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自贡市(荣县、贡井区、沿滩区、大安区、富顺县、自流井区)

岳阳市(君山区、湘阴县、岳阳楼区、岳阳县、汨罗市、云溪区、平江县、临湘市、华容县)

张家口市(阳原县、赤城县、沽源县、张北县、崇礼区、蔚县、万全区、怀安县、怀来县、下花园区、桥西区、桥东区、宣化区、尚义县、康保县、涿鹿县)

保山市(隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县、腾冲市)  贵港市(平南县、港北区、覃塘区、桂平市、港南区)

大连市(中山区、西岗区、甘井子区、长海县、普兰店区、金州区、旅顺口区、庄河市、沙河口区、瓦房店市)

赣州市(石城县、信丰县、寻乌县、定南县、宁都县、章贡区、龙南市、南康区、瑞金市、于都县、全南县、崇义县、会昌县、赣县区、安远县、兴国县、上犹县、大余县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、西畴县、麻栗坡县、砚山县、文山市、丘北县、广南县、马关县)湛江市(廉江市、麻章区、遂溪县、坡头区、霞山区、赤坎区、徐闻县、雷州市、吴川市)

荆门市(京山市、掇刀区、沙洋县、钟祥市、东宝区)  中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

佳木斯市(富锦市、桦川县、郊区、抚远市、东风区、向阳区、汤原县、前进区、桦南县、同江市)

镇江市(京口区、润州区、句容市、丹徒区、扬中市、丹阳市)

保定市(顺平县、博野县、望都县、安国市、高碑店市、高阳县、定兴县、安新县、涞源县、阜平县、清苑区、满城区、容城县、雄县、曲阳县、唐县、定州市、莲池区、竞秀区、涿州市、蠡县、易县、徐水区、涞水县)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

黄山市(歙县、徽州区、黄山区、祁门县、屯溪区、黟县、休宁县)

郴州市(苏仙区、北湖区、桂东县、桂阳县、永兴县、汝城县、资兴市、宜章县、临武县、嘉禾县、安仁县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

咸宁市(赤壁市、通城县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通山县)

南平市(武夷山市、建瓯市、建阳区、顺昌县、松溪县、延平区、政和县、邵武市、浦城县、光泽县)

固原市(原州区、泾源县、西吉县、隆德县、彭阳县)

延安市(黄陵县、志丹县、洛川县、延长县、延川县、子长市、宝塔区、安塞区、吴起县、富县、黄龙县、宜川县、甘泉县)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

新乡市(新乡县、牧野区、卫辉市、辉县市、红旗区、凤泉区、延津县、卫滨区、长垣市、原阳县、获嘉县、封丘县)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县、杂多县)

临夏回族自治州(广河县、临夏县、和政县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市、东乡族自治县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

杭州市(余杭区、滨江区、淳安县、上城区、临平区、西湖区、富阳区、萧山区、桐庐县、拱墅区、建德市、临安区、钱塘区)

阳泉市(城区、盂县、平定县、郊区、矿区)

临沂市(河东区、兰陵县、沂水县、蒙阴县、兰山区、莒南县、郯城县、平邑县、沂南县、罗庄区、临沭县、费县)

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海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

柳州市(鱼峰区、柳南区、三江侗族自治县、融安县、柳江区、城中区、柳北区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳城县)

嘉兴市(平湖市、海盐县、桐乡市、嘉善县、南湖区、海宁市、秀洲区)

吉林市(龙潭区、桦甸市、蛟河市、舒兰市、磐石市、永吉县、船营区、丰满区、昌邑区)  承德市(平泉市、兴隆县、隆化县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、承德县、滦平县、丰宁满族自治县、双滦区、鹰手营子矿区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、金塔县)

沈阳市(于洪区、苏家屯区、铁西区、浑南区、沈北新区、辽中区、新民市、康平县、和平区、法库县、沈河区、皇姑区、大东区)

宣城市(绩溪县、宣州区、广德市、郎溪县、旌德县、宁国市、泾县)来宾市(忻城县、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)  周口市(太康县、郸城县、沈丘县、淮阳区、西华县、项城市、扶沟县、鹿邑县、川汇区、商水县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、安龙县、兴仁市、贞丰县、晴隆县、望谟县、普安县、兴义市)

上海市(浦东新区、普陀区、松江区、宝山区、杨浦区、长宁区、青浦区、静安区、奉贤区、崇明区、闵行区、徐汇区、虹口区、嘉定区、金山区、黄浦区)

贵阳市(乌当区、修文县、开阳县、花溪区、白云区、云岩区、南明区、观山湖区、息烽县、清镇市)四平市(梨树县、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、双辽市)

阿克苏地区(库车市、沙雅县、阿瓦提县、乌什县、柯坪县、新和县、温宿县、阿克苏市、拜城县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

郑州市(金水区、管城回族区、二七区、上街区、中牟县、惠济区、巩义市、新郑市、新密市、中原区、荥阳市、登封市)

马鞍山市(博望区、当涂县、花山区、雨山区、和县、含山县)

宁夏回族自治区

昆明市(富民县、官渡区、盘龙区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、安宁市、东川区、五华区、嵩明县、西山区、宜良县、石林彝族自治县)

齐齐哈尔市(克山县、碾子山区、讷河市、富裕县、建华区、泰来县、昂昂溪区、拜泉县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、依安县、克东县、富拉尔基区、甘南县、龙江县、龙沙区)

广西壮族自治区

合肥市(庐江县、长丰县、包河区、蜀山区、瑶海区、肥东县、肥西县、庐阳区、巢湖市)

云浮市(郁南县、云安区、云城区、新兴县、罗定市)

德阳市(罗江区、广汉市、绵竹市、什邡市、旌阳区、中江县)

曲靖市(沾益区、陆良县、马龙区、师宗县、罗平县、宣威市、会泽县、麒麟区、富源县)

商丘市(夏邑县、宁陵县、虞城县、民权县、柘城县、睢阳区、梁园区、睢县、永城市)

济宁市(金乡县、嘉祥县、鱼台县、泗水县、曲阜市、邹城市、梁山县、兖州区、汶上县、微山县、任城区)

新疆维吾尔自治区

汉中市(洋县、宁强县、佛坪县、留坝县、城固县、西乡县、勉县、南郑区、镇巴县、汉台区、略阳县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。