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保山市(腾冲市、施甸县、龙陵县、昌宁县、隆阳区)

桂林市(雁山区、灌阳县、全州县、平乐县、秀峰区、临桂区、七星区、兴安县、阳朔县、资源县、叠彩区、恭城瑶族自治县、荔浦市、象山区、龙胜各族自治县、永福县、灵川县)

宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县、萧县)

曲靖市(会泽县、麒麟区、陆良县、马龙区、师宗县、宣威市、沾益区、富源县、罗平县)  玉林市(玉州区、陆川县、福绵区、容县、北流市、博白县、兴业县)

吴忠市(盐池县、利通区、同心县、青铜峡市、红寺堡区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和静县、库尔勒市、轮台县、且末县、若羌县、尉犁县、博湖县、和硕县)

潍坊市(寿光市、奎文区、潍城区、寒亭区、青州市、临朐县、昌邑市、安丘市、坊子区、昌乐县、诸城市、高密市)

济宁市(曲阜市、梁山县、汶上县、泗水县、邹城市、微山县、鱼台县、嘉祥县、兖州区、金乡县、任城区)  佳木斯市(郊区、东风区、桦南县、桦川县、富锦市、向阳区、抚远市、汤原县、同江市、前进区)

新余市(分宜县、渝水区)

鹤岗市(向阳区、南山区、绥滨县、东山区、工农区、兴山区、兴安区、萝北县)

平顶山市(宝丰县、石龙区、新华区、湛河区、卫东区、舞钢市、鲁山县、郏县、叶县、汝州市)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、安吉县、吴兴区)

大同市(天镇县、广灵县、浑源县、云冈区、左云县、新荣区、云州区、灵丘县、平城区、阳高县)

衡水市(冀州区、景县、枣强县、安平县、阜城县、深州市、饶阳县、武强县、桃城区、武邑县、故城县)

乐山市(五通桥区、峨边彝族自治县、井研县、马边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、沐川县、金口河区、沙湾区、市中区、犍为县)

通化市(辉南县、二道江区、集安市、通化县、梅河口市、东昌区、柳河县)

郑州市(金水区、上街区、新郑市、中牟县、中原区、荥阳市、二七区、巩义市、管城回族区、新密市、登封市、惠济区)

朔州市(右玉县、怀仁市、朔城区、平鲁区、山阴县、应县)

遵义市(赤水市、道真仡佬族苗族自治县、播州区、仁怀市、正安县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、桐梓县、汇川区、习水县、绥阳县、凤冈县、湄潭县)

连云港市(赣榆区、东海县、灌南县、灌云县、连云区、海州区)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

怀化市(鹤城区、会同县、溆浦县、芷江侗族自治县、辰溪县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、沅陵县)

衡阳市(常宁市、耒阳市、石鼓区、雁峰区、蒸湘区、祁东县、珠晖区、衡南县、衡阳县、南岳区、衡东县、衡山县)

长治市(屯留区、武乡县、沁源县、黎城县、壶关县、襄垣县、沁县、上党区、平顺县、潞州区、长子县、潞城区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

吉林市(蛟河市、船营区、磐石市、永吉县、昌邑区、桦甸市、丰满区、龙潭区、舒兰市)

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廊坊市(大厂回族自治县、安次区、霸州市、永清县、大城县、香河县、固安县、文安县、广阳区、三河市)

伊春市(金林区、南岔县、汤旺县、嘉荫县、大箐山县、铁力市、乌翠区、伊美区、丰林县、友好区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

西安市(阎良区、长安区、蓝田县、碑林区、周至县、莲湖区、灞桥区、新城区、鄠邑区、未央区、高陵区、临潼区、雁塔区)  商丘市(永城市、夏邑县、虞城县、梁园区、民权县、睢阳区、宁陵县、柘城县、睢县)

扬州市(邗江区、宝应县、仪征市、江都区、高邮市、广陵区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

吉安市(新干县、峡江县、泰和县、青原区、吉水县、永丰县、吉州区、井冈山市、永新县、万安县、安福县、吉安县、遂川县)梅州市(兴宁市、梅江区、梅县区、蕉岭县、大埔县、丰顺县、五华县、平远县)

中山市  盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

河池市(罗城仫佬族自治县、宜州区、金城江区、都安瑶族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、南丹县)

临沧市(凤庆县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、永德县、沧源佤族自治县、云县、镇康县)

滁州市(全椒县、天长市、琅琊区、南谯区、来安县、明光市、定远县、凤阳县)平凉市(庄浪县、崆峒区、崇信县、静宁县、华亭市、灵台县、泾川县)

庆阳市(华池县、正宁县、环县、合水县、庆城县、西峰区、镇原县、宁县)

延安市(洛川县、黄龙县、志丹县、延长县、富县、宝塔区、宜川县、甘泉县、子长市、黄陵县、安塞区、延川县、吴起县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区)

拉萨市(林周县、曲水县、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、达孜区、城关区、堆龙德庆区)

银川市(西夏区、贺兰县、永宁县、金凤区、兴庆区、灵武市)

清远市(连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、阳山县、清城区、英德市、清新区、佛冈县)

朝阳市(建平县、凌源市、朝阳县、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区)

来宾市(忻城县、象州县、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区)

南昌市(红谷滩区、南昌县、青山湖区、东湖区、新建区、进贤县、西湖区、安义县、青云谱区)

太原市(尖草坪区、万柏林区、清徐县、阳曲县、娄烦县、杏花岭区、古交市、小店区、晋源区、迎泽区)

衢州市(柯城区、常山县、衢江区、龙游县、开化县、江山市)

赣州市(全南县、章贡区、崇义县、信丰县、于都县、大余县、定南县、宁都县、上犹县、寻乌县、南康区、安远县、龙南市、赣县区、石城县、瑞金市、会昌县、兴国县)

合肥市(包河区、庐江县、肥西县、瑶海区、巢湖市、蜀山区、庐阳区、长丰县、肥东县)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、秀洲区、桐乡市、南湖区、平湖市、海盐县)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁东区、铁西区、梨树县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。