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六安市(舒城县、金寨县、霍邱县、霍山县、金安区、叶集区、裕安区)
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嘉兴市(秀洲区、南湖区、平湖市、海盐县、海宁市、桐乡市、嘉善县)
乌鲁木齐市(天山区、头屯河区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、水磨沟区、新市区、米东区、达坂城区)
凉山彝族自治州(甘洛县、宁南县、木里藏族自治县、会东县、德昌县、昭觉县、盐源县、布拖县、喜德县、美姑县、西昌市、普格县、雷波县、越西县、金阳县、冕宁县、会理市)
池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)
崇左市(凭祥市、扶绥县、大新县、天等县、宁明县、龙州县、江州区)
天水市(秦安县、张家川回族自治县、武山县、甘谷县、清水县、麦积区、秦州区)
合肥市(庐江县、巢湖市、肥西县、蜀山区、庐阳区、包河区、瑶海区、长丰县、肥东县)
肇庆市(四会市、封开县、高要区、德庆县、广宁县、端州区、怀集县、鼎湖区)
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唐山市(滦南县、曹妃甸区、迁西县、乐亭县、丰润区、古冶区、开平区、滦州市、丰南区、遵化市、迁安市、玉田县、路北区、路南区)
杭州市(富阳区、萧山区、临安区、余杭区、淳安县、西湖区、建德市、临平区、滨江区、上城区、拱墅区、钱塘区、桐庐县)
太原市(迎泽区、晋源区、万柏林区、阳曲县、古交市、清徐县、娄烦县、尖草坪区、小店区、杏花岭区)
十堰市(张湾区、郧西县、丹江口市、竹山县、竹溪县、茅箭区、郧阳区、房县)
吉安市(新干县、万安县、井冈山市、泰和县、遂川县、永新县、安福县、吉水县、峡江县、吉州区、青原区、永丰县、吉安县)
德阳市(罗江区、绵竹市、旌阳区、广汉市、中江县、什邡市)
牡丹江市(西安区、东安区、绥芬河市、林口县、宁安市、东宁市、穆棱市、海林市、爱民区、阳明区)
保定市(雄县、满城区、容城县、安国市、易县、定兴县、唐县、阜平县、博野县、顺平县、安新县、高阳县、望都县、竞秀区、蠡县、徐水区、高碑店市、涞源县、涞水县、涿州市、曲阳县、定州市、清苑区、莲池区)
淄博市(临淄区、周村区、桓台县、高青县、博山区、沂源县、张店区、淄川区)
大连市(长海县、中山区、西岗区、瓦房店市、甘井子区、金州区、普兰店区、沙河口区、旅顺口区、庄河市)
广西壮族自治区
晋城市(泽州县、阳城县、城区、陵川县、高平市、沁水县)
承德市(宽城满族自治县、兴隆县、双桥区、承德县、滦平县、鹰手营子矿区、隆化县、双滦区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县)
张家口市(阳原县、怀来县、沽源县、宣化区、桥东区、桥西区、怀安县、涿鹿县、赤城县、万全区、尚义县、蔚县、张北县、康保县、崇礼区、下花园区)
邵阳市(洞口县、双清区、大祥区、新邵县、北塔区、武冈市、新宁县、隆回县、绥宁县、城步苗族自治县、邵阳县、邵东市)
鹤岗市(萝北县、南山区、绥滨县、东山区、向阳区、兴山区、兴安区、工农区)
枣庄市(市中区、山亭区、台儿庄区、峄城区、薛城区、滕州市)
银川市(金凤区、贺兰县、永宁县、灵武市、兴庆区、西夏区)
营口市(鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、西市区、站前区、老边区)
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张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)
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攀枝花市(西区、米易县、东区、仁和区、盐边县)
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长沙市(芙蓉区、长沙县、开福区、宁乡市、望城区、岳麓区、雨花区、天心区、浏阳市)
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为何会是选择在此时？
