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宜春市(上高县、奉新县、高安市、万载县、靖安县、宜丰县、樟树市、丰城市、铜鼓县、袁州区)

盐城市(东台市、建湖县、响水县、射阳县、大丰区、盐都区、阜宁县、滨海县、亭湖区)

葫芦岛市(龙港区、连山区、绥中县、兴城市、建昌县、南票区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、尉犁县、若羌县、库尔勒市、和硕县、博湖县、和静县、轮台县、且末县)  忻州市(宁武县、原平市、保德县、定襄县、河曲县、静乐县、偏关县、繁峙县、五台县、忻府区、岢岚县、神池县、五寨县、代县)

吴忠市(利通区、红寺堡区、青铜峡市、盐池县、同心县)

渭南市(华州区、大荔县、合阳县、白水县、华阴市、蒲城县、澄城县、富平县、韩城市、潼关县、临渭区)

滁州市(来安县、天长市、凤阳县、琅琊区、南谯区、全椒县、明光市、定远县)

那曲市(聂荣县、班戈县、色尼区、比如县、双湖县、申扎县、巴青县、尼玛县、安多县、嘉黎县、索县)  江门市(江海区、鹤山市、新会区、台山市、蓬江区、开平市、恩平市)

庆阳市(正宁县、镇原县、环县、合水县、西峰区、庆城县、华池县、宁县)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

安阳市(安阳县、林州市、内黄县、殷都区、滑县、汤阴县、龙安区、文峰区、北关区)

邵阳市(新邵县、新宁县、洞口县、城步苗族自治县、大祥区、隆回县、北塔区、绥宁县、武冈市、双清区、邵东市、邵阳县)

黄冈市(英山县、罗田县、黄州区、麻城市、武穴市、黄梅县、蕲春县、浠水县、团风县、红安县)

唐山市(迁西县、滦南县、古冶区、迁安市、滦州市、丰润区、玉田县、曹妃甸区、遵化市、路南区、开平区、路北区、丰南区、乐亭县)

衡阳市(雁峰区、衡南县、蒸湘区、南岳区、衡山县、石鼓区、耒阳市、常宁市、珠晖区、衡阳县、衡东县、祁东县)

绍兴市(新昌县、柯桥区、越城区、上虞区、诸暨市、嵊州市)

陇南市(文县、武都区、两当县、西和县、成县、徽县、宕昌县、康县、礼县)

晋中市(平遥县、介休市、左权县、祁县、寿阳县、灵石县、和顺县、太谷区、榆次区、榆社县、昔阳县)

广州市(荔湾区、越秀区、增城区、南沙区、白云区、番禺区、从化区、海珠区、黄埔区、花都区、天河区)

吉林市(船营区、磐石市、桦甸市、蛟河市、舒兰市、昌邑区、永吉县、龙潭区、丰满区)

济源市

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

铜仁市(碧江区、沿河土家族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、思南县、万山区、德江县、石阡县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、华宁县、通海县、易门县、澄江市)

芜湖市(繁昌区、镜湖区、湾沚区、无为市、鸠江区、弋江区、南陵县)

韶关市(南雄市、翁源县、乳源瑶族自治县、武江区、新丰县、乐昌市、浈江区、曲江区、仁化县、始兴县)

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酒泉市(瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市)

新乡市(新乡县、长垣市、封丘县、卫辉市、卫滨区、牧野区、辉县市、获嘉县、凤泉区、延津县、红旗区、原阳县)

辽阳市(灯塔市、宏伟区、辽阳县、文圣区、白塔区、弓长岭区、太子河区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)  白城市(洮南市、大安市、通榆县、洮北区、镇赉县)

大理白族自治州(宾川县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、云龙县、永平县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、剑川县、祥云县、鹤庆县、大理市、洱源县)

承德市(滦平县、双桥区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、双滦区、隆化县、承德县、鹰手营子矿区、兴隆县)

甘孜藏族自治州(色达县、理塘县、石渠县、雅江县、巴塘县、甘孜县、乡城县、九龙县、得荣县、新龙县、泸定县、稻城县、康定市、白玉县、道孚县、德格县、丹巴县、炉霍县)朔州市(平鲁区、右玉县、应县、山阴县、怀仁市、朔城区)

天水市(清水县、麦积区、张家川回族自治县、秦州区、甘谷县、武山县、秦安县)  遂宁市(船山区、射洪市、安居区、大英县、蓬溪县)

马鞍山市(雨山区、博望区、含山县、和县、花山区、当涂县)

宁夏回族自治区

梧州市(万秀区、龙圩区、藤县、岑溪市、蒙山县、长洲区、苍梧县)重庆市(城口县、黔江区、开州区、北碚区、荣昌区、武隆区、潼南区、万州区、酉阳土家族苗族自治县、长寿区、江津区、忠县、九龙坡区、丰都县、巫山县、沙坪坝区、南川区、奉节县、石柱土家族自治县、大渡口区、合川区、巫溪县、垫江县、永川区、南岸区、璧山区、梁平区、云阳县、铜梁区、綦江区、渝北区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、巴南区、渝中区、江北区、大足区、彭水苗族土家族自治县)

林芝市(米林市、察隅县、巴宜区、波密县、工布江达县、朗县、墨脱县)

莆田市(仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区、涵江区)

沈阳市(沈北新区、浑南区、辽中区、康平县、和平区、皇姑区、沈河区、大东区、铁西区、新民市、于洪区、法库县、苏家屯区)

南充市(南部县、嘉陵区、高坪区、营山县、西充县、顺庆区、蓬安县、阆中市、仪陇县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、茫崖市、德令哈市、乌兰县、格尔木市)

惠州市(惠阳区、博罗县、龙门县、惠城区、惠东县)

德阳市(旌阳区、广汉市、罗江区、绵竹市、什邡市、中江县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、都匀市、贵定县、长顺县、荔波县、三都水族自治县、罗甸县、龙里县、瓮安县、惠水县、平塘县、福泉市)

锦州市(凌河区、太和区、凌海市、义县、古塔区、北镇市、黑山县)

佛山市(南海区、禅城区、高明区、三水区、顺德区)

固原市(西吉县、泾源县、隆德县、彭阳县、原州区)

内江市(隆昌市、威远县、资中县、东兴区、市中区)

杭州市(桐庐县、淳安县、临安区、钱塘区、滨江区、上城区、西湖区、临平区、拱墅区、余杭区、富阳区、建德市、萧山区)

廊坊市(香河县、三河市、文安县、固安县、广阳区、永清县、大厂回族自治县、安次区、大城县、霸州市)

荆门市(钟祥市、掇刀区、东宝区、京山市、沙洋县)

长春市(榆树市、宽城区、德惠市、公主岭市、九台区、朝阳区、南关区、绿园区、二道区、农安县、双阳区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！