国精产品一二二区视早餐有限|揭秘隐藏任务与绝世武功,助你称霸江湖!

更新时间：2025-04-24 18:37:05　浏览次数： 611

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长春市(榆树市、公主岭市、九台区、宽城区、德惠市、南关区、朝阳区、绿园区、农安县、双阳区、二道区)

昌都市(左贡县、贡觉县、边坝县、卡若区、八宿县、类乌齐县、芒康县、洛隆县、江达县、丁青县、察雅县)

鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、千山区、铁东区、台安县、海城市、立山区)

开封市(禹王台区、龙亭区、杞县、兰考县、顺河回族区、祥符区、尉氏县、鼓楼区、通许县)

嘉峪关市

铁岭市(银州区、铁岭县、开原市、调兵山市、西丰县、昌图县、清河区)

茂名市(信宜市、电白区、化州市、茂南区、高州市)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、贵南县、共和县)

上饶市(横峰县、铅山县、玉山县、余干县、德兴市、弋阳县、广信区、鄱阳县、婺源县、广丰区、信州区、万年县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

德州市(禹城市、庆云县、乐陵市、夏津县、德城区、平原县、临邑县、宁津县、武城县、齐河县、陵城区)

绵阳市(盐亭县、三台县、游仙区、涪城区、安州区、平武县、北川羌族自治县、江油市、梓潼县)

新乡市(红旗区、辉县市、长垣市、牧野区、原阳县、新乡县、凤泉区、延津县、获嘉县、封丘县、卫辉市、卫滨区)

永州市(新田县、蓝山县、冷水滩区、零陵区、江华瑶族自治县、江永县、道县、双牌县、祁阳市、东安县、宁远县)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、凤城市、东港市、振兴区、元宝区)

吉林市(蛟河市、船营区、舒兰市、昌邑区、龙潭区、桦甸市、磐石市、丰满区、永吉县)

成都市(温江区、都江堰市、邛崃市、成华区、锦江区、龙泉驿区、简阳市、武侯区、金堂县、青白江区、金牛区、新都区、彭州市、郫都区、崇州市、双流区、大邑县、蒲江县、新津区、青羊区)

镇江市(丹阳市、扬中市、京口区、润州区、句容市、丹徒区)

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、武山县、清水县、麦积区、秦州区、秦安县)

临沧市(沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、永德县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县、泗洪县)

北京市(顺义区、朝阳区、平谷区、昌平区、延庆区、房山区、丰台区、密云区、东城区、通州区、石景山区、大兴区、西城区、怀柔区、门头沟区、海淀区)

清远市(清新区、连州市、英德市、佛冈县、清城区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、阳山县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

凉山彝族自治州(美姑县、德昌县、西昌市、盐源县、会东县、喜德县、金阳县、昭觉县、普格县、雷波县、会理市、甘洛县、布拖县、冕宁县、宁南县、越西县、木里藏族自治县)

黄石市(西塞山区、阳新县、大冶市、下陆区、铁山区、黄石港区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

临夏回族自治州(和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、广河县、康乐县、临夏市、永靖县、东乡族自治县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、达拉特旗、康巴什区、东胜区、鄂托克前旗、杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗)

三沙市(西沙区、南沙区)

包头市(石拐区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、九原区、昆都仑区、东河区、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县)

云浮市(郁南县、罗定市、云安区、云城区、新兴县)

石家庄市(元氏县、桥西区、赵县、辛集市、深泽县、灵寿县、正定县、行唐县、新乐市、藁城区、无极县、晋州市、栾城区、裕华区、鹿泉区、赞皇县、井陉矿区、高邑县、新华区、井陉县、长安区、平山县)

日喀则市(定日县、仲巴县、白朗县、南木林县、聂拉木县、萨嘎县、桑珠孜区、昂仁县、吉隆县、亚东县、康马县、定结县、萨迦县、江孜县、仁布县、岗巴县、谢通门县、拉孜县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、托里县、沙湾市、额敏县、乌苏市)

苏州市(相城区、张家港市、虎丘区、吴中区、昆山市、姑苏区、太仓市、吴江区、常熟市)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、宾川县、祥云县、剑川县、大理市、云龙县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、永平县、洱源县、弥渡县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

玉林市(陆川县、福绵区、北流市、博白县、容县、兴业县、玉州区)

