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萍乡市(湘东区、安源区、莲花县、芦溪县、上栗县)

徐州市(丰县、邳州市、睢宁县、铜山区、泉山区、贾汪区、新沂市、沛县、鼓楼区、云龙区)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、囊谦县、杂多县、曲麻莱县、治多县)

抚顺市(望花区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区、东洲区)  安康市(镇坪县、平利县、紫阳县、汉滨区、岚皋县、旬阳市、宁陕县、汉阴县、石泉县、白河县)

内蒙古自治区

漯河市(临颍县、舞阳县、郾城区、召陵区、源汇区)

赣州市(瑞金市、南康区、龙南市、定南县、赣县区、安远县、上犹县、于都县、兴国县、章贡区、全南县、信丰县、大余县、宁都县、会昌县、寻乌县、崇义县、石城县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、剑河县、锦屏县、雷山县、丹寨县、台江县、麻江县、三穗县、黎平县、凯里市、黄平县、镇远县、榕江县、施秉县、岑巩县、从江县)  平凉市(灵台县、崇信县、崆峒区、华亭市、静宁县、庄浪县、泾川县)

宣城市(宁国市、绩溪县、广德市、郎溪县、宣州区、旌德县、泾县)

衢州市(开化县、柯城区、江山市、常山县、龙游县、衢江区)

安庆市(太湖县、怀宁县、大观区、宜秀区、岳西县、迎江区、潜山市、桐城市、宿松县、望江县)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

雅安市(雨城区、汉源县、芦山县、宝兴县、名山区、石棉县、天全县、荥经县)

盐城市(东台市、建湖县、滨海县、大丰区、盐都区、阜宁县、亭湖区、射阳县、响水县)

喀什地区(伽师县、麦盖提县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、疏附县、叶城县、泽普县、喀什市、莎车县、岳普湖县、巴楚县)

曲靖市(宣威市、马龙区、陆良县、富源县、罗平县、师宗县、麒麟区、会泽县、沾益区)

朔州市(朔城区、平鲁区、应县、山阴县、怀仁市、右玉县)

西安市(新城区、碑林区、临潼区、莲湖区、灞桥区、雁塔区、周至县、蓝田县、未央区、高陵区、长安区、阎良区、鄠邑区)

成都市(郫都区、锦江区、邛崃市、大邑县、彭州市、新津区、金牛区、都江堰市、蒲江县、新都区、龙泉驿区、崇州市、双流区、武侯区、青白江区、简阳市、温江区、成华区、青羊区、金堂县)

黄石市(大冶市、阳新县、铁山区、下陆区、西塞山区、黄石港区)

平顶山市(汝州市、宝丰县、郏县、鲁山县、叶县、新华区、卫东区、舞钢市、石龙区、湛河区)

保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

三沙市(南沙区、西沙区)

嘉兴市(南湖区、海宁市、嘉善县、平湖市、秀洲区、桐乡市、海盐县)

聊城市(东阿县、冠县、东昌府区、莘县、阳谷县、临清市、高唐县、茌平区)

南昌市(青山湖区、安义县、红谷滩区、东湖区、青云谱区、西湖区、新建区、南昌县、进贤县)

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驻马店市(遂平县、正阳县、汝南县、西平县、驿城区、新蔡县、上蔡县、平舆县、确山县、泌阳县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、船山区、大英县、安居区)

佛山市(高明区、南海区、三水区、顺德区、禅城区)

临沂市(河东区、沂南县、平邑县、莒南县、费县、郯城县、罗庄区、兰陵县、沂水县、临沭县、兰山区、蒙阴县)  石家庄市(深泽县、新华区、鹿泉区、裕华区、晋州市、藁城区、元氏县、桥西区、新乐市、赞皇县、赵县、井陉县、无极县、正定县、辛集市、高邑县、灵寿县、平山县、长安区、栾城区、井陉矿区、行唐县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍城县、特克斯县、霍尔果斯市、巩留县、伊宁市、新源县、伊宁县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县)

