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平凉市(崆峒区、灵台县、崇信县、静宁县、泾川县、华亭市、庄浪县)

三明市(清流县、大田县、泰宁县、永安市、沙县区、建宁县、明溪县、三元区、宁化县、尤溪县、将乐县)

和田地区(洛浦县、墨玉县、于田县、和田县、策勒县、和田市、民丰县、皮山县)

眉山市(丹棱县、彭山区、洪雅县、东坡区、仁寿县、青神县)  宜宾市(江安县、叙州区、屏山县、珙县、长宁县、高县、筠连县、翠屏区、兴文县、南溪区)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市、东宝区)

盐城市(响水县、射阳县、滨海县、盐都区、大丰区、东台市、建湖县、亭湖区、阜宁县)

广西壮族自治区

抚顺市(东洲区、新抚区、望花区、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县)  太原市(迎泽区、清徐县、古交市、阳曲县、娄烦县、小店区、晋源区、万柏林区、尖草坪区、杏花岭区)

延安市(宝塔区、富县、延长县、甘泉县、洛川县、安塞区、黄龙县、子长市、志丹县、吴起县、黄陵县、延川县、宜川县)

银川市(贺兰县、金凤区、兴庆区、灵武市、永宁县、西夏区)

新乡市(延津县、原阳县、卫辉市、凤泉区、封丘县、获嘉县、红旗区、新乡县、长垣市、牧野区、辉县市、卫滨区)

林芝市(工布江达县、巴宜区、察隅县、米林市、朗县、墨脱县、波密县)

四平市(铁西区、铁东区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)

洛阳市(西工区、偃师区、洛宁县、孟津区、瀍河回族区、新安县、栾川县、宜阳县、嵩县、洛龙区、涧西区、汝阳县、伊川县、老城区)

塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、托里县、塔城市、沙湾市)

武汉市(江岸区、青山区、江夏区、黄陂区、东西湖区、蔡甸区、新洲区、汉阳区、江汉区、洪山区、硚口区、汉南区、武昌区)

连云港市(东海县、海州区、灌云县、赣榆区、灌南县、连云区)

濮阳市(华龙区、台前县、濮阳县、南乐县、清丰县、范县)

忻州市(定襄县、代县、忻府区、静乐县、原平市、神池县、偏关县、保德县、五台县、繁峙县、宁武县、五寨县、河曲县、岢岚县)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

安阳市(汤阴县、龙安区、北关区、内黄县、林州市、文峰区、滑县、安阳县、殷都区)

喀什地区(疏勒县、喀什市、伽师县、英吉沙县、叶城县、巴楚县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、泽普县、岳普湖县、麦盖提县)

三沙市(南沙区、西沙区)

蚌埠市(固镇县、龙子湖区、蚌山区、怀远县、五河县、淮上区、禹会区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县、黔西市、织金县、大方县、七星关区、赫章县)

鹤岗市(萝北县、南山区、绥滨县、兴山区、工农区、向阳区、东山区、兴安区)

渭南市(华阴市、富平县、韩城市、白水县、大荔县、合阳县、华州区、潼关县、临渭区、蒲城县、澄城县)

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新疆维吾尔自治区

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、高台县、民乐县、临泽县)

聊城市(阳谷县、东阿县、茌平区、临清市、高唐县、东昌府区、莘县、冠县)

巴中市(通江县、巴州区、平昌县、南江县、恩阳区)  南阳市(宛城区、卧龙区、镇平县、淅川县、内乡县、桐柏县、南召县、新野县、方城县、社旗县、西峡县、邓州市、唐河县)

阿克苏地区(拜城县、温宿县、阿瓦提县、阿克苏市、柯坪县、沙雅县、库车市、乌什县、新和县)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、湘潭县、韶山市、雨湖区)上饶市(广丰区、万年县、玉山县、信州区、鄱阳县、广信区、余干县、婺源县、弋阳县、铅山县、横峰县、德兴市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)  通辽市(扎鲁特旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、开鲁县)

兰州市(永登县、榆中县、红古区、皋兰县、七里河区、安宁区、西固区、城关区)

漳州市(东山县、漳浦县、华安县、云霄县、平和县、诏安县、南靖县、龙海区、龙文区、长泰区、芗城区)

台州市(黄岩区、路桥区、天台县、温岭市、三门县、玉环市、椒江区、临海市、仙居县)乌兰察布市(凉城县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、兴和县、化德县、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼前旗、集宁区、商都县、察哈尔右翼中旗)

湛江市(吴川市、霞山区、徐闻县、麻章区、廉江市、赤坎区、遂溪县、坡头区、雷州市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

柳州市(融安县、鹿寨县、三江侗族自治县、柳南区、鱼峰区、柳城县、柳江区、融水苗族自治县、城中区、柳北区)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)

澳门特别行政区

安庆市(宜秀区、太湖县、岳西县、桐城市、大观区、迎江区、宿松县、怀宁县、潜山市、望江县)

香港特别行政区

衡阳市(石鼓区、祁东县、耒阳市、雁峰区、珠晖区、衡阳县、衡山县、衡东县、衡南县、常宁市、蒸湘区、南岳区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

梧州市(蒙山县、长洲区、苍梧县、岑溪市、藤县、万秀区、龙圩区)

湖州市(南浔区、安吉县、德清县、长兴县、吴兴区)

九江市(彭泽县、德安县、共青城市、濂溪区、湖口县、永修县、修水县、都昌县、武宁县、庐山市、柴桑区、瑞昌市、浔阳区)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

朔州市(平鲁区、怀仁市、朔城区、应县、右玉县、山阴县)

庆阳市(环县、庆城县、正宁县、镇原县、华池县、宁县、合水县、西峰区)

平顶山市(卫东区、舞钢市、湛河区、鲁山县、石龙区、郏县、宝丰县、新华区、汝州市、叶县)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。