女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！

400电话：123456（点击咨询）

女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！各观看免费《今日汇总》

女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！各区点热线观看免费《今日发布》

女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！电话

7天观看免费人工电话为您、女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！电话区域：

临夏回族自治州(广河县、康乐县、临夏县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、和政县、东乡族自治县)

江门市(恩平市、鹤山市、台山市、蓬江区、开平市、新会区、江海区)

淮安市(涟水县、金湖县、洪泽区、淮阴区、清江浦区、盱眙县、淮安区)

广元市(利州区、苍溪县、剑阁县、朝天区、旺苍县、昭化区、青川县)  那曲市(双湖县、巴青县、申扎县、尼玛县、比如县、色尼区、聂荣县、嘉黎县、索县、安多县、班戈县)

西宁市(湟中区、城东区、湟源县、城中区、大通回族土族自治县、城北区、城西区)

黄山市(祁门县、屯溪区、歙县、黄山区、徽州区、黟县、休宁县)

河源市(东源县、紫金县、连平县、和平县、龙川县、源城区)

贺州市(平桂区、八步区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)  长沙市(宁乡市、望城区、开福区、芙蓉区、岳麓区、天心区、长沙县、浏阳市、雨花区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

本溪市(南芬区、明山区、本溪满族自治县、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县)

常德市(汉寿县、澧县、石门县、桃源县、临澧县、津市市、安乡县、武陵区、鼎城区)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、茫崖市、格尔木市、天峻县、都兰县)

百色市(右江区、凌云县、西林县、田东县、田林县、那坡县、靖西市、田阳区、德保县、隆林各族自治县、乐业县、平果市)

石河子市(铁门关市、可克达拉市、昆玉市、北屯市、胡杨河市、图木舒克市、新星市、阿拉尔市、五家渠市、白杨市、双河市)

无锡市(梁溪区、滨湖区、宜兴市、新吴区、江阴市、惠山区、锡山区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、建水县、石屏县、个旧市、红河县、蒙自市、绿春县、泸西县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、元阳县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

葫芦岛市(南票区、龙港区、连山区、兴城市、建昌县、绥中县)

济宁市(任城区、泗水县、曲阜市、金乡县、鱼台县、微山县、嘉祥县、梁山县、兖州区、邹城市、汶上县)

怀化市(中方县、麻阳苗族自治县、沅陵县、洪江市、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县、溆浦县、鹤城区、会同县)

南通市(如皋市、如东县、崇川区、通州区、海门区、启东市、海安市)

南平市(延平区、顺昌县、政和县、建阳区、光泽县、建瓯市、邵武市、松溪县、武夷山市、浦城县)

六安市(霍邱县、舒城县、金寨县、叶集区、裕安区、霍山县、金安区)

锡林郭勒盟(正蓝旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、二连浩特市、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、锡林浩特市、阿巴嘎旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗)

400电话：123456（点击咨询）

女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！电话

7天观看免费人工电话为您、女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！中心2025已更新(今日/推荐)

女人被狂躁C到高潮是什么样子-畅享青春无限乐趣，快来一起探索精彩内容！电话区域：

兰州市(榆中县、皋兰县、红古区、城关区、永登县、西固区、安宁区、七里河区)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、博湖县、尉犁县、若羌县、和硕县、且末县、轮台县、和静县)

淄博市(桓台县、张店区、沂源县、博山区、高青县、周村区、淄川区、临淄区)  张家口市(涿鹿县、蔚县、崇礼区、阳原县、赤城县、沽源县、怀来县、张北县、怀安县、宣化区、桥东区、康保县、万全区、尚义县、下花园区、桥西区)

岳阳市(云溪区、岳阳县、临湘市、君山区、平江县、湘阴县、岳阳楼区、汨罗市、华容县)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

贵港市(桂平市、覃塘区、港北区、港南区、平南县)北京市(海淀区、门头沟区、顺义区、朝阳区、延庆区、密云区、怀柔区、昌平区、丰台区、房山区、石景山区、东城区、平谷区、大兴区、通州区、西城区)

德阳市(什邡市、绵竹市、中江县、罗江区、广汉市、旌阳区)  内蒙古自治区

柳州市(鱼峰区、柳江区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳城县、柳北区、鹿寨县、融安县、城中区、柳南区)

莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、城厢区、涵江区)

延安市(安塞区、富县、宝塔区、宜川县、黄龙县、黄陵县、延川县、洛川县、延长县、吴起县、子长市、甘泉县、志丹县)遂宁市(大英县、蓬溪县、安居区、船山区、射洪市)

广西壮族自治区

毕节市(织金县、金沙县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、纳雍县、黔西市)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

黄石市(大冶市、西塞山区、铁山区、黄石港区、下陆区、阳新县)

包头市(白云鄂博矿区、土默特右旗、东河区、石拐区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、九原区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

陇南市(成县、徽县、西和县、武都区、文县、礼县、康县、宕昌县、两当县)

上海市(浦东新区、徐汇区、普陀区、黄浦区、青浦区、长宁区、金山区、宝山区、静安区、奉贤区、虹口区、松江区、杨浦区、嘉定区、崇明区、闵行区)

呼和浩特市(清水河县、赛罕区、新城区、玉泉区、和林格尔县、托克托县、回民区、土默特左旗、武川县)

晋中市(祁县、平遥县、左权县、榆次区、介休市、和顺县、昔阳县、灵石县、榆社县、寿阳县、太谷区)

丽水市(云和县、莲都区、青田县、缙云县、松阳县、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、龙泉市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、韶山市、雨湖区)

昌都市(八宿县、芒康县、左贡县、卡若区、丁青县、江达县、类乌齐县、边坝县、洛隆县、贡觉县、察雅县)