齐齐哈尔市(龙江县、龙沙区、泰来县、克东县、甘南县、铁锋区、昂昂溪区、建华区、富裕县、拜泉县、依安县、富拉尔基区、讷河市、克山县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)漳州市(诏安县、云霄县、东山县、芗城区、华安县、长泰区、南靖县、漳浦县、龙海区、平和县、龙文区)

怀化市(麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、鹤城区、芷江侗族自治县、辰溪县、溆浦县、中方县、会同县)  白城市(洮北区、通榆县、大安市、镇赉县、洮南市)

长沙市(芙蓉区、望城区、开福区、长沙县、宁乡市、天心区、浏阳市、岳麓区、雨花区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

定西市(安定区、渭源县、岷县、通渭县、漳县、陇西县、临洮县)扬州市(广陵区、江都区、宝应县、邗江区、高邮市、仪征市)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗)

阜阳市(界首市、颍上县、颍东区、颍州区、太和县、阜南县、临泉县、颍泉区)

昆明市(呈贡区、嵩明县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、东川区、宜良县、晋宁区、官渡区、西山区、寻甸回族彝族自治县、五华区、富民县、石林彝族自治县)

鸡西市(梨树区、麻山区、城子河区、鸡冠区、密山市、恒山区、滴道区、虎林市、鸡东县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、永胜县)

山南市(措美县、琼结县、错那市、扎囊县、乃东区、隆子县、浪卡子县、加查县、桑日县、贡嘎县、洛扎县、曲松县)

河池市(罗城仫佬族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、宜州区、凤山县、都安瑶族自治县、金城江区、东兰县、巴马瑶族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、开远市、绿春县、石屏县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、弥勒市、屏边苗族自治县、个旧市、红河县、河口瑶族自治县、建水县)

铜仁市(松桃苗族自治县、思南县、石阡县、德江县、碧江区、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、万山区)

西宁市(湟源县、大通回族土族自治县、城西区、湟中区、城中区、城北区、城东区)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、仁化县、新丰县、浈江区、南雄市、曲江区、始兴县、翁源县、武江区)

贵阳市(开阳县、修文县、花溪区、乌当区、观山湖区、南明区、息烽县、清镇市、云岩区、白云区)

合肥市(巢湖市、瑶海区、肥东县、庐江县、长丰县、蜀山区、肥西县、包河区、庐阳区)

枣庄市(台儿庄区、市中区、薛城区、峄城区、山亭区、滕州市)

吉安市(永新县、吉水县、新干县、吉州区、吉安县、青原区、遂川县、永丰县、泰和县、井冈山市、安福县、峡江县、万安县)

　　来源：摩斯IPO

　　原标题：《江苏扬州一家IPO实控人套现5.4亿疑似利益输送，或掩盖关联关系？》

　　4月23日，扬州天富龙集团股份有限公司（简称天富龙）将在上交所上会。公司保荐机构为中信建投，拟募集7.9亿元资金。

　　《摩斯IPO》注意到，天富龙在上市前收购了多家公司，这些标的公司对天富龙营收和利润贡献重大，存在“拼盘上市”之嫌。其中，天富龙收购的威英化纤原本由实控人朱大庆、陈慧夫妇100%持股，收购之前威英化纤大手笔分红3亿元，然后被作价约2.43亿元又卖给天富龙，相当于实控人夫妇通过这样一个操作，一前一后共计套现5.43亿元。此举或涉嫌利用分红“掏空”标的资产再卖给拟上市公司，可能间接损害发行人天富龙的利益。

　　此外，天富龙股东上海熙元买入和卖出股权的交易中，买卖两个操作都是上海熙元与实际控制人妻子或旗下公司进行操作，上海熙元通过一进一出的交易，实际上完成了套现并仍保留了部分股权，该交易是否存在利益输送行为？是否为了规避持股5%以上股东的36个月锁定期？

　　最后，天富龙实际控制人家族与上海熙元股东权玉龙之间存在着“密切关系”，权玉龙曾在天富龙关联企业（如扬州天富龙纤维、小额贷款公司）任高管，与朱大庆家族存在交叉任职和联合贷款、转贷等资金往来。然而天富龙却依然声称，权玉龙与公司及公司实际控制人不存在关联关系，天富龙对关联方的信息披露可能不够充分准确。

