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承德市(滦平县、宽城满族自治县、隆化县、丰宁满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、兴隆县、承德县、平泉市、双滦区、围场满族蒙古族自治县)

宜宾市(高县、叙州区、屏山县、兴文县、长宁县、江安县、翠屏区、筠连县、南溪区、珙县)

安康市(紫阳县、白河县、汉阴县、镇坪县、平利县、石泉县、旬阳市、汉滨区、宁陕县、岚皋县)

保山市(施甸县、龙陵县、隆阳区、腾冲市、昌宁县)  塔城地区(沙湾市、裕民县、乌苏市、额敏县、托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

三明市(沙县区、三元区、明溪县、宁化县、永安市、大田县、建宁县、清流县、泰宁县、尤溪县、将乐县)

吴忠市(同心县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、盐池县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

上饶市(横峰县、广丰区、信州区、玉山县、铅山县、鄱阳县、余干县、婺源县、弋阳县、广信区、万年县、德兴市)  吕梁市(石楼县、交口县、离石区、中阳县、临县、汾阳市、柳林县、交城县、文水县、岚县、方山县、兴县、孝义市)

衡水市(武强县、故城县、阜城县、武邑县、桃城区、饶阳县、安平县、冀州区、枣强县、景县、深州市)

沈阳市(和平区、苏家屯区、新民市、浑南区、康平县、大东区、于洪区、皇姑区、沈河区、沈北新区、法库县、辽中区、铁西区)

延边朝鲜族自治州(安图县、敦化市、汪清县、图们市、龙井市、延吉市、珲春市、和龙市)

黔南布依族苗族自治州(独山县、罗甸县、贵定县、瓮安县、龙里县、三都水族自治县、荔波县、福泉市、惠水县、平塘县、长顺县、都匀市)

泸州市(叙永县、合江县、古蔺县、泸县、江阳区、纳溪区、龙马潭区)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县、阜康市、呼图壁县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

青岛市(胶州市、市北区、李沧区、平度市、即墨区、崂山区、市南区、城阳区、莱西市、黄岛区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

无锡市(江阴市、新吴区、锡山区、宜兴市、滨湖区、梁溪区、惠山区)

新疆维吾尔自治区

新余市(渝水区、分宜县)

内蒙古自治区

汉中市(镇巴县、西乡县、洋县、留坝县、宁强县、略阳县、城固县、勉县、佛坪县、南郑区、汉台区)

漳州市(诏安县、东山县、云霄县、华安县、平和县、芗城区、长泰区、龙文区、漳浦县、龙海区、南靖县)

绥化市(北林区、望奎县、青冈县、兰西县、庆安县、肇东市、明水县、安达市、海伦市、绥棱县)

河源市(紫金县、连平县、东源县、和平县、源城区、龙川县)

昆明市(宜良县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、富民县、西山区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、东川区、晋宁区、五华区、盘龙区、呈贡区、官渡区、安宁市)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、江川区、峨山彝族自治县、红塔区)

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长治市(潞城区、上党区、潞州区、武乡县、平顺县、沁源县、黎城县、屯留区、壶关县、长子县、沁县、襄垣县)

抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、顺城区、清原满族自治县、新抚区、东洲区、望花区)

喀什地区(伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、莎车县、英吉沙县、疏附县、泽普县、疏勒县、岳普湖县、喀什市、麦盖提县、巴楚县)

南阳市(邓州市、淅川县、宛城区、镇平县、卧龙区、南召县、桐柏县、社旗县、内乡县、西峡县、新野县、方城县、唐河县)  鸡西市(滴道区、麻山区、恒山区、虎林市、密山市、鸡冠区、鸡东县、梨树区、城子河区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、和静县、轮台县、若羌县、库尔勒市、和硕县)

漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、源汇区、召陵区)

遵义市(凤冈县、桐梓县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、红花岗区、习水县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、绥阳县、赤水市、余庆县、仁怀市)西藏自治区

枣庄市(山亭区、滕州市、薛城区、峄城区、台儿庄区、市中区)  十堰市(郧西县、茅箭区、竹山县、竹溪县、郧阳区、张湾区、房县、丹江口市)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

临汾市(侯马市、乡宁县、浮山县、尧都区、大宁县、霍州市、安泽县、永和县、曲沃县、隰县、吉县、汾西县、襄汾县、古县、蒲县、洪洞县、翼城县)

三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)淮安市(淮安区、淮阴区、洪泽区、盱眙县、涟水县、清江浦区、金湖县)

晋中市(太谷区、昔阳县、灵石县、平遥县、祁县、左权县、介休市、榆社县、和顺县、寿阳县、榆次区)

天津市(宁河区、红桥区、滨海新区、北辰区、津南区、和平区、宝坻区、南开区、西青区、蓟州区、河西区、武清区、河东区、河北区、东丽区、静海区)

晋城市(陵川县、泽州县、高平市、城区、沁水县、阳城县)

肇庆市(德庆县、高要区、封开县、鼎湖区、广宁县、四会市、怀集县、端州区)

乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、头屯河区、新市区、水磨沟区、达坂城区)

临沧市(沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、永德县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

赤峰市(元宝山区、巴林右旗、巴林左旗、喀喇沁旗、敖汉旗、宁城县、林西县、克什克腾旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、松山区)

攀枝花市(仁和区、西区、米易县、盐边县、东区)

杭州市(临安区、钱塘区、桐庐县、萧山区、上城区、余杭区、拱墅区、西湖区、淳安县、富阳区、建德市、临平区、滨江区)

绍兴市(新昌县、柯桥区、嵊州市、越城区、上虞区、诸暨市)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区)

沧州市(献县、运河区、海兴县、黄骅市、南皮县、河间市、泊头市、新华区、孟村回族自治县、盐山县、青县、东光县、肃宁县、沧县、吴桥县、任丘市)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、思南县、碧江区、江口县、沿河土家族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、石阡县、德江县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

日喀则市(亚东县、白朗县、南木林县、桑珠孜区、仁布县、仲巴县、谢通门县、定日县、萨嘎县、江孜县、聂拉木县、萨迦县、定结县、岗巴县、康马县、吉隆县、昂仁县、拉孜县)

贵阳市(清镇市、修文县、观山湖区、花溪区、白云区、乌当区、云岩区、开阳县、南明区、息烽县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。