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天水市(麦积区、清水县、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、秦安县、武山县)

保定市(涞源县、蠡县、徐水区、易县、望都县、高阳县、莲池区、雄县、顺平县、安新县、竞秀区、满城区、容城县、定兴县、阜平县、清苑区、涿州市、高碑店市、安国市、涞水县、唐县、定州市、曲阳县、博野县)

玉林市(兴业县、博白县、福绵区、玉州区、容县、陆川县、北流市)

吉林市(丰满区、蛟河市、永吉县、磐石市、舒兰市、昌邑区、桦甸市、龙潭区、船营区)  丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

南通市(如皋市、启东市、通州区、如东县、崇川区、海安市、海门区)

绵阳市(盐亭县、三台县、平武县、安州区、北川羌族自治县、江油市、游仙区、涪城区、梓潼县)

苏州市(太仓市、相城区、张家港市、常熟市、姑苏区、吴中区、吴江区、虎丘区、昆山市)

平顶山市(叶县、湛河区、新华区、宝丰县、汝州市、鲁山县、郏县、舞钢市、石龙区、卫东区)  晋中市(太谷区、和顺县、左权县、平遥县、灵石县、介休市、榆次区、寿阳县、昔阳县、祁县、榆社县)

大理白族自治州(宾川县、大理市、云龙县、洱源县、南涧彝族自治县、永平县、弥渡县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、剑川县、祥云县、鹤庆县)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

阿勒泰地区(布尔津县、福海县、青河县、哈巴河县、吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县)

香港特别行政区

赤峰市(克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、元宝山区、敖汉旗、巴林右旗、宁城县、翁牛特旗、喀喇沁旗、巴林左旗、林西县、松山区)

许昌市(魏都区、禹州市、长葛市、襄城县、鄢陵县、建安区)

包头市(青山区、石拐区、固阳县、昆都仑区、九原区、白云鄂博矿区、土默特右旗、东河区、达尔罕茂明安联合旗)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

长春市(九台区、德惠市、二道区、南关区、农安县、公主岭市、朝阳区、榆树市、双阳区、绿园区、宽城区)

渭南市(华州区、富平县、蒲城县、澄城县、韩城市、华阴市、合阳县、大荔县、潼关县、白水县、临渭区)

贵阳市(息烽县、南明区、修文县、观山湖区、乌当区、花溪区、清镇市、开阳县、白云区、云岩区)

邯郸市(大名县、邱县、广平县、峰峰矿区、武安市、成安县、复兴区、鸡泽县、肥乡区、丛台区、磁县、永年区、曲周县、邯山区、魏县、涉县、馆陶县、临漳县)

巴彦淖尔市(磴口县、五原县、临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗)

淄博市(桓台县、张店区、淄川区、临淄区、沂源县、博山区、周村区、高青县)

南京市(溧水区、雨花台区、栖霞区、浦口区、高淳区、江宁区、秦淮区、玄武区、建邺区、六合区、鼓楼区)

贵港市(港南区、港北区、覃塘区、平南县、桂平市)

黑河市(逊克县、孙吴县、北安市、爱辉区、嫩江市、五大连池市)

河池市(天峨县、大化瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、金城江区、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、东兰县)

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郑州市(中牟县、管城回族区、巩义市、荥阳市、新郑市、中原区、金水区、新密市、登封市、二七区、惠济区、上街区)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、隆德县、西吉县)

大连市(普兰店区、金州区、旅顺口区、庄河市、西岗区、瓦房店市、中山区、长海县、沙河口区、甘井子区)

六安市(舒城县、金安区、金寨县、霍山县、霍邱县、裕安区、叶集区)  崇左市(扶绥县、凭祥市、大新县、龙州县、天等县、宁明县、江州区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、奎屯市、昭苏县、伊宁县、新源县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、巩留县、伊宁市、霍尔果斯市)

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、珲春市、延吉市、图们市、敦化市、汪清县、和龙市)

北京市(石景山区、大兴区、通州区、延庆区、昌平区、门头沟区、朝阳区、怀柔区、顺义区、平谷区、密云区、海淀区、房山区、西城区、东城区、丰台区)博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

内蒙古自治区  南阳市(卧龙区、邓州市、方城县、桐柏县、社旗县、内乡县、新野县、南召县、镇平县、淅川县、西峡县、唐河县、宛城区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

合肥市(巢湖市、庐阳区、瑶海区、肥东县、蜀山区、包河区、长丰县、庐江县、肥西县)

咸阳市(旬邑县、秦都区、永寿县、杨陵区、彬州市、长武县、兴平市、三原县、乾县、泾阳县、武功县、淳化县、礼泉县、渭城区)龙岩市(上杭县、武平县、漳平市、永定区、长汀县、连城县、新罗区)

益阳市(桃江县、安化县、南县、资阳区、沅江市、赫山区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

连云港市(灌云县、灌南县、海州区、赣榆区、东海县、连云区)

凉山彝族自治州(德昌县、木里藏族自治县、喜德县、会理市、雷波县、甘洛县、盐源县、美姑县、布拖县、会东县、金阳县、西昌市、宁南县、昭觉县、冕宁县、越西县、普格县)

乌鲁木齐市(天山区、水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区、乌鲁木齐县、头屯河区、新市区、米东区)

哈尔滨市(方正县、平房区、五常市、尚志市、依兰县、宾县、松北区、香坊区、木兰县、南岗区、双城区、道外区、巴彦县、延寿县、阿城区、呼兰区、通河县、道里区)

梧州市(龙圩区、蒙山县、长洲区、藤县、万秀区、苍梧县、岑溪市)

宜春市(上高县、袁州区、铜鼓县、靖安县、奉新县、万载县、高安市、丰城市、樟树市、宜丰县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、金川县、马尔康市、汶川县、黑水县、壤塘县、松潘县、理县、小金县、若尔盖县、阿坝县、茂县、红原县)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、甘德县、玛多县、久治县、玛沁县)

贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县)

深圳市(龙岗区、龙华区、盐田区、光明区、罗湖区、坪山区、宝安区、南山区、福田区)

忻州市(代县、原平市、繁峙县、神池县、宁武县、静乐县、五台县、保德县、河曲县、五寨县、忻府区、偏关县、岢岚县、定襄县)

齐齐哈尔市(铁锋区、龙江县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、依安县、富拉尔基区、拜泉县、碾子山区、泰来县、龙沙区、建华区、甘南县、克东县、昂昂溪区、克山县、富裕县)

西宁市(城北区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区、城中区、湟中区、城东区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。