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渭南市(华州区、潼关县、临渭区、澄城县、蒲城县、合阳县、华阴市、大荔县、白水县、富平县、韩城市)

呼和浩特市(清水河县、新城区、和林格尔县、赛罕区、武川县、托克托县、回民区、玉泉区、土默特左旗)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、沙洋县、钟祥市)  楚雄彝族自治州(元谋县、牟定县、姚安县、楚雄市、武定县、永仁县、禄丰市、南华县、大姚县、双柏县)

沈阳市(和平区、新民市、苏家屯区、法库县、大东区、浑南区、沈河区、康平县、皇姑区、辽中区、于洪区、沈北新区、铁西区)

内蒙古自治区

临汾市(汾西县、乡宁县、曲沃县、尧都区、浮山县、安泽县、蒲县、吉县、大宁县、襄汾县、翼城县、古县、侯马市、霍州市、隰县、洪洞县、永和县)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、怀远县、蚌山区、固镇县、淮上区、五河县)  盐城市(东台市、响水县、大丰区、建湖县、阜宁县、射阳县、滨海县、亭湖区、盐都区)

十堰市(茅箭区、郧西县、竹山县、房县、张湾区、郧阳区、丹江口市、竹溪县)

泸州市(纳溪区、泸县、合江县、江阳区、龙马潭区、叙永县、古蔺县)

烟台市(莱阳市、招远市、蓬莱区、福山区、莱州市、牟平区、栖霞市、莱山区、龙口市、芝罘区、海阳市)

巴中市(恩阳区、巴州区、南江县、平昌县、通江县)

淮南市(凤台县、潘集区、大通区、寿县、谢家集区、田家庵区、八公山区)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

兰州市(七里河区、红古区、榆中县、永登县、皋兰县、安宁区、城关区、西固区)

广元市(苍溪县、昭化区、旺苍县、利州区、青川县、剑阁县、朝天区)

绍兴市(嵊州市、上虞区、诸暨市、越城区、柯桥区、新昌县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、保靖县、龙山县、花垣县、凤凰县、古丈县、泸溪县)

滨州市(沾化区、邹平市、惠民县、无棣县、滨城区、博兴县、阳信县)

海东市(平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

双鸭山市(宝山区、宝清县、饶河县、友谊县、四方台区、尖山区、集贤县、岭东区)

广安市(华蓥市、前锋区、邻水县、广安区、武胜县、岳池县)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、泗洪县、沭阳县、宿城区)

平顶山市(湛河区、石龙区、郏县、叶县、汝州市、舞钢市、卫东区、宝丰县、新华区、鲁山县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

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襄阳市(襄州区、保康县、老河口市、襄城区、宜城市、樊城区、南漳县、谷城县、枣阳市)

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内江市(隆昌市、资中县、威远县、市中区、东兴区)汕头市(潮阳区、金平区、濠江区、南澳县、潮南区、龙湖区、澄海区)

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德州市(乐陵市、齐河县、宁津县、平原县、德城区、陵城区、庆云县、临邑县、禹城市、夏津县、武城县)

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苏州市(吴中区、张家港市、常熟市、吴江区、昆山市、虎丘区、太仓市、相城区、姑苏区)

宁德市(周宁县、柘荣县、霞浦县、福鼎市、蕉城区、屏南县、古田县、福安市、寿宁县)

株洲市(石峰区、渌口区、炎陵县、攸县、茶陵县、天元区、芦淞区、醴陵市、荷塘区)

和田地区(洛浦县、民丰县、和田县、和田市、于田县、策勒县、墨玉县、皮山县)

朝阳市(建平县、双塔区、北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市)

安庆市(桐城市、太湖县、岳西县、潜山市、迎江区、大观区、宿松县、怀宁县、宜秀区、望江县)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、临泽县、山丹县)

梧州市(藤县、蒙山县、万秀区、苍梧县、长洲区、岑溪市、龙圩区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。