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怀化市(芷江侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、洪江市、会同县、中方县、辰溪县、通道侗族自治县)

福州市(平潭县、闽侯县、罗源县、永泰县、连江县、闽清县、仓山区、晋安区、鼓楼区、福清市、长乐区、马尾区、台江区)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

香港特别行政区  荆州市(松滋市、荆州区、公安县、洪湖市、石首市、江陵县、沙市区、监利市)

山南市(琼结县、曲松县、隆子县、洛扎县、乃东区、贡嘎县、桑日县、浪卡子县、措美县、加查县、扎囊县、错那市)

毕节市(七星关区、黔西市、大方县、织金县、赫章县、纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

厦门市(思明区、翔安区、海沧区、湖里区、集美区、同安区)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、岳塘区、韶山市、湘乡市)  岳阳市(平江县、华容县、岳阳县、君山区、岳阳楼区、汨罗市、湘阴县、云溪区、临湘市)

深圳市(坪山区、南山区、宝安区、罗湖区、龙岗区、盐田区、光明区、龙华区、福田区)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

广安市(武胜县、广安区、前锋区、华蓥市、岳池县、邻水县)

嘉峪关市

秦皇岛市(卢龙县、海港区、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、北戴河区)

吴忠市(青铜峡市、利通区、盐池县、红寺堡区、同心县)

玉溪市(红塔区、华宁县、新平彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、江川区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市)

太原市(阳曲县、小店区、迎泽区、古交市、万柏林区、杏花岭区、清徐县、尖草坪区、晋源区、娄烦县)

甘孜藏族自治州(新龙县、乡城县、泸定县、九龙县、白玉县、色达县、炉霍县、德格县、雅江县、石渠县、康定市、巴塘县、理塘县、甘孜县、得荣县、道孚县、稻城县、丹巴县)

朔州市(朔城区、山阴县、右玉县、应县、怀仁市、平鲁区)

凉山彝族自治州(雷波县、会理市、盐源县、冕宁县、德昌县、布拖县、甘洛县、昭觉县、金阳县、普格县、宁南县、木里藏族自治县、美姑县、喜德县、越西县、会东县、西昌市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

上海市(嘉定区、静安区、闵行区、普陀区、崇明区、浦东新区、奉贤区、宝山区、黄浦区、金山区、松江区、长宁区、青浦区、杨浦区、虹口区、徐汇区)

龙岩市(上杭县、连城县、长汀县、漳平市、永定区、新罗区、武平县)

株洲市(攸县、茶陵县、醴陵市、渌口区、炎陵县、芦淞区、石峰区、天元区、荷塘区)

宿州市(砀山县、泗县、萧县、灵璧县、埇桥区)

惠州市(惠东县、惠阳区、龙门县、博罗县、惠城区)

张家口市(张北县、怀安县、怀来县、尚义县、崇礼区、阳原县、万全区、蔚县、桥东区、康保县、桥西区、宣化区、沽源县、下花园区、赤城县、涿鹿县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

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佛山市(南海区、顺德区、高明区、三水区、禅城区)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

廊坊市(香河县、三河市、永清县、大城县、安次区、广阳区、文安县、固安县、霸州市、大厂回族自治县)  濮阳市(华龙区、南乐县、濮阳县、台前县、清丰县、范县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

曲靖市(麒麟区、沾益区、罗平县、陆良县、会泽县、宣威市、富源县、师宗县、马龙区)

重庆市(武隆区、铜梁区、永川区、云阳县、璧山区、巴南区、南岸区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、潼南区、渝北区、大渡口区、涪陵区、沙坪坝区、南川区、北碚区、城口县、梁平区、垫江县、奉节县、合川区、长寿区、大足区、开州区、忠县、万州区、江北区、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、綦江区、渝中区、九龙坡区、石柱土家族自治县、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、黔江区、江津区)宣城市(泾县、广德市、宁国市、旌德县、绩溪县、宣州区、郎溪县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)  盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

南昌市(进贤县、东湖区、青云谱区、红谷滩区、新建区、青山湖区、西湖区、南昌县、安义县)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、浑江区、江源区、临江市)

汕头市(金平区、濠江区、澄海区、潮南区、龙湖区、潮阳区、南澳县)乐山市(井研县、马边彝族自治县、沐川县、峨边彝族自治县、五通桥区、夹江县、市中区、金口河区、犍为县、峨眉山市、沙湾区)

萍乡市(莲花县、芦溪县、上栗县、湘东区、安源区)

滁州市(天长市、南谯区、凤阳县、明光市、定远县、琅琊区、来安县、全椒县)

焦作市(博爱县、沁阳市、武陟县、马村区、温县、孟州市、解放区、山阳区、修武县、中站区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、永顺县、保靖县、泸溪县、古丈县、凤凰县、吉首市、龙山县)

雅安市(雨城区、天全县、名山区、石棉县、荥经县、宝兴县、芦山县、汉源县)

金华市(东阳市、婺城区、兰溪市、浦江县、金东区、磐安县、武义县、永康市、义乌市)

绵阳市(平武县、安州区、涪城区、三台县、北川羌族自治县、江油市、游仙区、梓潼县、盐亭县)

泰安市(肥城市、东平县、岱岳区、新泰市、泰山区、宁阳县)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

许昌市(建安区、魏都区、长葛市、襄城县、禹州市、鄢陵县)

宁夏回族自治区

日喀则市(亚东县、白朗县、吉隆县、聂拉木县、昂仁县、萨嘎县、江孜县、萨迦县、定结县、桑珠孜区、南木林县、仁布县、岗巴县、定日县、康马县、仲巴县、拉孜县、谢通门县)

临沧市(永德县、镇康县、云县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

松原市(扶余市、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

泰州市(泰兴市、兴化市、姜堰区、高港区、靖江市、海陵区)

五指山市(琼海市、陵水黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、临高县、澄迈县、昌江黎族自治县、东方市、文昌市)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。