秦皇岛市(海港区、山海关区、昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

广西壮族自治区

孝感市(孝昌县、云梦县、应城市、安陆市、大悟县、汉川市、孝南区)

南京市(玄武区、六合区、浦口区、建邺区、鼓楼区、江宁区、栖霞区、雨花台区、秦淮区、溧水区、高淳区)

平凉市(崆峒区、泾川县、静宁县、灵台县、崇信县、庄浪县、华亭市)

娄底市(新化县、娄星区、涟源市、双峰县、冷水江市)

陇南市(成县、文县、康县、两当县、宕昌县、武都区、礼县、西和县、徽县)

衢州市(龙游县、江山市、常山县、柯城区、衢江区、开化县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

哈尔滨市(道里区、宾县、巴彦县、松北区、依兰县、香坊区、阿城区、平房区、延寿县、五常市、南岗区、通河县、呼兰区、尚志市、双城区、方正县、木兰县、道外区)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

廊坊市(大城县、广阳区、三河市、大厂回族自治县、固安县、文安县、永清县、香河县、霸州市、安次区)

贵阳市(观山湖区、云岩区、南明区、修文县、开阳县、花溪区、息烽县、白云区、清镇市、乌当区)

菏泽市(牡丹区、单县、曹县、定陶区、东明县、鄄城县、成武县、郓城县、巨野县)

内江市(东兴区、隆昌市、威远县、资中县、市中区)

张家口市(怀安县、康保县、桥东区、赤城县、万全区、下花园区、尚义县、阳原县、桥西区、宣化区、张北县、蔚县、怀来县、崇礼区、涿鹿县、沽源县)

梧州市(万秀区、藤县、苍梧县、长洲区、龙圩区、岑溪市、蒙山县)

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五指山市(万宁市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、临高县、东方市、屯昌县、乐东黎族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、琼海市、定安县、澄迈县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

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黔东南苗族侗族自治州(麻江县、台江县、三穗县、剑河县、天柱县、黎平县、丹寨县、施秉县、榕江县、凯里市、雷山县、锦屏县、岑巩县、黄平县、镇远县、从江县)

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怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

漳州市(南靖县、龙文区、云霄县、长泰区、诏安县、龙海区、芗城区、平和县、华安县、漳浦县、东山县)

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亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

咸阳市(秦都区、永寿县、淳化县、彬州市、武功县、杨陵区、兴平市、礼泉县、泾阳县、乾县、旬邑县、渭城区、三原县、长武县)

南阳市(社旗县、新野县、南召县、宛城区、卧龙区、方城县、内乡县、西峡县、邓州市、桐柏县、唐河县、淅川县、镇平县)

摘要

H20贸易受限，英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元。实际上，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？

投资要点

①H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元

②关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控

③半导体产业链哪些环节空间大？

H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元

经过多轮的市场传言猜测与情绪反转，美国政府最终对英伟达的H20芯片升级了出口管制。

据媒体近日报道，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。

在此背景下，投资机构已经下调英伟达目标价。同时，当地时间4月16日，英伟达放量下跌6.87%，一夜总市值“蒸发”近1900亿美元。

这已经不是第一次美国政府限制英伟达芯片出口。

万联证券指出，早在2022年8月，美国政府就向英伟达下达通知，要求对A100、H100进行新的出口管制许可，而该管制许可导致后续实际影响是A100、H100以及更高端芯片在中国的禁售。此次美国政府对H20进行许可证管理，表明贸易管制力度加大，我们认为H20在中国市场的销售或将面临较大限制。同时，英伟达预计第一季度业绩包括与H20产品相关的库存、采购承诺及相关储备费用约55亿美元，贸易管制或导致英伟达在中国市场份额有所流失，国内AI芯片厂商有望承接更多市场份额。

除了限制英伟达部分芯片出口外，2022年以来，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。据证券时报梳理：

2022年10月限制先进制程下的高算力、人工智能芯片出口；

2023年10月，对先进计算芯片和半导体制造设备等物项收紧管制措施；

2024年12月，对24种半导体制造设备和3种关键软件工具实施出口限制。

近期，美国对多个国家和地区加征所谓“对等关税”，全球半导体产业的进出口将受到影响，高度全球化的半导体供应链面临重构风险。

万联证券进一步指出，关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧半导体产业国产化进程有望进一步加速，国产算力亦迎来发展机遇。建议关注：（1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；（2）H20贸易管制力度加大，或推动国内AI芯片厂商份额提升，关注国内AI芯片龙头企业；（3）由于国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍有一定差距，需通过超节点部署弥补整体算力水平，对互联组件、功耗控制等提出更高要求，有望提升光模块、液冷等细分领域需求。