2025年4月23日，A股储能龙头南都电源的一纸公告搅动资本市场——公司宣布筹划H股上市，拟登陆香港联交所。
这一看似常规的资本动作背后，却隐藏着令人咋舌的财务数据：2024年扣非净利润亏损预计超14亿元，创下历史新高；资产负债率攀升至73.26%，远超行业平均水平。
在储能行业价格战愈演愈烈、企业普遍收缩战线的背景下，南都电源为何选择此时“逆势突围”？这是破釜沉舟的“背水一战”？
亏损与负债的双重压力
根据2024年业绩预告，南都电源全年归母净利润亏损12亿至15.6亿元，扣非后亏损更达14亿至17.6亿元。
从经营情况来看，其核心业务“全线溃退”。
具体来看，受电池寿命延长导致废旧电池供给锐减、回收产能过剩影响，铅回收业务毛利率断崖式下跌。叠加地方奖补政策不确定性，第四季度被迫减产，营收同比腰斩。
碳酸锂价格暴跌引发锂电产品售价跳水，叠加海外订单延迟交付、产能利用率不足，下半年新型电力储能出货量骤降。为保毛利放弃低利润订单的策略，反而加剧了营收下滑。
此外，与新日电动车合同纠纷案导致计提预计负债及存货跌价准备，进一步侵蚀利润。南都电源指出，报告期内，因公司处置部分长期股权投资等因素，影响非经常性损益约为2亿元。
值得关注的是，根据2024年三季度的财报显示，去年前三季度南都电源的净利仍有2.47亿元，以业绩预告的数值计算，南都电源四季度净利亏损至少有14.47亿元。
糟糕的财务表现，也让其股价处于近10年低位。
除了亏损外，高负债风险也是压低股价的“稻草”。
截至2024年9月末，南都电源总负债高达145.16亿元，资产负债率73.26%，流动比率仅1.08，速动比率低至0.63。
根据其债务结构来看，风险凸显。110.14亿元流动负债中，应付账款及短期借款占比超70%，而账面货币资金仅能勉强覆盖利息支出。
财务费用方面，2023年财务费用达2.72亿元，2024年Q3利息支出同比激增40%，债务滚雪球效应持续放大。
存货方面，其存货规模高达51亿元，应收账款39.37亿元，高企的“两金”占用进一步加剧现金流紧张。
港股IPO能否成救命稻草？
南都电源的困境，根源可追溯至其战略摇摆。
早在1999年，南都电源即布局磷酸铁锂技术，并储备多项锂电技术。在2010年10月，南都电源就宣布拟投资13亿元兴建新型动力及储能电池生产线，规划年产动力及储能用锂离子电池1.2GWh，年产动力及储能用新型高能阀控蓄电池3GWh。
然而，却因2011年转投民用铅酸电池而错失动力电池黄金十年。
2013-2019年，业内人士透露，南都电源斥资约30亿元建设用户侧铅炭储能电站，但因消纳不足、政策变动，项目普遍亏损，最终以1.23亿元“骨折价”甩卖给子公司。
好不容易处理完铅炭储能电站，转战锂电储能市场却又陷入价格战泥潭。
2024年锂电储能系统价格跌破0.5元/Wh，较年初下降40%，行业陷入“成本倒挂”。南都电源为保市场份额被迫参战，但0.915元/Wh的均价远低于行业水平，毛利率仅18.43%。国内市场的“流血竞争”使其陷入“越卖越亏”的恶性循环。
南都电源将H股上市定位为“全球化战略的关键一步”，计划募资用于海外市场拓展、国际并购及补充流动性。
一方面，借助香港资本平台，南都电源重点开拓欧洲、北美等高价市场，摆脱价格战泥潭。另一方面，入选BNEF全球一级储能厂商榜单后，南都电源亟需通过港股上市强化国际投资者认可。
有头部券商新能源分析师指出，“2025年或是储能行业最艰难一年。国内市场量价齐跌，海外市场门槛高企，企业要么靠技术壁垒突围，要么靠资本耐力‘熬死对手’。”
后记
南都电源的港股IPO，既是企业自救的背水一战，也是中国储能产业转型期的缩影。当技术迭代加速、政策红利消退，企业的生存法则已从“规模扩张”转向“精益运营”。
对于投资者而言，这次“带病上市”，既需警惕财务风险，亦应关注其能否借力国际资本重塑竞争力。毕竟在碳中和的马拉松赛道上，暂时的亏损或许可以容忍，但战略定力的缺失，才是真正的致命伤。
南都电源的境遇折射出中国储能行业当下的集体阵痛，这也引出了两个“灵魂拷问”的话题：
在技术路线上，押注单一技术路径的风险（如铅炭储能）与多元化布局的成本压力如何平衡？
海外市场对产品性能、质保、本地化服务的要求远超国内，“全球布局”是否具备可持续性？
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新闻结尾
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