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延边朝鲜族自治州(龙井市、延吉市、和龙市、珲春市、敦化市、安图县、汪清县、图们市)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、杂多县)

厦门市(同安区、翔安区、集美区、思明区、湖里区、海沧区)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、建水县、弥勒市、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、绿春县、红河县、河口瑶族自治县、个旧市、屏边苗族自治县、蒙自市、开远市)  无锡市(梁溪区、新吴区、江阴市、宜兴市、惠山区、锡山区、滨湖区)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗阳县、宿城区、泗洪县)

滨州市(滨城区、阳信县、惠民县、邹平市、博兴县、沾化区、无棣县)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)益阳市(赫山区、桃江县、沅江市、资阳区、安化县、南县)

黄山市(祁门县、黄山区、徽州区、屯溪区、休宁县、黟县、歙县)  淮南市(凤台县、八公山区、寿县、潘集区、谢家集区、田家庵区、大通区)

铜仁市(万山区、石阡县、德江县、松桃苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县)

昭通市(威信县、永善县、盐津县、彝良县、绥江县、巧家县、鲁甸县、大关县、昭阳区、水富市、镇雄县)

新乡市(长垣市、卫滨区、延津县、原阳县、辉县市、凤泉区、红旗区、新乡县、卫辉市、封丘县、牧野区、获嘉县)

雅安市(名山区、天全县、石棉县、宝兴县、雨城区、汉源县、芦山县、荥经县)

十堰市(茅箭区、房县、竹溪县、竹山县、郧西县、丹江口市、张湾区、郧阳区)

马鞍山市(博望区、当涂县、含山县、花山区、雨山区、和县)

邵阳市(武冈市、洞口县、北塔区、新宁县、双清区、邵阳县、绥宁县、隆回县、城步苗族自治县、邵东市、新邵县、大祥区)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县、临江市、靖宇县)

龙岩市(新罗区、漳平市、连城县、武平县、上杭县、长汀县、永定区)

三门峡市(渑池县、卢氏县、义马市、湖滨区、灵宝市、陕州区)

嘉峪关市

葫芦岛市(建昌县、龙港区、连山区、绥中县、南票区、兴城市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

自贡市(大安区、荣县、沿滩区、贡井区、富顺县、自流井区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

绍兴市(诸暨市、上虞区、越城区、新昌县、柯桥区、嵊州市)

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邯郸市(鸡泽县、邱县、临漳县、馆陶县、峰峰矿区、肥乡区、武安市、成安县、广平县、磁县、大名县、永年区、涉县、魏县、邯山区、曲周县、复兴区、丛台区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

庆阳市(镇原县、正宁县、西峰区、合水县、华池县、庆城县、宁县、环县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)  连云港市(灌云县、海州区、连云区、灌南县、赣榆区、东海县)

常州市(天宁区、溧阳市、武进区、新北区、钟楼区、金坛区)

株洲市(芦淞区、石峰区、攸县、荷塘区、渌口区、醴陵市、茶陵县、天元区、炎陵县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)三明市(明溪县、将乐县、大田县、清流县、建宁县、泰宁县、永安市、尤溪县、沙县区、宁化县、三元区)

唐山市(丰南区、路南区、迁西县、滦州市、玉田县、丰润区、迁安市、乐亭县、遵化市、开平区、路北区、滦南县、古冶区、曹妃甸区)  林芝市(工布江达县、米林市、波密县、朗县、墨脱县、巴宜区、察隅县)

牡丹江市(绥芬河市、宁安市、东安区、东宁市、西安区、穆棱市、林口县、爱民区、海林市、阳明区)

延安市(黄龙县、宜川县、黄陵县、甘泉县、富县、子长市、吴起县、洛川县、延川县、安塞区、志丹县、延长县、宝塔区)

商丘市(夏邑县、梁园区、睢县、民权县、永城市、睢阳区、虞城县、柘城县、宁陵县)仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

丹东市(振安区、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、元宝区)

秦皇岛市(昌黎县、青龙满族自治县、山海关区、抚宁区、卢龙县、北戴河区、海港区)

儋州市

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

阿里地区(革吉县、噶尔县、日土县、普兰县、措勤县、札达县、改则县)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

甘孜藏族自治州(炉霍县、稻城县、甘孜县、道孚县、康定市、白玉县、石渠县、巴塘县、色达县、新龙县、德格县、丹巴县、九龙县、乡城县、泸定县、理塘县、雅江县、得荣县)

菏泽市(牡丹区、郓城县、曹县、鄄城县、巨野县、单县、成武县、东明县、定陶区)

郑州市(上街区、二七区、金水区、惠济区、管城回族区、登封市、巩义市、中原区、新密市、中牟县、新郑市、荥阳市)

银川市(西夏区、兴庆区、灵武市、贺兰县、金凤区、永宁县)

白城市(镇赉县、洮南市、通榆县、大安市、洮北区)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

江门市(开平市、鹤山市、台山市、江海区、新会区、恩平市、蓬江区)

黑河市(爱辉区、嫩江市、五大连池市、孙吴县、逊克县、北安市)

安阳市(汤阴县、龙安区、安阳县、内黄县、文峰区、林州市、殷都区、北关区、滑县)

宿州市(埇桥区、萧县、灵璧县、泗县、砀山县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。