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天水市(甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、武山县、清水县、秦安县、麦积区)

桂林市(秀峰区、雁山区、恭城瑶族自治县、灌阳县、全州县、叠彩区、灵川县、永福县、象山区、资源县、荔浦市、临桂区、阳朔县、平乐县、龙胜各族自治县、兴安县、七星区)

新乡市(新乡县、获嘉县、延津县、牧野区、卫辉市、封丘县、卫滨区、凤泉区、原阳县、红旗区、辉县市、长垣市)

抚州市(东乡区、南城县、崇仁县、南丰县、黎川县、金溪县、临川区、资溪县、宜黄县、广昌县、乐安县)  三门峡市(灵宝市、卢氏县、渑池县、义马市、湖滨区、陕州区)

四平市(铁东区、梨树县、铁西区、双辽市、伊通满族自治县)

镇江市(句容市、丹阳市、扬中市、润州区、京口区、丹徒区)

咸宁市(通山县、通城县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市)金华市(婺城区、东阳市、磐安县、武义县、永康市、浦江县、金东区、义乌市、兰溪市)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、米易县、仁和区)  秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、卢龙县、山海关区、昌黎县、抚宁区、北戴河区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

贵港市(桂平市、港北区、平南县、覃塘区、港南区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

银川市(兴庆区、贺兰县、西夏区、金凤区、永宁县、灵武市)

烟台市(莱山区、芝罘区、龙口市、牟平区、海阳市、蓬莱区、莱州市、莱阳市、栖霞市、福山区、招远市)

金昌市(永昌县、金川区)

西安市(雁塔区、莲湖区、未央区、新城区、临潼区、碑林区、高陵区、蓝田县、周至县、鄠邑区、阎良区、长安区、灞桥区)

赣州市(章贡区、瑞金市、会昌县、寻乌县、信丰县、上犹县、定南县、兴国县、龙南市、赣县区、崇义县、南康区、于都县、安远县、宁都县、大余县、全南县、石城县)

商丘市(宁陵县、夏邑县、睢阳区、民权县、永城市、梁园区、柘城县、睢县、虞城县)

临汾市(大宁县、翼城县、安泽县、霍州市、汾西县、尧都区、吉县、浮山县、襄汾县、隰县、曲沃县、古县、永和县、乡宁县、洪洞县、蒲县、侯马市)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

定西市(漳县、渭源县、陇西县、安定区、岷县、临洮县、通渭县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

泰安市(岱岳区、宁阳县、肥城市、新泰市、东平县、泰山区)

安康市(石泉县、白河县、汉滨区、平利县、汉阴县、旬阳市、紫阳县、岚皋县、镇坪县、宁陕县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

临沂市(兰陵县、沂南县、沂水县、费县、罗庄区、河东区、郯城县、平邑县、临沭县、兰山区、莒南县、蒙阴县)

伊春市(大箐山县、嘉荫县、伊美区、乌翠区、丰林县、汤旺县、南岔县、铁力市、金林区、友好区)

东莞市

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铜仁市(印江土家族苗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、德江县、碧江区、江口县、石阡县、松桃苗族自治县)

襄阳市(老河口市、枣阳市、保康县、襄城区、南漳县、襄州区、谷城县、樊城区、宜城市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

衢州市(柯城区、开化县、常山县、江山市、衢江区、龙游县)  贵阳市(花溪区、息烽县、南明区、云岩区、观山湖区、修文县、开阳县、乌当区、白云区、清镇市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

齐齐哈尔市(富裕县、铁锋区、龙沙区、讷河市、克山县、拜泉县、富拉尔基区、碾子山区、龙江县、克东县、建华区、依安县、泰来县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区)成都市(金堂县、青白江区、邛崃市、郫都区、蒲江县、崇州市、彭州市、双流区、金牛区、简阳市、龙泉驿区、新津区、成华区、青羊区、都江堰市、新都区、温江区、大邑县、锦江区、武侯区)

清远市(佛冈县、英德市、阳山县、清城区、清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县)  自贡市(自流井区、富顺县、荣县、大安区、沿滩区、贡井区)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、元阳县、红河县、蒙自市、屏边苗族自治县、绿春县、建水县、弥勒市、泸西县、石屏县)

合肥市(包河区、巢湖市、瑶海区、长丰县、肥西县、庐江县、庐阳区、肥东县、蜀山区)

海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区)黔西南布依族苗族自治州(安龙县、望谟县、册亨县、贞丰县、晴隆县、兴义市、兴仁市、普安县)

大庆市(林甸县、红岗区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、大同区、肇源县、龙凤区、让胡路区)

抚顺市(清原满族自治县、新抚区、抚顺县、东洲区、顺城区、望花区、新宾满族自治县)

阿勒泰地区(哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、福海县、布尔津县、阿勒泰市、青河县)

株洲市(炎陵县、茶陵县、天元区、荷塘区、石峰区、攸县、醴陵市、渌口区、芦淞区)

巴中市(通江县、恩阳区、巴州区、平昌县、南江县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、会同县、辰溪县、沅陵县、中方县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县)

张家口市(阳原县、下花园区、蔚县、康保县、尚义县、桥东区、怀安县、涿鹿县、赤城县、沽源县、万全区、桥西区、怀来县、宣化区、崇礼区、张北县)

三明市(将乐县、宁化县、尤溪县、明溪县、永安市、清流县、建宁县、三元区、大田县、泰宁县、沙县区)

惠州市(惠东县、惠城区、博罗县、惠阳区、龙门县)

重庆市(璧山区、沙坪坝区、黔江区、永川区、南岸区、江北区、大渡口区、巫溪县、垫江县、彭水苗族土家族自治县、梁平区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、长寿区、江津区、忠县、奉节县、云阳县、渝中区、南川区、巫山县、大足区、开州区、巴南区、合川区、武隆区、铜梁区、石柱土家族自治县、九龙坡区、潼南区、北碚区、城口县、万州区、綦江区、渝北区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

昌都市(洛隆县、江达县、丁青县、边坝县、类乌齐县、左贡县、八宿县、芒康县、察雅县、卡若区、贡觉县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、东胜区、康巴什区、鄂托克旗、乌审旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗)

北京市(丰台区、朝阳区、房山区、石景山区、门头沟区、昌平区、东城区、延庆区、通州区、怀柔区、平谷区、密云区、西城区、大兴区、顺义区、海淀区)

邢台市(宁晋县、临城县、柏乡县、任泽区、广宗县、内丘县、威县、沙河市、南和区、巨鹿县、信都区、隆尧县、南宫市、清河县、平乡县、新河县、襄都区、临西县)

天津市(滨海新区、宁河区、津南区、河北区、红桥区、河东区、南开区、西青区、和平区、武清区、河西区、蓟州区、东丽区、静海区、北辰区、宝坻区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