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日喀则市(仲巴县、吉隆县、萨嘎县、昂仁县、江孜县、仁布县、萨迦县、定结县、南木林县、康马县、岗巴县、定日县、亚东县、桑珠孜区、谢通门县、聂拉木县、拉孜县、白朗县)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

崇左市(大新县、天等县、江州区、宁明县、龙州县、凭祥市、扶绥县)  东莞市

南昌市(进贤县、南昌县、东湖区、新建区、青山湖区、青云谱区、安义县、西湖区、红谷滩区)

天津市(宝坻区、河北区、东丽区、和平区、蓟州区、北辰区、武清区、红桥区、西青区、河东区、津南区、河西区、南开区、静海区、宁河区、滨海新区)

芜湖市(弋江区、镜湖区、湾沚区、南陵县、鸠江区、无为市、繁昌区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县)  保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

大庆市(红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇州县、大同区、龙凤区、肇源县、让胡路区、萨尔图区)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

益阳市(安化县、资阳区、沅江市、赫山区、桃江县、南县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

甘南藏族自治州(碌曲县、卓尼县、临潭县、迭部县、玛曲县、舟曲县、合作市、夏河县)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

内江市(东兴区、威远县、市中区、隆昌市、资中县)

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玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、称多县、治多县、曲麻莱县、囊谦县)

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石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

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庆阳市(环县、庆城县、合水县、西峰区、镇原县、正宁县、华池县、宁县)

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亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

银川市(灵武市、西夏区、永宁县、金凤区、贺兰县、兴庆区)

深圳市(南山区、宝安区、福田区、龙华区、光明区、坪山区、罗湖区、盐田区、龙岗区)

滨州市(无棣县、惠民县、博兴县、滨城区、邹平市、阳信县、沾化区)  绍兴市(新昌县、越城区、嵊州市、诸暨市、柯桥区、上虞区)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

广州市(从化区、番禺区、花都区、天河区、越秀区、白云区、海珠区、增城区、荔湾区、黄埔区、南沙区)淮南市(田家庵区、大通区、凤台县、寿县、潘集区、八公山区、谢家集区)

百色市(田林县、乐业县、德保县、右江区、凌云县、田阳区、靖西市、西林县、那坡县、平果市、隆林各族自治县、田东县)  宜宾市(筠连县、叙州区、长宁县、翠屏区、高县、珙县、江安县、兴文县、南溪区、屏山县)

怀化市(通道侗族自治县、鹤城区、洪江市、沅陵县、会同县、中方县、溆浦县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县)

常州市(金坛区、天宁区、新北区、武进区、溧阳市、钟楼区)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、同德县、贵德县、贵南县)松原市(长岭县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

山南市(洛扎县、曲松县、琼结县、乃东区、错那市、浪卡子县、措美县、隆子县、加查县、贡嘎县、桑日县、扎囊县)

杭州市(淳安县、西湖区、建德市、钱塘区、拱墅区、临平区、萧山区、滨江区、余杭区、桐庐县、上城区、富阳区、临安区)

石家庄市(藁城区、裕华区、赞皇县、井陉矿区、正定县、赵县、高邑县、无极县、行唐县、井陉县、深泽县、栾城区、晋州市、新乐市、桥西区、平山县、辛集市、长安区、灵寿县、元氏县、新华区、鹿泉区)

眉山市(丹棱县、东坡区、彭山区、仁寿县、青神县、洪雅县)

黑河市(孙吴县、北安市、嫩江市、逊克县、五大连池市、爱辉区)

宝鸡市(陇县、扶风县、凤翔区、麟游县、千阳县、岐山县、眉县、金台区、凤县、渭滨区、太白县、陈仓区)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县)

海东市(平安区、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

滁州市(定远县、全椒县、天长市、凤阳县、南谯区、来安县、明光市、琅琊区)

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鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

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信阳市(光山县、商城县、新县、罗山县、平桥区、固始县、淮滨县、潢川县、浉河区、息县)

运城市(夏县、平陆县、绛县、临猗县、新绛县、闻喜县、稷山县、盐湖区、永济市、河津市、万荣县、芮城县、垣曲县)

白城市(大安市、洮南市、洮北区、镇赉县、通榆县)

中炬高新

重点机构：易方达基金、天弘基金、交银施罗德基金、嘉实基金、富国基金

调研摘要：

Q1.公司去年营销变革进展如何，有哪些成绩又有哪些不足？

去年公司的营销变革主要集中在以下三个方面：

1.在全国各区域开展客户分级管理、营销管理体系建设、价格修复工作，在价格修复上部分地区已形成较强的竞争力，特别是在新零售管理上已做到更精细和精准，并呈现出较好的增长势头。

2.在食品工业代工方面，公司根据全国不同区域、产品特色等积极推进，满足经销商多样化经营需求，进一步增加经销商与终端客户的粘性。

3.餐饮业务的价格管控及竞争模式已逐步成型。

不过，在营销模式变革上，客观上说，去年从集团总部集权转为区域授权的改革节奏过快，以事业部为单元作战模式还未完全形成；在产品价格管理上，特别是二批市场价格管控模式需进一步加强管理。