　　1

　　实控人夫妻前脚分红，

　　后脚卖标的公司

　　天富龙在上市前进行了一系列重大资产重组。其中部分资产收购的定价估值、收购原因及合理性等存在一些疑问。

　　先看下天富龙对威英化纤的收购。威英化纤从事再生有色纤维新材料的研发、制造与销售。2020年12月，发行人现金收购实际控制人朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤100%的股权，构成同一控制下的重大资产重组。

　　天富龙回复称威英化纤2020年10月31日未经审计净资产为24，339.44万元，协商定价24，293万元，但2020年底经审计净资产增至3.15亿元，差异达7138万元。

　　对于现金收购的原因及合理性，天富龙仅解释为，收购时账面现金充沛，提高收购效率，具有合理性。该解释原因过于简单和牵强。

　　事实上，威英化纤2020年10月突击分红3亿元，远超其2019年末未分配利润（1.09亿元），分红后净资产被压低，导致天富龙低价收购。天富龙解释威英化纤分红的原因是盈利能力较好，可供分配利润充足。然而其为何如此恰当地选在了收购前2个月“精准”大额分红呢？

　　《摩斯IPO》发现，威英化纤2019年净利润1.09亿元，收购价2.43亿元对应PE仅2.2倍，显著低于同行业估值（通常8至15倍）。实控人朱大庆、陈慧夫妇（100%持股）通过威英化纤分红获得3亿元，同时转让股权套现2.43亿元，合计获利5.43亿元。此举是否涉嫌掏空标的资产后注入拟上市公司？威英化纤收购前分红30，000万元是否导致其净资产被刻意压低？分红资金是否最终流向实控人朱大庆、陈慧？为何威英化纤不按照2020年末经审计后的净资产3.15亿元进行收购，是否存在刻意压低标的估值，进行利益输送的行为？实控人是否将分红资金用于认购天富龙IPO股份，变相实现“资金闭环”？

　　尽管天富龙解释净资产增加部分为“11-12月经营积累”，但未说明为何未重新审计或调整定价，是否存在低估资产价值的嫌疑？为何选择未经审计的净资产作为定价依据？是否刻意回避审计后的增值部分？

　　《摩斯IPO》发现，天富龙目前的营收和业务形态很大程度上依靠上市前收购来的几家子公司贡献而来。比如，威英化纤从事再生有色涤纶短纤维的研发、生产与销售。2021年至2023年，威英化纤为天富龙贡献的利润总额占比为43.21%、22.11%和47.94%，贡献的营业收入占比为76.22%、73.08%和74.9%。收购威英化纤后，天富龙在资产总额和盈利能力上都有了极大提升；此外，通过收购天富龙科技和扬州富威尔，天富龙增强了在差别化涤纶短纤维和再生有色涤纶短纤维领域的市场地位；通过收购上海拓盈、上海又威，天富龙增加了纤维贸易业务。

　　天富龙现有营收和利润高度依赖威英化纤、天富龙科技等收购标的贡献而来，自身原有业务贡献低，或存在“拼盘上市”的嫌疑。若剔除威英化纤等收购标的，天富龙自身业务的增长率、毛利率是否显著低于行业水平？是否仅靠并表收购资产实现业绩增长？

　　2

　　权玉龙与天富龙及实控人

　　是否存在关联关系？

　　2011年12月31日，天富龙科技股东会作出决议，同意天富龙内饰（发行人前身）将所持天富龙科技3300万元认缴出资份额（天富龙科技15%股权，已实缴1380万元）以1380万元价格转让至上海熙元，其中尚有1920万元的未实缴出资份额由上海熙元缴足。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元实际控制人权玉龙与发行人董事长朱大庆相识多年，看好企业。本次股权转让以实缴注册资本作为转让对价。

　　2021年1月22日，天富龙科技股东会作出决议，同意上海熙元将其持有的天富龙科技5%股权以3368万元价格转让至陈慧。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元回笼资金。本次股权转让的定价以截至2020年12月31日的天富龙科技账面净资产67，342.34万元协商确定。

