一池春水PO江词全文|领略不同领域的独特魅力！

更新时间：2025-04-24 15:34:53　浏览次数： 533

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许昌市(禹州市、襄城县、鄢陵县、长葛市、建安区、魏都区)

玉溪市(通海县、红塔区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市、易门县、江川区)

漳州市(南靖县、东山县、平和县、云霄县、长泰区、漳浦县、龙文区、龙海区、华安县、芗城区、诏安县)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县) 福州市(平潭县、长乐区、福清市、闽侯县、闽清县、仓山区、台江区、连江县、罗源县、鼓楼区、马尾区、晋安区、永泰县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、根河市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、满洲里市、新巴尔虎左旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、扎兰屯市)

邢台市(广宗县、隆尧县、清河县、平乡县、南和区、巨鹿县、柏乡县、襄都区、威县、宁晋县、新河县、南宫市、信都区、沙河市、临城县、临西县、内丘县、任泽区)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)清远市(连州市、阳山县、佛冈县、清城区、连南瑶族自治县、清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县)

淄博市(周村区、高青县、博山区、桓台县、淄川区、沂源县、张店区、临淄区) 淮安市(洪泽区、金湖县、盱眙县、清江浦区、淮安区、涟水县、淮阴区)

临沂市(罗庄区、沂水县、费县、蒙阴县、郯城县、莒南县、沂南县、河东区、平邑县、兰陵县、兰山区、临沭县)

五指山市(屯昌县、白沙黎族自治县、文昌市、定安县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、东方市、琼海市、昌江黎族自治县、澄迈县)

湛江市(吴川市、廉江市、坡头区、雷州市、徐闻县、霞山区、赤坎区、麻章区、遂溪县)海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区)

青岛市(市北区、崂山区、市南区、即墨区、胶州市、平度市、李沧区、莱西市、黄岛区、城阳区)

和田地区(民丰县、和田县、策勒县、于田县、和田市、皮山县、墨玉县、洛浦县)

上海市(静安区、奉贤区、浦东新区、杨浦区、青浦区、嘉定区、长宁区、松江区、闵行区、黄浦区、宝山区、虹口区、徐汇区、崇明区、金山区、普陀区)

辽阳市(灯塔市、文圣区、弓长岭区、白塔区、辽阳县、太子河区、宏伟区)

常德市(澧县、汉寿县、鼎城区、桃源县、武陵区、津市市、安乡县、临澧县、石门县)

吕梁市(石楼县、交口县、中阳县、离石区、交城县、文水县、兴县、柳林县、孝义市、汾阳市、临县、岚县、方山县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005