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沧州市(盐山县、东光县、孟村回族自治县、吴桥县、任丘市、海兴县、肃宁县、泊头市、运河区、献县、河间市、沧县、新华区、黄骅市、青县、南皮县)

临汾市(永和县、隰县、乡宁县、古县、吉县、翼城县、霍州市、洪洞县、曲沃县、襄汾县、尧都区、安泽县、侯马市、大宁县、浮山县、蒲县、汾西县)

阳泉市(城区、矿区、郊区、平定县、盂县)

阿克苏地区(沙雅县、库车市、新和县、乌什县、温宿县、柯坪县、拜城县、阿瓦提县、阿克苏市)  益阳市(赫山区、南县、资阳区、沅江市、安化县、桃江县)

营口市(盖州市、大石桥市、西市区、老边区、鲅鱼圈区、站前区)

西安市(高陵区、临潼区、蓝田县、灞桥区、未央区、鄠邑区、碑林区、新城区、周至县、雁塔区、莲湖区、长安区、阎良区)

塔城地区(乌苏市、沙湾市、额敏县、裕民县、塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)

新余市(渝水区、分宜县)  赣州市(大余县、全南县、定南县、宁都县、会昌县、石城县、安远县、崇义县、赣县区、寻乌县、南康区、上犹县、章贡区、龙南市、兴国县、瑞金市、信丰县、于都县)

兰州市(城关区、西固区、红古区、七里河区、皋兰县、安宁区、永登县、榆中县)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、班玛县、玛沁县、久治县、达日县)

韶关市(始兴县、仁化县、新丰县、曲江区、武江区、南雄市、浈江区、乳源瑶族自治县、翁源县、乐昌市)

上饶市(广丰区、德兴市、余干县、万年县、信州区、弋阳县、鄱阳县、横峰县、铅山县、婺源县、广信区、玉山县)

平凉市(灵台县、崇信县、泾川县、静宁县、庄浪县、崆峒区、华亭市)

锦州市(义县、黑山县、凌河区、北镇市、古塔区、凌海市、太和区)

嘉兴市(嘉善县、海盐县、海宁市、秀洲区、桐乡市、南湖区、平湖市)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、福泉市、贵定县、长顺县、瓮安县、惠水县、独山县、三都水族自治县、龙里县、罗甸县、平塘县、荔波县)

忻州市(原平市、五寨县、岢岚县、静乐县、宁武县、代县、五台县、忻府区、繁峙县、保德县、偏关县、神池县、河曲县、定襄县)

温州市(鹿城区、永嘉县、乐清市、瓯海区、瑞安市、龙湾区、龙港市、苍南县、平阳县、文成县、泰顺县、洞头区)

抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区、顺城区、新抚区、望花区、抚顺县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

常州市(钟楼区、新北区、武进区、金坛区、溧阳市、天宁区)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

锡林郭勒盟(正蓝旗、二连浩特市、镶黄旗、锡林浩特市、多伦县、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、正镶白旗)

梧州市(龙圩区、万秀区、长洲区、藤县、苍梧县、蒙山县、岑溪市)

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泸州市(古蔺县、龙马潭区、叙永县、泸县、江阳区、纳溪区、合江县)

郴州市(苏仙区、北湖区、资兴市、桂东县、汝城县、安仁县、桂阳县、嘉禾县、宜章县、永兴县、临武县)

银川市(西夏区、永宁县、兴庆区、金凤区、灵武市、贺兰县)

商洛市(商州区、镇安县、商南县、柞水县、山阳县、洛南县、丹凤县)  凉山彝族自治州(昭觉县、金阳县、盐源县、德昌县、甘洛县、美姑县、木里藏族自治县、越西县、会理市、宁南县、西昌市、冕宁县、普格县、布拖县、喜德县、雷波县、会东县)

昌都市(江达县、贡觉县、察雅县、洛隆县、八宿县、丁青县、左贡县、类乌齐县、芒康县、边坝县、卡若区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵南县、共和县、贵德县)

晋城市(高平市、阳城县、城区、泽州县、陵川县、沁水县)沈阳市(苏家屯区、皇姑区、辽中区、于洪区、康平县、和平区、沈河区、沈北新区、浑南区、大东区、铁西区、新民市、法库县)

丽水市(松阳县、青田县、庆元县、云和县、莲都区、缙云县、景宁畲族自治县、龙泉市、遂昌县)  池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

长春市(德惠市、南关区、农安县、双阳区、宽城区、二道区、朝阳区、榆树市、公主岭市、绿园区、九台区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗)

朔州市(平鲁区、朔城区、山阴县、怀仁市、右玉县、应县)三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、曲麻莱县、治多县、称多县、杂多县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、乌审旗、鄂托克旗、达拉特旗)

天水市(甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、清水县、武山县)

阜新市(新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县、细河区、海州区)

德阳市(旌阳区、中江县、罗江区、什邡市、绵竹市、广汉市)

运城市(芮城县、稷山县、盐湖区、绛县、新绛县、平陆县、夏县、闻喜县、垣曲县、河津市、临猗县、万荣县、永济市)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

成都市(崇州市、新津区、龙泉驿区、锦江区、武侯区、蒲江县、邛崃市、彭州市、金堂县、郫都区、双流区、成华区、金牛区、青白江区、大邑县、新都区、温江区、青羊区、简阳市、都江堰市)

三沙市(南沙区、西沙区)

马鞍山市(当涂县、博望区、雨山区、和县、花山区、含山县)

毕节市(织金县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、七星关区、黔西市、金沙县、大方县、赫章县)

莆田市(秀屿区、城厢区、荔城区、涵江区、仙游县)

汉中市(西乡县、南郑区、略阳县、佛坪县、勉县、城固县、洋县、汉台区、留坝县、宁强县、镇巴县)

青岛市(黄岛区、即墨区、胶州市、崂山区、李沧区、平度市、市南区、市北区、城阳区、莱西市)

邯郸市(魏县、涉县、武安市、肥乡区、临漳县、丛台区、永年区、峰峰矿区、曲周县、成安县、复兴区、馆陶县、磁县、广平县、邯山区、鸡泽县、邱县、大名县)

长沙市(开福区、岳麓区、望城区、浏阳市、天心区、宁乡市、芙蓉区、雨花区、长沙县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！