Q2.公司对今年的展望是怎样的，是否有信心完成今年业绩考核目标？

经过今年上半年的市场调整和企稳，通过我们在区域、渠道、产品、外延并购等各方面的努力，我们有信心争取全年实现不低于同行的发展增速。

Q3.公司将如何平衡尚在进行的内部变革与外部并购后整合的工作？

2025年公司目标的达成包括内生式与外延式增长，我们希望在内生式上做到高个位数的增长，然后争取通过并购做到更高的增长。并购后的整合，我们会根据并购目标，结合公司和标的具体情况，采用战略、运营或财务等管控模式推动管理整合和业务协同，使并购标的与公司形成相关多元化的产业协同。

调味品行业现在处于存量竞争阶段，公司希望通过进一步完善内部机制，匹配市场化管理，加快并购落地速度。

当然，公司不会为了完成业绩目标而去并购，避免为了实现高目标而导致动作的变形，而是希望追求有质量的可持续发展，以实现公司战略规划，完成再造一个新厨邦战略目标。

Q4.去年公司餐饮业务的发展情况如何？

去年公司开展了经销商餐饮体系专业队伍的建设，正在努力引导和帮助经销商提高终端配送能力，现在部分地区已通过沟通发展模式，真正建立餐饮的发展体系和发展规划。

Q5.公司为何要发力毛利率较低且充分竞争的食用油这个品类？

食用油属于厨邦品牌系列产品，有一段发展历史了，消费者的认可度较高。公司销售产品不能简单从毛利率出发，要以满足消费者或终端客户需求为主，从多方面考虑，比如从后厨的角度，需要满足其一站式产品需求。对于食用油这个品类，公司后续会根据原材料价格走势，做好行业分析，结合终端客户的综合性需求，做到利润最大化。

券商研报：

密尔克卫

重点机构：睿远基金、兴证全球基金、易方达基金

调研摘要：

问题1：公司预计今年的资本支出金额是多少？

回答：由于市场环境的变化，公司对资本支出的预算进行了谨慎的调整，预计今年的资本支出金额在5-6亿，主要包括已立项的基建项目和可能的并购机会。

问题2：国际产业转移到东南亚对公司有什么影响？

回答：国际产业转移到东南亚最初给公司带来了一些冲击，但随之而来的在东南亚中转的线路需求也有所增加，给公司带来了新的机会；而且公司提前在东南亚地区进行了战略布局，目前东南亚的团队运营能力逐渐成熟，独立中标了很多东南亚当地的业务。

问题3：美国加征关税对公司有什么影响？

回答：美国加征关税主要对公司的全球货代业务(MGF)产生影响，MGF业务占公司收入比重约为30%，其中美加线业务约占MGF业务收入的1/4，比例较小；自2024年下半年起，公司对航线结构进行了一些调整，欧地线、东南亚航线的货量呈上涨趋势；同时公司也会积极与客户就具体情况进行协商。因此，综合来看，关税对公司的影响较为有限。

券商研报：

艾为电子

重点机构：嘉实基金、富国基金、泓德基金

调研摘要：

问题一：请问带动公司2024年营业收入增长的因素有哪些？

回答：2024年度公司实现营业收入29.33亿元，较上年同期增长15.88%；实现归属于母公司所有者的净利润2.55亿元，较上年同期增长399.68%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.56亿元，较上年同期扭亏为盈。2024年公司持续重点布局高性能数模混合、电源管理、信号链等长期价值产品，从设计、算法、应用、工艺全链条发展等多方面为客户提供综合立体的解决方案；依托产品平台型公司优势，公司不断丰富产品矩阵，持续推出新产品，随着公司所处的电子信息行业景气度逐步复苏和更多新的AI端侧应用场景需求，公司始终坚持以客户需求为导向，积极开拓市场，持续拓展消费电子、工业互联及汽车领域，2024年出货量创历史新高，产品出货量超60亿颗。公司多项并举，提升经营质量，持续推进管理变革包括产研数字化建设，优化运营效率、控费增效，不断提升公司管理效率和研发效率，稳步构建产品多维、市场多维的发展态势，为公司的未来业务增长奠定了坚实基础。

问题二：请问公司2024年利润增长的原因是什么？

回答：2024年度归属于上市公司股东的净利润同比增长399.68%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、扣除非经常性损益后的基本每股收益同比扭亏为盈，主要系：1)公司营业收入增长规模、效应进一步提升，整体带动公司利润率的提升；2)新产品和新市场领域的市场份额持续提升，综合毛利率较上年同期增长，毛利额提升；3)持续推进管理变革、产研数字化建设，研发效率和管理效率提升，进一步巩固了盈利水平。

问题三：请问公司毛利率水平如何？

回答：随着市场需求的回暖，公司持续加强精益管理，盈利能力逐步修复提升，毛利率连续5个季度逐步提升，24年度综合毛利率为30.43%，同比增长了5.58个百分点，2024年第四季度毛利率33.4%，后续随着产品迭代更新及新产品的放量，以及新市场开拓，毛利率将逐步提升，但是考虑到产品结构性、价格和成本的同步影响，以及会计结算的滞后性，具体季度之间可能仍会有一些波动。

券商研报：