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三明市(永安市、清流县、宁化县、泰宁县、三元区、大田县、明溪县、沙县区、尤溪县、建宁县、将乐县)

宿州市(砀山县、埇桥区、灵璧县、萧县、泗县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、兴和县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、集宁区、卓资县、商都县、丰镇市、化德县、察哈尔右翼中旗、凉城县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、锦屏县、麻江县、镇远县、榕江县、岑巩县、黎平县、施秉县、天柱县、台江县、剑河县、三穗县、丹寨县、黄平县、雷山县、凯里市)  晋中市(介休市、左权县、太谷区、昔阳县、平遥县、灵石县、榆次区、祁县、寿阳县、榆社县、和顺县)

六安市(舒城县、金寨县、霍邱县、裕安区、金安区、霍山县、叶集区)

东莞市

延安市(黄龙县、宝塔区、富县、宜川县、甘泉县、延川县、安塞区、黄陵县、吴起县、子长市、洛川县、志丹县、延长县)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)  阿克苏地区(柯坪县、新和县、乌什县、拜城县、库车市、沙雅县、温宿县、阿克苏市、阿瓦提县)

漳州市(华安县、云霄县、南靖县、平和县、芗城区、漳浦县、龙海区、东山县、长泰区、龙文区、诏安县)

抚州市(南城县、广昌县、资溪县、金溪县、南丰县、崇仁县、黎川县、东乡区、宜黄县、乐安县、临川区)

鹤岗市(萝北县、南山区、向阳区、兴安区、绥滨县、东山区、兴山区、工农区)

邵阳市(城步苗族自治县、双清区、洞口县、邵阳县、新宁县、新邵县、北塔区、武冈市、大祥区、隆回县、绥宁县、邵东市)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

金华市(东阳市、磐安县、兰溪市、金东区、浦江县、婺城区、武义县、义乌市、永康市)

贵阳市(观山湖区、修文县、南明区、清镇市、云岩区、开阳县、白云区、花溪区、息烽县、乌当区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、若尔盖县、汶川县、松潘县、壤塘县、茂县、黑水县、理县、九寨沟县、小金县、红原县、马尔康市、金川县)

沈阳市(于洪区、康平县、沈河区、铁西区、浑南区、新民市、和平区、大东区、法库县、苏家屯区、沈北新区、辽中区、皇姑区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

济南市(天桥区、济阳区、槐荫区、平阴县、历下区、钢城区、莱芜区、市中区、历城区、章丘区、商河县、长清区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

黄石市(黄石港区、下陆区、西塞山区、大冶市、铁山区、阳新县)

忻州市(偏关县、忻府区、定襄县、河曲县、保德县、代县、繁峙县、五台县、岢岚县、静乐县、五寨县、原平市、宁武县、神池县)

固原市(西吉县、原州区、泾源县、彭阳县、隆德县)

石家庄市(井陉县、高邑县、辛集市、裕华区、赵县、井陉矿区、晋州市、深泽县、正定县、平山县、赞皇县、鹿泉区、藁城区、桥西区、行唐县、灵寿县、新华区、栾城区、长安区、元氏县、新乐市、无极县)

南阳市(南召县、宛城区、新野县、唐河县、镇平县、西峡县、内乡县、卧龙区、邓州市、社旗县、桐柏县、方城县、淅川县)

甘南藏族自治州(舟曲县、玛曲县、临潭县、碌曲县、迭部县、合作市、卓尼县、夏河县)

内蒙古自治区

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驻马店市(遂平县、泌阳县、新蔡县、上蔡县、确山县、汝南县、驿城区、平舆县、西平县、正阳县)

宜昌市(长阳土家族自治县、枝江市、夷陵区、点军区、宜都市、猇亭区、五峰土家族自治县、当阳市、秭归县、远安县、西陵区、伍家岗区、兴山县)

益阳市(资阳区、南县、安化县、沅江市、赫山区、桃江县)

毕节市(大方县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、七星关区、纳雍县、黔西市、金沙县、赫章县)  梅州市(平远县、五华县、蕉岭县、梅江区、丰顺县、兴宁市、大埔县、梅县区)

兰州市(城关区、皋兰县、榆中县、西固区、红古区、七里河区、永登县、安宁区)

嘉兴市(南湖区、海宁市、海盐县、秀洲区、桐乡市、嘉善县、平湖市)

双鸭山市(宝山区、集贤县、宝清县、尖山区、岭东区、友谊县、饶河县、四方台区)昌都市(江达县、左贡县、八宿县、察雅县、洛隆县、类乌齐县、卡若区、芒康县、丁青县、贡觉县、边坝县)

张家口市(沽源县、怀来县、下花园区、蔚县、怀安县、尚义县、张北县、赤城县、涿鹿县、康保县、崇礼区、宣化区、桥西区、阳原县、万全区、桥东区)  伊犁哈萨克自治州(昭苏县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、伊宁县、尼勒克县、巩留县、特克斯县、奎屯市、霍城县、伊宁市、新源县)

临夏回族自治州(康乐县、永靖县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏市、东乡族自治县、临夏县)

宁波市(江北区、镇海区、奉化区、鄞州区、余姚市、慈溪市、海曙区、象山县、宁海县、北仑区)

楚雄彝族自治州(南华县、大姚县、武定县、楚雄市、牟定县、永仁县、元谋县、姚安县、禄丰市、双柏县)克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

香港特别行政区

运城市(稷山县、绛县、万荣县、盐湖区、芮城县、平陆县、新绛县、垣曲县、永济市、闻喜县、河津市、临猗县、夏县)

陇南市(武都区、西和县、文县、成县、康县、徽县、两当县、礼县、宕昌县)

锦州市(黑山县、北镇市、凌河区、古塔区、太和区、义县、凌海市)

玉林市(玉州区、博白县、陆川县、福绵区、兴业县、北流市、容县)

澳门特别行政区

重庆市(江津区、巴南区、北碚区、大渡口区、沙坪坝区、九龙坡区、永川区、秀山土家族苗族自治县、璧山区、南岸区、长寿区、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、綦江区、黔江区、渝中区、云阳县、武隆区、石柱土家族自治县、忠县、潼南区、巫山县、荣昌区、南川区、万州区、奉节县、合川区、开州区、城口县、江北区、涪陵区、渝北区、丰都县、大足区、巫溪县、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、垫江县)

盐城市(建湖县、亭湖区、阜宁县、响水县、滨海县、射阳县、大丰区、盐都区、东台市)

泰州市(靖江市、泰兴市、海陵区、高港区、姜堰区、兴化市)

安阳市(内黄县、汤阴县、龙安区、北关区、文峰区、殷都区、滑县、安阳县、林州市)

茂名市(化州市、信宜市、高州市、电白区、茂南区)

菏泽市(曹县、鄄城县、成武县、定陶区、牡丹区、东明县、单县、巨野县、郓城县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

广安市(广安区、岳池县、武胜县、邻水县、华蓥市、前锋区)

吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县)

渭南市(澄城县、蒲城县、华阴市、白水县、华州区、富平县、大荔县、临渭区、合阳县、韩城市、潼关县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）