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鞍山市(立山区、台安县、铁东区、海城市、岫岩满族自治县、千山区、铁西区)

济宁市(汶上县、梁山县、微山县、任城区、鱼台县、嘉祥县、泗水县、邹城市、金乡县、兖州区、曲阜市)

莆田市(秀屿区、荔城区、涵江区、仙游县、城厢区)

阿里地区(日土县、改则县、措勤县、普兰县、札达县、噶尔县、革吉县)  十堰市(丹江口市、房县、郧阳区、张湾区、茅箭区、郧西县、竹山县、竹溪县)

鹤岗市(兴安区、南山区、萝北县、绥滨县、东山区、向阳区、工农区、兴山区)

漳州市(南靖县、云霄县、长泰区、东山县、华安县、漳浦县、平和县、芗城区、龙文区、龙海区、诏安县)

新疆维吾尔自治区

宁夏回族自治区  玉林市(福绵区、容县、玉州区、兴业县、北流市、陆川县、博白县)

南阳市(镇平县、内乡县、新野县、宛城区、淅川县、社旗县、卧龙区、唐河县、桐柏县、西峡县、邓州市、南召县、方城县)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

重庆市(沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、长寿区、石柱土家族自治县、渝中区、垫江县、南川区、丰都县、合川区、九龙坡区、潼南区、璧山区、江北区、奉节县、涪陵区、巴南区、铜梁区、南岸区、黔江区、梁平区、江津区、北碚区、綦江区、万州区、巫溪县、荣昌区、永川区、开州区、大渡口区、忠县、秀山土家族苗族自治县、渝北区、巫山县、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、城口县、云阳县、大足区)

商丘市(永城市、睢阳区、柘城县、虞城县、夏邑县、宁陵县、梁园区、睢县、民权县)

韶关市(始兴县、南雄市、乳源瑶族自治县、新丰县、浈江区、乐昌市、仁化县、曲江区、翁源县、武江区)

金华市(义乌市、永康市、金东区、浦江县、东阳市、武义县、婺城区、磐安县、兰溪市)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

厦门市(湖里区、翔安区、海沧区、同安区、集美区、思明区)

上海市(长宁区、奉贤区、嘉定区、青浦区、黄浦区、金山区、浦东新区、杨浦区、崇明区、虹口区、普陀区、宝山区、闵行区、徐汇区、静安区、松江区)

株洲市(渌口区、芦淞区、炎陵县、天元区、攸县、荷塘区、茶陵县、石峰区、醴陵市)

内蒙古自治区

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

岳阳市(岳阳楼区、湘阴县、平江县、汨罗市、华容县、岳阳县、云溪区、临湘市、君山区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、锦屏县、天柱县、施秉县、镇远县、榕江县、岑巩县、凯里市、三穗县、雷山县、从江县、黎平县、台江县、丹寨县、剑河县、麻江县)

河池市(南丹县、凤山县、巴马瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、金城江区、大化瑶族自治县)

辽阳市(宏伟区、文圣区、灯塔市、白塔区、辽阳县、太子河区、弓长岭区)

哈尔滨市(双城区、木兰县、香坊区、五常市、宾县、巴彦县、通河县、尚志市、南岗区、呼兰区、方正县、道里区、平房区、道外区、阿城区、依兰县、松北区、延寿县)

开封市(龙亭区、兰考县、通许县、禹王台区、祥符区、尉氏县、鼓楼区、杞县、顺河回族区)

益阳市(资阳区、南县、赫山区、沅江市、安化县、桃江县)

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张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

银川市(金凤区、贺兰县、灵武市、兴庆区、西夏区、永宁县)

长春市(九台区、双阳区、绿园区、宽城区、二道区、榆树市、朝阳区、德惠市、农安县、公主岭市、南关区)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、平湖市、桐乡市、海盐县、海宁市、南湖区)  张家口市(涿鹿县、下花园区、桥西区、张北县、万全区、康保县、赤城县、宣化区、蔚县、阳原县、沽源县、崇礼区、尚义县、桥东区、怀来县、怀安县)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、岳塘区、雨湖区、韶山市)

乐山市(犍为县、金口河区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、市中区、井研县、五通桥区、沙湾区、沐川县、峨眉山市、夹江县)

吕梁市(孝义市、柳林县、中阳县、交城县、岚县、兴县、交口县、汾阳市、石楼县、临县、方山县、文水县、离石区)盐城市(建湖县、亭湖区、滨海县、响水县、阜宁县、东台市、大丰区、射阳县、盐都区)

大连市(中山区、西岗区、沙河口区、长海县、金州区、旅顺口区、普兰店区、甘井子区、庄河市、瓦房店市)  普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

荆门市(京山市、掇刀区、沙洋县、钟祥市、东宝区)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、曲麻莱县、囊谦县、杂多县、称多县)

济南市(历下区、济阳区、天桥区、历城区、长清区、平阴县、槐荫区、章丘区、商河县、莱芜区、钢城区、市中区)朔州市(朔城区、平鲁区、应县、右玉县、山阴县、怀仁市)

咸宁市(崇阳县、通城县、嘉鱼县、咸安区、通山县、赤壁市)

周口市(淮阳区、鹿邑县、扶沟县、商水县、西华县、郸城县、太康县、沈丘县、川汇区、项城市)

五指山市(昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、东方市、琼海市、万宁市、乐东黎族自治县、定安县、澄迈县、临高县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、文昌市)

合肥市(肥西县、庐江县、瑶海区、肥东县、庐阳区、蜀山区、包河区、长丰县、巢湖市)

南通市(通州区、海安市、启东市、如皋市、如东县、海门区、崇川区)

淮南市(八公山区、谢家集区、凤台县、大通区、寿县、田家庵区、潘集区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、丰镇市、商都县、四子王旗、化德县、卓资县、察哈尔右翼前旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、集宁区、兴和县)

赤峰市(松山区、翁牛特旗、敖汉旗、宁城县、林西县、克什克腾旗、喀喇沁旗、元宝山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、红山区)

襄阳市(保康县、樊城区、枣阳市、襄州区、谷城县、老河口市、宜城市、南漳县、襄城区)

三明市(三元区、永安市、明溪县、尤溪县、泰宁县、沙县区、清流县、将乐县、大田县、宁化县、建宁县)

新乡市(辉县市、卫滨区、卫辉市、原阳县、封丘县、延津县、牧野区、长垣市、新乡县、获嘉县、红旗区、凤泉区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、珲春市、图们市、汪清县、敦化市、龙井市、安图县、延吉市)

鸡西市(虎林市、恒山区、麻山区、鸡东县、梨树区、滴道区、密山市、鸡冠区、城子河区)

西宁市(城东区、城北区、湟中区、城中区、城西区、湟源县、大通回族土族自治县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

淮安市(洪泽区、金湖县、涟水县、清江浦区、盱眙县、淮安区、淮阴区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。