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乌鲁木齐市(天山区、头屯河区、新市区、达坂城区、沙依巴克区、水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县)

平顶山市(汝州市、叶县、舞钢市、新华区、石龙区、宝丰县、郏县、湛河区、鲁山县、卫东区)

南阳市(唐河县、方城县、新野县、内乡县、邓州市、卧龙区、西峡县、桐柏县、淅川县、镇平县、南召县、宛城区、社旗县)

衡水市(武强县、枣强县、武邑县、阜城县、深州市、故城县、桃城区、饶阳县、景县、冀州区、安平县)  昌都市(左贡县、卡若区、边坝县、洛隆县、八宿县、察雅县、丁青县、芒康县、类乌齐县、江达县、贡觉县)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、剑河县、黄平县、丹寨县、镇远县、凯里市、黎平县、台江县、施秉县、岑巩县、天柱县、锦屏县、雷山县、三穗县、从江县、榕江县)

梧州市(藤县、岑溪市、苍梧县、龙圩区、万秀区、蒙山县、长洲区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)  蚌埠市(龙子湖区、固镇县、蚌山区、怀远县、禹会区、五河县、淮上区)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

乐山市(夹江县、马边彝族自治县、沐川县、峨眉山市、五通桥区、市中区、井研县、峨边彝族自治县、沙湾区、犍为县、金口河区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县)

厦门市(同安区、海沧区、集美区、思明区、湖里区、翔安区)

宜春市(铜鼓县、樟树市、袁州区、万载县、上高县、奉新县、宜丰县、丰城市、高安市、靖安县)

宁夏回族自治区

榆林市(府谷县、佳县、子洲县、米脂县、榆阳区、吴堡县、绥德县、靖边县、定边县、横山区、神木市、清涧县)

临汾市(吉县、蒲县、浮山县、汾西县、霍州市、乡宁县、永和县、大宁县、襄汾县、曲沃县、侯马市、尧都区、古县、隰县、安泽县、洪洞县、翼城县)

双鸭山市(四方台区、集贤县、饶河县、友谊县、岭东区、尖山区、宝山区、宝清县)

白城市(洮南市、镇赉县、大安市、洮北区、通榆县)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、桐乡市、海宁市、平湖市、秀洲区、海盐县)

六安市(金安区、叶集区、霍邱县、金寨县、裕安区、霍山县、舒城县)

邢台市(平乡县、隆尧县、宁晋县、临城县、清河县、内丘县、信都区、沙河市、新河县、临西县、柏乡县、任泽区、巨鹿县、襄都区、广宗县、南和区、威县、南宫市)

兰州市(七里河区、永登县、城关区、皋兰县、安宁区、红古区、西固区、榆中县)

安阳市(文峰区、北关区、内黄县、安阳县、龙安区、汤阴县、滑县、林州市、殷都区)

张掖市(临泽县、甘州区、山丹县、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县)

徐州市(睢宁县、泉山区、沛县、云龙区、新沂市、鼓楼区、铜山区、邳州市、丰县、贾汪区)

玉林市(北流市、福绵区、容县、玉州区、博白县、兴业县、陆川县)

崇左市(宁明县、龙州县、大新县、凭祥市、扶绥县、江州区、天等县)

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佳木斯市(前进区、同江市、桦南县、抚远市、郊区、汤原县、东风区、向阳区、富锦市、桦川县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、恩施市、来凤县、咸丰县、宣恩县、建始县、利川市)

抚州市(南城县、东乡区、宜黄县、临川区、广昌县、资溪县、黎川县、崇仁县、乐安县、金溪县、南丰县)

长春市(宽城区、榆树市、德惠市、绿园区、农安县、九台区、南关区、朝阳区、双阳区、二道区、公主岭市)  海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

菏泽市(郓城县、牡丹区、单县、定陶区、鄄城县、巨野县、曹县、成武县、东明县)

本溪市(明山区、溪湖区、南芬区、平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、易门县、江川区、华宁县、红塔区、新平彝族傣族自治县、通海县)

黄冈市(蕲春县、麻城市、红安县、浠水县、团风县、黄州区、罗田县、黄梅县、武穴市、英山县)  黔南布依族苗族自治州(贵定县、瓮安县、长顺县、独山县、罗甸县、惠水县、平塘县、都匀市、三都水族自治县、龙里县、荔波县、福泉市)

哈尔滨市(依兰县、道里区、双城区、平房区、方正县、香坊区、阿城区、宾县、巴彦县、松北区、木兰县、呼兰区、延寿县、尚志市、通河县、五常市、道外区、南岗区)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

汕头市(潮阳区、龙湖区、潮南区、南澳县、濠江区、澄海区、金平区)淄博市(沂源县、桓台县、淄川区、博山区、张店区、周村区、高青县、临淄区)

乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼中旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、商都县、丰镇市、兴和县、化德县)

株洲市(渌口区、荷塘区、芦淞区、醴陵市、炎陵县、天元区、茶陵县、攸县、石峰区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

郑州市(惠济区、新郑市、荥阳市、金水区、管城回族区、巩义市、中牟县、登封市、二七区、新密市、中原区、上街区)

铜仁市(万山区、思南县、松桃苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、江口县、石阡县)

青岛市(平度市、莱西市、黄岛区、胶州市、市北区、崂山区、即墨区、李沧区、市南区、城阳区)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

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十堰市(房县、郧西县、郧阳区、丹江口市、竹山县、茅箭区、竹溪县、张湾区)

温州市(苍南县、龙湾区、永嘉县、洞头区、瑞安市、泰顺县、鹿城区、龙港市、平阳县、文成县、乐清市、瓯海区)

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湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、德清县、安吉县)

庆阳市(环县、镇原县、西峰区、合水县、庆城县、宁县、正宁县、华池县)

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运城市(芮城县、临猗县、新绛县、绛县、平陆县、河津市、闻喜县、夏县、万荣县、盐湖区、垣曲县、永济市、稷山县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。