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南充市(西充县、嘉陵区、仪陇县、蓬安县、阆中市、顺庆区、南部县、营山县、高坪区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、开远市、石屏县、泸西县、红河县、元阳县、建水县、屏边苗族自治县、弥勒市、河口瑶族自治县、绿春县)

娄底市(涟源市、双峰县、娄星区、新化县、冷水江市)

湖州市(长兴县、吴兴区、德清县、南浔区、安吉县)  丹东市(宽甸满族自治县、振安区、东港市、元宝区、凤城市、振兴区)

商丘市(虞城县、睢阳区、梁园区、夏邑县、睢县、永城市、民权县、宁陵县、柘城县)

上饶市(婺源县、万年县、广丰区、余干县、广信区、鄱阳县、铅山县、横峰县、信州区、德兴市、玉山县、弋阳县)

齐齐哈尔市(克东县、昂昂溪区、依安县、富拉尔基区、讷河市、克山县、铁锋区、建华区、泰来县、龙江县、龙沙区、富裕县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、碾子山区)衡水市(枣强县、安平县、冀州区、景县、阜城县、饶阳县、桃城区、深州市、武强县、武邑县、故城县)

成都市(彭州市、郫都区、青白江区、锦江区、邛崃市、都江堰市、武侯区、新津区、崇州市、龙泉驿区、新都区、双流区、成华区、温江区、青羊区、大邑县、金牛区、蒲江县、金堂县、简阳市)  酒泉市(敦煌市、瓜州县、肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)

那曲市(嘉黎县、色尼区、尼玛县、索县、安多县、聂荣县、申扎县、双湖县、班戈县、比如县、巴青县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

荆州市(监利市、江陵县、荆州区、公安县、沙市区、松滋市、石首市、洪湖市)

阿里地区(措勤县、革吉县、噶尔县、札达县、改则县、普兰县、日土县)

五指山市(万宁市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、屯昌县、临高县、东方市、昌江黎族自治县、定安县、琼海市、文昌市、乐东黎族自治县、澄迈县)

永州市(零陵区、蓝山县、双牌县、东安县、江华瑶族自治县、道县、新田县、宁远县、冷水滩区、祁阳市、江永县)

黄山市(休宁县、祁门县、徽州区、屯溪区、歙县、黟县、黄山区)

肇庆市(德庆县、广宁县、鼎湖区、怀集县、四会市、高要区、端州区、封开县)

金昌市(金川区、永昌县)

昌吉回族自治州(昌吉市、奇台县、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

保定市(蠡县、雄县、高碑店市、涞源县、清苑区、博野县、徐水区、望都县、曲阳县、满城区、容城县、安新县、顺平县、易县、唐县、阜平县、安国市、竞秀区、高阳县、涞水县、涿州市、莲池区、定州市、定兴县)

黄石市(大冶市、黄石港区、铁山区、阳新县、西塞山区、下陆区)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、钟山县、八步区)

河池市(东兰县、宜州区、南丹县、大化瑶族自治县、凤山县、金城江区、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县)

大同市(浑源县、云冈区、云州区、平城区、广灵县、左云县、阳高县、天镇县、灵丘县、新荣区)

重庆市(云阳县、梁平区、巴南区、城口县、大渡口区、潼南区、九龙坡区、巫山县、渝中区、开州区、黔江区、南川区、秀山土家族苗族自治县、武隆区、永川区、长寿区、奉节县、铜梁区、大足区、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区、巫溪县、石柱土家族自治县、万州区、忠县、丰都县、彭水苗族土家族自治县、江北区、荣昌区、北碚区、合川区、江津区、璧山区、渝北区、垫江县、綦江区、涪陵区)

三门峡市(义马市、灵宝市、卢氏县、陕州区、渑池县、湖滨区)

汕头市(龙湖区、澄海区、金平区、南澳县、潮南区、潮阳区、濠江区)

孝感市(大悟县、孝南区、孝昌县、安陆市、汉川市、应城市、云梦县)

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甘孜藏族自治州(康定市、道孚县、新龙县、泸定县、稻城县、理塘县、色达县、乡城县、石渠县、得荣县、丹巴县、白玉县、九龙县、德格县、雅江县、巴塘县、炉霍县、甘孜县)

丽水市(庆元县、遂昌县、龙泉市、青田县、景宁畲族自治县、缙云县、莲都区、云和县、松阳县)

临沧市(永德县、云县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、巴东县、宣恩县、来凤县、利川市、鹤峰县、恩施市)  雅安市(名山区、芦山县、汉源县、雨城区、天全县、宝兴县、石棉县、荥经县)

甘南藏族自治州(合作市、迭部县、舟曲县、夏河县、临潭县、卓尼县、碌曲县、玛曲县)

周口市(淮阳区、沈丘县、太康县、扶沟县、商水县、郸城县、西华县、鹿邑县、川汇区、项城市)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)伊春市(铁力市、汤旺县、大箐山县、嘉荫县、丰林县、友好区、南岔县、伊美区、乌翠区、金林区)

鄂尔多斯市(乌审旗、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、杭锦旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克旗)  达州市(渠县、宣汉县、开江县、通川区、达川区、大竹县、万源市)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

太原市(杏花岭区、清徐县、尖草坪区、万柏林区、娄烦县、晋源区、迎泽区、古交市、小店区、阳曲县)

运城市(平陆县、新绛县、夏县、盐湖区、闻喜县、芮城县、稷山县、垣曲县、万荣县、河津市、永济市、绛县、临猗县)西藏自治区

抚州市(宜黄县、广昌县、东乡区、黎川县、崇仁县、南丰县、金溪县、资溪县、乐安县、南城县、临川区)

巴中市(恩阳区、平昌县、巴州区、通江县、南江县)

鸡西市(虎林市、梨树区、麻山区、鸡东县、密山市、城子河区、滴道区、恒山区、鸡冠区)

清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、清城区、清新区、阳山县、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市)

宿迁市(宿城区、泗阳县、宿豫区、沭阳县、泗洪县)

益阳市(南县、资阳区、桃江县、赫山区、沅江市、安化县)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

新余市(分宜县、渝水区)

呼和浩特市(新城区、玉泉区、赛罕区、土默特左旗、清水河县、和林格尔县、托克托县、回民区、武川县)

乌鲁木齐市(米东区、水磨沟区、头屯河区、新市区、沙依巴克区、达坂城区、乌鲁木齐县、天山区)

株洲市(醴陵市、茶陵县、石峰区、渌口区、炎陵县、攸县、天元区、荷塘区、芦淞区)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

晋中市(榆社县、榆次区、左权县、祁县、寿阳县、平遥县、和顺县、昔阳县、介休市、太谷区、灵石县)

贵港市(港北区、港南区、覃塘区、平南县、桂平市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。