关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控

从产业发展状况来看，中国已连续多年成为全球最大的半导体消费市场，占据全球市场份额近三分之一。

据报道，根据美国半导体行业协会数据，2016至2024年，我国半导体产业销售额稳步上升，2021年达到历史巅峰，接近1900亿美元，2022至2024年持续超过1800亿美元（2023年因行业低迷除外）。从全球看，中国半导体产业对全球贡献度维持三成左右，2021年创历史新高，接近35%；2024年为29.45%，较上一年小幅上升。

东莞证券表示，美国对华科技封锁倒逼自主可控，叠加贸易摩擦推升进口成本，有助于加速相关领域的国产化进程。以半导体设备为例，应用材料、泛林半导体等企业在全球半导体设备制造领域占有重要地位，我国当前自给率相对较低，未来国产化进程有望加速。

据证券时报，中国半导体产业凭借自身产业基础，以及政策支持、周期反转、增量创新等因素驱动，在自主可控之路上展现独特竞争力，进口依赖度呈下降态势。

据海关总署数据，中国集成电路进出口贸易持续向好，其中集成电路出口额持续增长，2019年起出口额持续超过千亿美元。2024年迎来重要转折点，芯片成为中国第一大出口商品，出口金额折合人民币约1.2万亿元。

与此同时，我国集成电路进口金额虽然仍呈现增长趋势，但增速放缓。自2019至2024年，我国集成电路进口金额复合增速为4.77%，较2013至2018年的复合增速下降1.4个百分点。以集成电路进出口贸易比值来看（进口金额/出口金额），该比值自2018年以来逐年下降，2024年该比值为2.42倍，较2007年峰值下降超一半。

从半导体设备不同地区的进口金额来看，我国半导体设备对单一地区的依赖度正在下降，进口地区逐渐多元化。

数据显示，2024年，来自美国的进口金额占比低于20%，较2021年下降超1.6个百分点；来自日本的进口金额占比约23%，较2021年下降超1个百分点；来自韩国的进口金额占比下降近3.5个百分点；而来自新加坡、马来西亚的进口金额占比，较2021年均上升超3.5个百分点。

万联证券表示，关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升自主可控份额。

申港证券认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产化进程。

中信证券表示，中国半导体行业的内需市场和自主可控成为明确的发展方向。中原证券等机构也认为，“对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，国内半导体产业自主可控要求再次提升，且进程有望加速推进。

半导体产业链哪些环节国产化空间大？

半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？

首先，模拟芯片迎来广阔市场空间。目前，全球前两大模拟芯片企业TI与ADI均为美国厂商，据测算中国区销售额可能超过23亿美元，这至少是本土厂商的约四倍以上，即模拟芯片国内市场需求远高于国产厂商供给量。TI与ADI主要晶圆生产均在美国本土，因此加征关税后其产品在中国的价格会显著上涨，而国内模拟芯片厂商产品价格竞争力增长，应用领域拓宽，迎来替代海外市场广阔机遇。

与此同时，作为芯片的底座，国产设备、材料、零部件进入自主可控历史性窗口期。半导体设备方面，其仍具有较高集中性，2024年全球前五大设备厂商占全球市场份额超85%，但当前国产设备厂商已处于突破替代的加速期，北方华创近期推出首款离子注入机，技术对标国际竞品；新凯来近期发布31款高端装备，完成几乎全产业链覆盖。半导体材料方面，我国已具备较好的国产化基础，在部分细分领域已跻身全球第一梯队，如江丰电子的高纯度溅射靶材市占率位列全球第二。但同时我国在光刻胶、电子特气、前驱体等高端材料领域仍存在结构性短板。截至2024年，中国主要晶圆制造材料国产化率仍普遍在40%以下，光刻胶仅13%。而在关税政策影响下，我国在高端材料领域的国产化突破也势必加速推进。半导体零部件方面，其常年被美日欧高度垄断，阀门、泵类、密封圈基本依赖进口。而当前，我国企业已在部分零部件细分赛道相继取得突破，半导体零部件已进入了产品拓展、客户导入的快车道，该趋势也必将在关税紧张格局下进一步深化。

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