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潍坊市(坊子区、安丘市、青州市、寒亭区、奎文区、昌乐县、诸城市、寿光市、潍城区、临朐县、高密市、昌邑市)

惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县、惠东县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、福泉市、平塘县、龙里县、都匀市、独山县、长顺县、瓮安县、惠水县、三都水族自治县、荔波县、罗甸县)

淮安市(金湖县、洪泽区、盱眙县、涟水县、清江浦区、淮阴区、淮安区)  昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县、奇台县)

河池市(凤山县、南丹县、天峨县、金城江区、环江毛南族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区)

五指山市(万宁市、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、澄迈县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、定安县、东方市、临高县、屯昌县)

上饶市(广丰区、余干县、横峰县、德兴市、广信区、铅山县、鄱阳县、玉山县、弋阳县、婺源县、万年县、信州区)

巴中市(恩阳区、通江县、巴州区、南江县、平昌县)  遂宁市(船山区、安居区、大英县、射洪市、蓬溪县)

抚顺市(东洲区、新抚区、顺城区、抚顺县、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县)

嘉兴市(南湖区、海宁市、海盐县、嘉善县、桐乡市、秀洲区、平湖市)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

渭南市(澄城县、华阴市、蒲城县、临渭区、大荔县、合阳县、韩城市、富平县、潼关县、华州区、白水县)

南充市(顺庆区、营山县、高坪区、西充县、阆中市、蓬安县、南部县、仪陇县、嘉陵区)

天津市(和平区、蓟州区、武清区、河北区、静海区、河西区、滨海新区、宁河区、红桥区、北辰区、西青区、宝坻区、南开区、河东区、津南区、东丽区)

揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、惠来县、揭东区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区)

宣城市(泾县、绩溪县、宁国市、广德市、旌德县、宣州区、郎溪县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

大庆市(林甸县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、萨尔图区、肇州县、大同区、让胡路区、龙凤区)

内江市(威远县、东兴区、资中县、隆昌市、市中区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

肇庆市(怀集县、封开县、广宁县、四会市、端州区、德庆县、高要区、鼎湖区)

益阳市(安化县、赫山区、资阳区、桃江县、沅江市、南县)

十堰市(茅箭区、张湾区、郧阳区、丹江口市、郧西县、房县、竹山县、竹溪县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

永州市(江永县、江华瑶族自治县、蓝山县、宁远县、道县、冷水滩区、东安县、祁阳市、新田县、零陵区、双牌县)

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崇左市(凭祥市、宁明县、大新县、江州区、龙州县、扶绥县、天等县)

烟台市(龙口市、芝罘区、招远市、福山区、蓬莱区、莱阳市、牟平区、莱州市、莱山区、海阳市、栖霞市)

安康市(紫阳县、镇坪县、旬阳市、平利县、岚皋县、宁陕县、汉阴县、石泉县、白河县、汉滨区)

铁岭市(昌图县、银州区、清河区、铁岭县、开原市、调兵山市、西丰县)  杭州市(桐庐县、临安区、拱墅区、临平区、萧山区、建德市、淳安县、富阳区、西湖区、上城区、余杭区、钱塘区、滨江区)

新疆维吾尔自治区

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

临汾市(浮山县、汾西县、霍州市、永和县、尧都区、安泽县、曲沃县、襄汾县、吉县、大宁县、隰县、古县、翼城县、侯马市、乡宁县、洪洞县、蒲县)怀化市(新晃侗族自治县、洪江市、中方县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、溆浦县、辰溪县、麻阳苗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、会同县、芷江侗族自治县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)  郑州市(荥阳市、巩义市、惠济区、管城回族区、中牟县、新密市、二七区、中原区、上街区、登封市、金水区、新郑市)

拉萨市(城关区、堆龙德庆区、当雄县、曲水县、林周县、尼木县、达孜区、墨竹工卡县)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)西安市(莲湖区、鄠邑区、高陵区、阎良区、长安区、灞桥区、碑林区、周至县、未央区、临潼区、蓝田县、新城区、雁塔区)

扬州市(仪征市、宝应县、高邮市、江都区、邗江区、广陵区)

北京市(石景山区、昌平区、东城区、通州区、顺义区、门头沟区、密云区、延庆区、房山区、朝阳区、海淀区、怀柔区、平谷区、大兴区、西城区、丰台区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

佳木斯市(同江市、向阳区、桦南县、汤原县、东风区、前进区、富锦市、桦川县、抚远市、郊区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

阳泉市(盂县、郊区、平定县、城区、矿区)

葫芦岛市(建昌县、龙港区、绥中县、连山区、南票区、兴城市)

菏泽市(东明县、鄄城县、单县、曹县、成武县、郓城县、定陶区、巨野县、牡丹区)

东莞市

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、称多县、治多县、玉树市、囊谦县)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

庆阳市(镇原县、正宁县、西峰区、环县、宁县、庆城县、华池县、合水县)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、宿城区、泗洪县、沭阳县)

徐州市(鼓楼区、睢宁县、邳州市、贾汪区、新沂市、铜山区、沛县、云龙区、丰县、泉山区)

武汉市(江汉区、东西湖区、青山区、江夏区、蔡甸区、新洲区、汉南区、汉阳区、武昌区、洪山区、黄陂区、硚口区、江岸区)

汕头市(金平区、澄海区、潮阳区、濠江区、龙湖区、南澳县、潮南区)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”