作者|胖虎

舍得酒业的业绩，到了2024年，终于还是不行了。2021年至今，舍得酒业的业绩增速就逐年下滑。

但在2024年的业绩报上，看到了单季度亏损和营收利润双双负增长，外界则直言舍得酒业业绩“暴雷”。

受到业绩拖累，2025年初至4月21日收盘，舍得酒业股价累计跌去12.65%（东方财富网数据），而在2024年整年，舍得酒业股价跌幅超过了30%，跌幅仅次于老板出事的岩石股份，位列A股20家白酒上市公司第二。

不过有意思的是，舍得酒业这几年尽管业绩增速逐年下滑，但是他的现金分红比例却逐年走高，到了2024财年，虽然业绩负增长甚至出现单季亏损，但拟现金分红的比例高达41%，为2016年以来最高值。

业绩跌的越狠、股价跌得越多，现金分红的比例却异常走高，这背后最受益的显然是大股东，毕竟他要切走分红蛋糕中最大的一块。

而且高比例分红的当下，舍得酒业已经不仅仅是业绩不景气那么简单了，舍得酒业的负债率罕见出现走高，逼近历史最高值，短期借款、长期借款等有息负债数据均出现较大攀升，而舍得酒业的在手现金大幅减少、经营性现金流更是出现较大幅度净流出，现金流出现恶化的情况下还要进行高比例分红，舍得酒业图什么呢？

1

单季度出现亏损股价全年跌超30%，

业绩跌越狠分红比例越走高

舍得酒业2024年的年报数据显示，去年全年该公司实现营业收入53.57亿元，同比减少24.41%，归母净利润3.46亿元，同比更是大幅减少80.46%，如此大幅下滑的业绩表现，也难怪外界冠以“业绩暴雷”的表述了。

如果分单季度来看，舍得酒业的业绩表现就更不乐观了。

去年一季度和三季度的营收利润表现还可以，到了第四季度，营收仅录得8.97亿元，为全年最低，归母净利润更是出现了3.23亿元的亏损。

作者查了一下舍得酒业的业绩情况，上一次出现单季度亏损还是2015年，差不多10年前了，但是一个季度亏掉3亿多的，舍得酒业这还是第一次。

除了业绩不行之外，舍得酒业2024年的股价表现也很拉胯。据东方财富网数据显示，2024年全年舍得酒业的股价跌幅超过了30%，20家A股白酒企业中仅次于岩石股份。

2025年开年至今，舍得酒业的跌幅又超过了12%。

股价跌跌不休的背后，自然也有着业绩因素的影响。

时间拉长来看，2021年至2024年，舍得酒业的营收分别为49.69亿、60.56亿、70.87亿、53.57亿，同比增幅分别为83.8%、21.86%、17.04%、-24.41%，增速可以说是断崖式下滑。

同期的归母净利润分别是12.46亿、16.85亿、17.69亿、3.46亿，同比增幅分别为114.35%、35.31%、4.98%、-80.46%，增幅同样出现断崖式下滑。

在业绩增速大幅下滑的情况下，舍得酒业的现金分红比例却走出了截然相反的折线图，甚至出现了近几年来的新高。

根据舍得酒业2024年年报披露，2024财年拟现金分红1.42亿元，占同期归母净利润的40.94%。

虽然赚到的利润是最近几年的最低值，但现金分红这块的比例却是近几年最高的。

2020年至2024年（含拟分红）的现金分红比例分别为25.77%、21.32%、29.65%、40.22%、40.94%，近两年现金分红比例增幅明显。

果然是业绩跌得越狠，现金分红比例就提得越高。

而大比例分红背后，吃肉最爽的显然是大股东啊，舍得酒业背后的大股东，也的确这几年的日子不太好过，能从舍得酒业这样的现金奶牛中尽可能多分些现金分红已经很不错了，如果等到业绩陷入持续性亏损，想再分红恐怕都难了。

2

有息负债激增负债率走高，

现金减少现金流出现恶化

从资产负债表中，作者更是看到舍得酒业面临的困境远不止业绩下滑那么简单。

年报数据显示，截至2024年底，舍得酒业的资产负债率反弹至39.58%，较2023年的31.98%、2022年的33.27%、2021年的38.26%等负债率水平，舍得酒业的资产负债率还是反弹不少的。

负债率走高背后，是有息债务的急速增加。

年报显示，截至2024年底，舍得酒业的短期借款飙升至7.11亿元，2023年尚没有短期借款数据；长期借款更是同比激增994.8%至4.31亿元，更何况还有超11.8亿元的应付账款。

且根据年报数据显示，上述11亿多的应付账款绝大部分是一年内到期，上述部分的应付账款较2023年也增加了超80%。

一年内多了这么多短期借款和应付账款，舍得酒业是否会感到压力呢？

显然会，一方面舍得酒业的营收在下滑，这也意味着回款出现减少，到2024年底，舍得酒业的经营性活动现金流为-7.08亿元，同比减少了199%之多！这意味着舍得酒业自身通过经营活动获取现金的能力在快速下滑。

另一方面，舍得酒业的在手不受限现金仅为15.43亿元，同比大幅减少了36.3%。

这样一来就很明了了，营收在下滑、经营获取的现金流是净流出状态，这也导致了舍得酒业的货币资金不断减少，进而进一步影响现金流风险。

至于舍得酒业未来如何破局，作者尚且看不出端倪，因为截止到去年底舍得酒业的存货已经创下历史高位高达52.19亿元，而代表经销商拿货积极性的合同负债仅为1.65亿元，同比减少了40.4%。

如此情况下，舍得酒业确实更难了。