娘子的心思:一张照片背后的故事与情感共鸣

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西宁市(城西区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区、城东区)

榆林市(米脂县、清涧县、府谷县、吴堡县、绥德县、神木市、佳县、靖边县、横山区、子洲县、榆阳区、定边县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)  广元市(利州区、昭化区、旺苍县、朝天区、苍溪县、剑阁县、青川县)

雅安市(石棉县、荥经县、芦山县、宝兴县、名山区、汉源县、天全县、雨城区)

南平市(顺昌县、邵武市、松溪县、光泽县、延平区、建瓯市、武夷山市、建阳区、政和县、浦城县)

天水市(秦安县、麦积区、清水县、张家川回族自治县、秦州区、甘谷县、武山县)

无锡市(新吴区、梁溪区、宜兴市、锡山区、江阴市、滨湖区、惠山区)  汕头市(金平区、龙湖区、南澳县、濠江区、潮南区、澄海区、潮阳区)

临汾市(蒲县、襄汾县、侯马市、古县、安泽县、隰县、大宁县、霍州市、曲沃县、永和县、汾西县、浮山县、乡宁县、翼城县、吉县、尧都区、洪洞县)

合肥市(瑶海区、庐阳区、巢湖市、肥西县、包河区、蜀山区、庐江县、长丰县、肥东县)

新乡市(卫辉市、原阳县、封丘县、新乡县、凤泉区、红旗区、牧野区、获嘉县、长垣市、延津县、辉县市、卫滨区)

西藏自治区

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

广安市(岳池县、华蓥市、武胜县、邻水县、广安区、前锋区)

成都市(温江区、郫都区、龙泉驿区、成华区、邛崃市、都江堰市、大邑县、简阳市、崇州市、双流区、金牛区、彭州市、武侯区、新都区、青白江区、蒲江县、新津区、锦江区、金堂县、青羊区)

昌都市(贡觉县、丁青县、类乌齐县、芒康县、洛隆县、卡若区、八宿县、察雅县、边坝县、左贡县、江达县)

常德市(澧县、津市市、武陵区、临澧县、汉寿县、石门县、安乡县、桃源县、鼎城区)

菏泽市(巨野县、郓城县、定陶区、鄄城县、曹县、成武县、单县、牡丹区、东明县)

宝鸡市(渭滨区、陈仓区、陇县、太白县、金台区、千阳县、岐山县、凤翔区、麟游县、扶风县、凤县、眉县)

信阳市(浉河区、潢川县、固始县、罗山县、息县、光山县、商城县、新县、淮滨县、平桥区)

天津市(滨海新区、河北区、和平区、静海区、河西区、西青区、宁河区、河东区、红桥区、北辰区、津南区、武清区、南开区、宝坻区、东丽区、蓟州区)

通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁区、开鲁县)

枣庄市(薛城区、市中区、滕州市、台儿庄区、峄城区、山亭区)

香港特别行政区

昭通市(绥江县、水富市、盐津县、镇雄县、巧家县、彝良县、威信县、大关县、鲁甸县、永善县、昭阳区)

郴州市(宜章县、永兴县、临武县、安仁县、资兴市、北湖区、汝城县、苏仙区、桂东县、嘉禾县、桂阳县)

黄石市(大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县、西塞山区、下陆区)

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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、巴东县、鹤峰县、咸丰县、来凤县、建始县、宣恩县)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、屏边苗族自治县、绿春县、河口瑶族自治县、泸西县、红河县、弥勒市、个旧市、石屏县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、元阳县)  伊春市(嘉荫县、汤旺县、金林区、友好区、铁力市、乌翠区、南岔县、伊美区、大箐山县、丰林县)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、治多县、称多县、囊谦县、曲麻莱县)哈尔滨市(方正县、五常市、道外区、平房区、道里区、宾县、呼兰区、尚志市、巴彦县、依兰县、双城区、木兰县、阿城区、松北区、南岗区、延寿县、通河县、香坊区)

孝感市(孝昌县、孝南区、大悟县、汉川市、应城市、安陆市、云梦县)  清远市(连州市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、英德市、清城区、阳山县、清新区、连南瑶族自治县)

娄底市(新化县、涟源市、双峰县、冷水江市、娄星区)

巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、通江县、南江县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、乾安县、扶余市)吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区)

宣城市(宁国市、旌德县、宣州区、郎溪县、广德市、绩溪县、泾县)

白城市(洮北区、通榆县、镇赉县、大安市、洮南市)

海东市(民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区)

嘉兴市(海盐县、南湖区、海宁市、秀洲区、桐乡市、嘉善县、平湖市)

喀什地区(疏附县、叶城县、巴楚县、麦盖提县、喀什市、莎车县、岳普湖县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、英吉沙县、疏勒县)

蚌埠市(固镇县、怀远县、五河县、龙子湖区、禹会区、淮上区、蚌山区)

平顶山市(石龙区、鲁山县、叶县、湛河区、郏县、新华区、舞钢市、卫东区、汝州市、宝丰县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

晋中市(榆次区、榆社县、昔阳县、灵石县、太谷区、平遥县、祁县、和顺县、左权县、介休市、寿阳县)

遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、射洪市、大英县)

宿州市(泗县、萧县、灵璧县、砀山县、埇桥区)

大同市(阳高县、天镇县、平城区、云冈区、浑源县、新荣区、云州区、灵丘县、广灵县、左云县)

淄博市(桓台县、临淄区、周村区、高青县、博山区、沂源县、淄川区、张店区)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、双辽市)

河池市(巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、凤山县、金城江区、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、天峨县、都安瑶族自治县、宜州区)

吉安市(万安县、遂川县、永新县、泰和县、井冈山市、吉州区、永丰县、新干县、吉水县、安福县、吉安县、峡江县、青原区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