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黔东南苗族侗族自治州(凯里市、剑河县、施秉县、麻江县、榕江县、台江县、镇远县、黄平县、天柱县、从江县、黎平县、丹寨县、三穗县、锦屏县、雷山县、岑巩县)

百色市(田林县、田阳区、那坡县、右江区、平果市、隆林各族自治县、凌云县、乐业县、德保县、西林县、靖西市、田东县)

曲靖市(马龙区、沾益区、会泽县、罗平县、麒麟区、富源县、师宗县、陆良县、宣威市)

玉林市(陆川县、容县、玉州区、博白县、兴业县、福绵区、北流市)  博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

雅安市(石棉县、汉源县、天全县、荥经县、芦山县、宝兴县、雨城区、名山区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

南通市(如皋市、崇川区、通州区、启东市、如东县、海安市、海门区)

邢台市(沙河市、襄都区、信都区、内丘县、广宗县、南宫市、威县、新河县、临城县、清河县、隆尧县、平乡县、临西县、南和区、任泽区、柏乡县、宁晋县、巨鹿县)  福州市(闽侯县、连江县、罗源县、马尾区、长乐区、鼓楼区、仓山区、晋安区、台江区、平潭县、永泰县、福清市、闽清县)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、临泽县、民乐县、甘州区)

鸡西市(虎林市、麻山区、鸡东县、滴道区、恒山区、密山市、鸡冠区、梨树区、城子河区)

德州市(乐陵市、夏津县、平原县、德城区、庆云县、禹城市、武城县、陵城区、宁津县、临邑县、齐河县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、泸溪县、古丈县、永顺县、龙山县、花垣县、吉首市)

鞍山市(铁东区、海城市、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、千山区、立山区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

晋中市(左权县、寿阳县、平遥县、榆社县、祁县、和顺县、榆次区、介休市、太谷区、昔阳县、灵石县)

遵义市(余庆县、习水县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、正安县、绥阳县、汇川区、播州区、仁怀市、湄潭县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

洛阳市(洛龙区、偃师区、西工区、汝阳县、嵩县、宜阳县、孟津区、栾川县、洛宁县、涧西区、老城区、瀍河回族区、新安县、伊川县)

鹤岗市(绥滨县、东山区、兴山区、南山区、萝北县、兴安区、工农区、向阳区)

咸阳市(秦都区、长武县、三原县、武功县、泾阳县、永寿县、礼泉县、渭城区、旬邑县、杨陵区、彬州市、兴平市、乾县、淳化县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、福海县、青河县)

北京市(丰台区、密云区、东城区、通州区、昌平区、海淀区、朝阳区、顺义区、平谷区、怀柔区、西城区、延庆区、石景山区、大兴区、门头沟区、房山区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、盈江县、梁河县)

运城市(绛县、芮城县、闻喜县、稷山县、新绛县、盐湖区、夏县、平陆县、万荣县、永济市、垣曲县、临猗县、河津市)

杭州市(滨江区、余杭区、拱墅区、上城区、萧山区、富阳区、桐庐县、钱塘区、淳安县、临平区、临安区、西湖区、建德市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

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昌都市(卡若区、贡觉县、类乌齐县、察雅县、左贡县、洛隆县、芒康县、八宿县、边坝县、丁青县、江达县)

白银市(靖远县、白银区、景泰县、会宁县、平川区)

温州市(瑞安市、泰顺县、文成县、瓯海区、鹿城区、洞头区、龙港市、苍南县、乐清市、永嘉县、龙湾区、平阳县)

宁波市(象山县、宁海县、镇海区、北仑区、鄞州区、海曙区、余姚市、奉化区、慈溪市、江北区)  朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、建平县、凌源市、双塔区)

宜昌市(秭归县、远安县、猇亭区、伍家岗区、西陵区、夷陵区、五峰土家族自治县、当阳市、兴山县、枝江市、点军区、宜都市、长阳土家族自治县)

揭阳市(揭西县、榕城区、揭东区、普宁市、惠来县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)赤峰市(喀喇沁旗、克什克腾旗、松山区、敖汉旗、宁城县、巴林右旗、林西县、巴林左旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、红山区、翁牛特旗)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)  西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

台州市(临海市、路桥区、天台县、玉环市、椒江区、三门县、仙居县、温岭市、黄岩区)

淄博市(沂源县、张店区、高青县、周村区、桓台县、博山区、淄川区、临淄区)

澳门特别行政区惠州市(惠阳区、惠东县、惠城区、龙门县、博罗县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、玛纳斯县)

喀什地区(伽师县、莎车县、岳普湖县、喀什市、疏附县、叶城县、泽普县、疏勒县、麦盖提县、英吉沙县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县)

塔城地区(塔城市、沙湾市、额敏县、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)

安顺市(西秀区、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

梅州市(五华县、兴宁市、丰顺县、大埔县、梅江区、平远县、蕉岭县、梅县区)

滨州市(阳信县、惠民县、邹平市、沾化区、无棣县、滨城区、博兴县)

衢州市(开化县、衢江区、龙游县、江山市、常山县、柯城区)

鹤壁市(鹤山区、山城区、浚县、淇县、淇滨区)

重庆市(云阳县、石柱土家族自治县、铜梁区、合川区、璧山区、巫溪县、丰都县、梁平区、奉节县、渝中区、城口县、忠县、潼南区、巫山县、黔江区、沙坪坝区、荣昌区、江津区、渝北区、永川区、大足区、长寿区、綦江区、九龙坡区、巴南区、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、秀山土家族苗族自治县、北碚区、开州区、南川区、大渡口区、万州区、江北区、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、武隆区、垫江县)

锦州市(北镇市、黑山县、义县、古塔区、太和区、凌海市、凌河区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、普安县、晴隆县、兴仁市、望谟县、兴义市、安龙县、册亨县)

葫芦岛市(绥中县、龙港区、建昌县、南票区、兴城市、连山区)

青岛市(胶州市、市北区、市南区、即墨区、崂山区、平度市、城阳区、莱西市、黄岛区、李沧区)

宁德市(蕉城区、屏南县、柘荣县、福安市、福鼎市、古田县、霞浦县、寿宁县、周宁县)

甘南藏族自治州(迭部县、碌曲县、夏河县、舟曲县、合作市、临潭县、卓尼县、玛曲县)

廊坊市(文安县、大城县、霸州市、大厂回族自治县、固安县、三河市、安次区、广阳区、香河县、永清县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。