、南岔县、大箐山县)

丽水市(松阳县、缙云县、庆元县、龙泉市、景宁畲族自治县、遂昌县、云和县、莲都区、青田县)

泉州市(丰泽区、惠安县、德化县、泉港区、洛江区、鲤城区、安溪县、南安市、金门县、永春县、晋江市、石狮市)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”