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那曲市(安多县、双湖县、尼玛县、色尼区、索县、比如县、申扎县、班戈县、聂荣县、嘉黎县、巴青县)

成都市(蒲江县、彭州市、简阳市、武侯区、温江区、青白江区、青羊区、都江堰市、金堂县、郫都区、双流区、大邑县、锦江区、邛崃市、成华区、金牛区、龙泉驿区、新都区、新津区、崇州市)

大同市(天镇县、浑源县、平城区、云冈区、左云县、灵丘县、广灵县、云州区、阳高县、新荣区)

常德市(临澧县、津市市、安乡县、澧县、石门县、鼎城区、武陵区、桃源县、汉寿县)  玉林市(福绵区、兴业县、陆川县、容县、博白县、北流市、玉州区)

澳门特别行政区

雅安市(芦山县、天全县、荥经县、石棉县、名山区、汉源县、雨城区、宝兴县)

吉安市(遂川县、泰和县、永新县、吉水县、新干县、吉安县、永丰县、青原区、万安县、峡江县、井冈山市、安福县、吉州区)渭南市(澄城县、临渭区、华阴市、大荔县、潼关县、华州区、合阳县、蒲城县、富平县、白水县、韩城市)

大连市(瓦房店市、普兰店区、金州区、沙河口区、甘井子区、长海县、庄河市、中山区、西岗区、旅顺口区)  张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

阳泉市(平定县、盂县、矿区、城区、郊区)

贵港市(港南区、港北区、平南县、覃塘区、桂平市)

北京市(大兴区、门头沟区、密云区、石景山区、平谷区、顺义区、房山区、昌平区、通州区、东城区、朝阳区、怀柔区、西城区、延庆区、丰台区、海淀区)

南通市(海安市、崇川区、如东县、通州区、海门区、启东市、如皋市)

晋中市(榆次区、昔阳县、左权县、介休市、和顺县、寿阳县、灵石县、祁县、平遥县、榆社县、太谷区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

新疆维吾尔自治区

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、巩留县、伊宁市、霍尔果斯市、尼勒克县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、特克斯县、新源县、昭苏县)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

鞍山市(千山区、铁东区、海城市、岫岩满族自治县、铁西区、立山区、台安县)

达州市(万源市、达川区、渠县、通川区、大竹县、开江县、宣汉县)

梅州市(蕉岭县、大埔县、梅县区、兴宁市、丰顺县、平远县、梅江区、五华县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)

白山市(江源区、抚松县、临江市、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

昌都市(左贡县、卡若区、芒康县、边坝县、贡觉县、江达县、洛隆县、类乌齐县、八宿县、察雅县、丁青县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

镇江市(丹徒区、润州区、句容市、京口区、丹阳市、扬中市)

信阳市(光山县、潢川县、新县、罗山县、固始县、平桥区、息县、浉河区、商城县、淮滨县)

银川市(兴庆区、金凤区、永宁县、贺兰县、灵武市、西夏区)

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凉山彝族自治州(布拖县、雷波县、金阳县、普格县、越西县、盐源县、冕宁县、喜德县、美姑县、西昌市、木里藏族自治县、德昌县、会东县、会理市、昭觉县、甘洛县、宁南县)

保定市(高碑店市、唐县、易县、阜平县、蠡县、博野县、清苑区、涞源县、竞秀区、安新县、莲池区、高阳县、望都县、容城县、涞水县、雄县、安国市、曲阳县、满城区、顺平县、徐水区、定州市、定兴县、涿州市)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

大庆市(龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇源县、肇州县、红岗区、林甸县、让胡路区、萨尔图区)  十堰市(房县、郧西县、张湾区、郧阳区、茅箭区、丹江口市、竹溪县、竹山县)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

兰州市(安宁区、城关区、榆中县、皋兰县、永登县、红古区、西固区、七里河区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、鹤峰县、巴东县、建始县、咸丰县、来凤县、宣恩县)新余市(分宜县、渝水区)

盐城市(大丰区、响水县、东台市、盐都区、阜宁县、建湖县、亭湖区、射阳县、滨海县)  秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、海港区、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县)

周口市(扶沟县、郸城县、商水县、沈丘县、川汇区、西华县、淮阳区、太康县、鹿邑县、项城市)

株洲市(渌口区、天元区、炎陵县、醴陵市、芦淞区、石峰区、荷塘区、攸县、茶陵县)

江门市(蓬江区、恩平市、鹤山市、新会区、开平市、江海区、台山市)宝鸡市(凤翔区、渭滨区、千阳县、金台区、眉县、陈仓区、扶风县、陇县、岐山县、太白县、凤县、麟游县)

承德市(兴隆县、滦平县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、丰宁满族自治县、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、宽城满族自治县、平泉市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、陇川县、瑞丽市、芒市)

合肥市(包河区、长丰县、庐阳区、肥西县、蜀山区、瑶海区、肥东县、庐江县、巢湖市)

晋城市(阳城县、沁水县、泽州县、陵川县、城区、高平市)

云浮市(郁南县、云安区、云城区、罗定市、新兴县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、盐池县、同心县、青铜峡市)

清远市(连州市、佛冈县、连南瑶族自治县、英德市、清新区、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、理塘县、白玉县、九龙县、道孚县、德格县、得荣县、乡城县、新龙县、雅江县、石渠县、丹巴县、色达县、稻城县、甘孜县、泸定县、康定市、炉霍县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

三明市(清流县、明溪县、宁化县、永安市、建宁县、尤溪县、沙县区、大田县、将乐县、三元区、泰宁县)

内江市(资中县、东兴区、隆昌市、市中区、威远县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、二连浩特市、太仆寺旗、正镶白旗、多伦县、苏尼特右旗)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区)

石家庄市(长安区、井陉县、井陉矿区、栾城区、鹿泉区、晋州市、无极县、赞皇县、元氏县、深泽县、赵县、平山县、新乐市、桥西区、行唐县、藁城区、灵寿县、新华区、正定县、高邑县、裕华区、辛集市)

吕梁市(中阳县、方山县、交城县、交口县、临县、离石区、岚县、石楼县、文水县、兴县、孝义市、柳林县、汾阳市)

德州市(陵城区、庆云县、乐陵市、平原县、宁津县、夏津县、武城县、德城区、临邑县、齐河县、禹城市)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。