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淮安市(涟水县、金湖县、清江浦区、洪泽区、盱眙县、淮阴区、淮安区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

无锡市(新吴区、江阴市、宜兴市、锡山区、梁溪区、滨湖区、惠山区)

绵阳市(三台县、江油市、安州区、北川羌族自治县、平武县、梓潼县、盐亭县、游仙区、涪城区)  廊坊市(三河市、大城县、香河县、广阳区、安次区、固安县、永清县、大厂回族自治县、文安县、霸州市)

南昌市(进贤县、南昌县、青云谱区、新建区、青山湖区、东湖区、安义县、西湖区、红谷滩区)

澳门特别行政区

济宁市(鱼台县、微山县、曲阜市、金乡县、嘉祥县、泗水县、汶上县、梁山县、邹城市、兖州区、任城区)

白城市(镇赉县、通榆县、洮北区、大安市、洮南市)  广州市(南沙区、从化区、海珠区、花都区、荔湾区、白云区、增城区、黄埔区、天河区、越秀区、番禺区)

濮阳市(南乐县、华龙区、清丰县、范县、濮阳县、台前县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

忻州市(繁峙县、忻府区、代县、原平市、五台县、宁武县、河曲县、静乐县、神池县、定襄县、五寨县、偏关县、岢岚县、保德县)

嘉兴市(秀洲区、平湖市、嘉善县、海盐县、南湖区、桐乡市、海宁市)

长春市(宽城区、农安县、公主岭市、九台区、双阳区、南关区、绿园区、德惠市、朝阳区、榆树市、二道区)

衡水市(深州市、桃城区、故城县、景县、安平县、武强县、枣强县、武邑县、饶阳县、冀州区、阜城县)

阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、布尔津县)

阜新市(彰武县、细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区、太平区)

宁德市(屏南县、柘荣县、蕉城区、福鼎市、霞浦县、寿宁县、福安市、周宁县、古田县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、牙克石市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、阿荣旗、扎赉诺尔区、根河市、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、海拉尔区)

巴中市(恩阳区、巴州区、通江县、平昌县、南江县)

黄山市(祁门县、歙县、休宁县、徽州区、黟县、黄山区、屯溪区)

昌都市(江达县、左贡县、芒康县、类乌齐县、察雅县、八宿县、丁青县、洛隆县、卡若区、贡觉县、边坝县)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

邯郸市(成安县、临漳县、魏县、武安市、大名县、涉县、丛台区、曲周县、馆陶县、复兴区、磁县、永年区、邯山区、峰峰矿区、鸡泽县、肥乡区、邱县、广平县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

重庆市(长寿区、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、梁平区、渝中区、丰都县、渝北区、江津区、南岸区、綦江区、云阳县、南川区、巫山县、铜梁区、黔江区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、巴南区、荣昌区、潼南区、璧山区、合川区、垫江县、石柱土家族自治县、开州区、九龙坡区、城口县、万州区、秀山土家族苗族自治县、奉节县、大足区、涪陵区、忠县、武隆区、永川区、北碚区、江北区、大渡口区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

大理白族自治州(剑川县、漾濞彝族自治县、宾川县、鹤庆县、云龙县、大理市、祥云县、巍山彝族回族自治县、永平县、南涧彝族自治县、弥渡县、洱源县)

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北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县)

绥化市(海伦市、北林区、兰西县、肇东市、明水县、青冈县、绥棱县、安达市、望奎县、庆安县)

儋州市  福州市(平潭县、晋安区、福清市、闽清县、永泰县、长乐区、闽侯县、马尾区、罗源县、仓山区、连江县、台江区、鼓楼区)

包头市(石拐区、土默特右旗、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区、青山区、九原区、昆都仑区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、新源县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、尼勒克县、奎屯市、伊宁市、巩留县、伊宁县)

遵义市(仁怀市、播州区、正安县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、凤冈县、湄潭县、桐梓县、余庆县、绥阳县、赤水市、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、习水县)开封市(尉氏县、祥符区、杞县、龙亭区、禹王台区、通许县、鼓楼区、顺河回族区、兰考县)

怀化市(中方县、通道侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、鹤城区、沅陵县、会同县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、洪江市)  梧州市(长洲区、万秀区、龙圩区、苍梧县、藤县、岑溪市、蒙山县)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、淮上区、固镇县、禹会区、龙子湖区、五河县)

荆门市(东宝区、沙洋县、京山市、钟祥市、掇刀区)

内蒙古自治区梅州市(蕉岭县、兴宁市、大埔县、梅江区、五华县、丰顺县、梅县区、平远县)

大庆市(红岗区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、大同区、肇州县、让胡路区、林甸县、萨尔图区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、龙里县、平塘县、长顺县、罗甸县、独山县、三都水族自治县、惠水县、贵定县、福泉市、都匀市、荔波县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、理县、若尔盖县、汶川县、阿坝县、红原县、金川县、黑水县、小金县、九寨沟县、马尔康市、松潘县、壤塘县)

西藏自治区

孝感市(汉川市、安陆市、应城市、孝昌县、孝南区、大悟县、云梦县)

来宾市(合山市、兴宾区、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县)

西宁市(大通回族土族自治县、城中区、城北区、湟源县、湟中区、城东区、城西区)

呼和浩特市(赛罕区、清水河县、玉泉区、回民区、托克托县、和林格尔县、土默特左旗、武川县、新城区)

通化市(东昌区、辉南县、集安市、梅河口市、柳河县、二道江区、通化县)

枣庄市(薛城区、市中区、峄城区、滕州市、山亭区、台儿庄区)

南通市(海安市、启东市、海门区、如皋市、崇川区、通州区、如东县)

盐城市(东台市、大丰区、亭湖区、建湖县、滨海县、阜宁县、响水县、盐都区、射阳县)

固原市(原州区、彭阳县、西吉县、隆德县、泾源县)

六安市(叶集区、金安区、霍邱县、霍山县、舒城县、裕安区、金寨县)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、江源区、浑江区)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、东港市、元宝区、振兴区、凤城市)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。