　　《摩斯IPO》粗略计算下来，上海熙元通过这样“买入卖出”的操作，实际上已经实现了当初投资资金的落地为安，同时还继续持有天富龙科技的股权，而这部分股权后续在2021年通过增资方式认缴了发行人部分股权，上海熙元也因此成为了天富龙的股东，后续随着天富龙的上市，上海熙元还可以拥有这部分股权上市后的价值，可谓一举两得。

　　天富龙在回复中仅以上海熙元“看好企业发展”及“回笼资金”为由，解释上海熙元受让又转出股份的行为，但未对两次交易的定价依据做充分解释，也没有解释为何交易对手是与发行人实际控制人家族有密切往来的权玉龙和实际控制人妻子陈慧。这一买一卖的交易对手，似乎都是特定的“利益相关方”。

　　天富龙在回复中称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，然而《摩斯IPO》却发现，权玉龙和天富龙实际控制人家族有“密切联系”。公开资料显示，权玉龙曾于2015年至2017年任天富龙子公司扬州天富龙纤维有限公司（原名）副董事长、常务副总经理，此外，权玉龙及其家族成员多次担任天富龙下属或关联企业的高管或董事。

　　实际控制人朱大庆家族成员与权玉龙家族成员以及其控制下的企业，存在交叉任职及股权关系，天富龙却坚称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，是否存在信息披露问题？

　　值得注意的是，上海熙元将天富龙科技部分股权转让给陈慧后，其后续通过天富龙科技股权认缴到的天富龙股权也就随之下降。若没有卖出天富龙科技股权，上海熙元持有天富龙股权的比例将上升，或超过5%的股权。此番操作不仅让上海熙元提前套现，或许还能规避持股5%以上股东的36个月锁定期。目前上海熙元（本次发行前持股比例为2.79%）的锁定期仅为12个月。

　　3

　　密切进行“互换交易”

　　是否存在利益输送？

　　《摩斯IPO》还发现，鑫铂股份在其招股说明书中披露，权玉龙2015年至2017年任仪征市兴民农村小额贷款有限公司董事长。2013年4月，天富龙发起设立仪征市兴民农村小额贷款有限公司，法定代表人以及董事长为权玉龙。股东构成方面，天富龙集团持股35%，为第一大股东。朱大庆的侄子、朱兴荣的弟弟朱兴龙持有15.00%，天富龙科技持有5%，朱大庆家族的关联方罗安香（曾代替朱大庆及陈坚持有上海拓盈的股份）持股10%。可以看到，这家小额贷款公司实际由天富龙及朱大庆家族成员掌控绝大部分股权，而权玉龙担任过这家公司的董事长。

　　此外，天富龙与远通实业以及权玉龙间接持股的上海汇阳服饰（现用名：上海思盈潮聚百货市场经营管理有限公司）之间还存在“联合转贷行为”。

　　2020年8月，出于资金周转的需要，远通实业与上海银行股份有限公司普陀支行签署《流动资金借款合同》，借款金额为13，000.00万元，借款用途用于支付货款等。为满足银行关于资金使用相关要求，远通实业寻求公司协助进行贷款周转。2020年8月19日至8月21日期间，天富龙科技向上海汇阳服饰（与远通实业同属自然人洪*振控制之企业）共转账6800.00万元。

　　值得注意的是，上海汇阳服饰唯一股东为上海亚太盛汇休闲购物有限公司，穿透后，后者的股东为洪文振与权玉龙，二者分别持股96.4%和3.6%，并且权玉龙2023年12月8日前曾担任上海亚太盛汇的董事。

　　上述操作，似乎是权玉龙与朱大庆家族互相“协助”彼此进行融资。而上海熙元“买入卖出”股权的操作，与此前的转贷和成立小贷公司行为类似，也是权玉龙与朱大庆夫妻进行着“交易互换”行为。两个家族之间是否存在利益互相输送的行为呢？这个问题还需要天富龙进一步进行解释。

　　此外，2022年1月至2月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额50%的退税优惠。根据《财政部税务总局关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2021年第40号），对于属于增值税优惠目录的产品，2022年3月至2024年12月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额70%的退税优惠。2024年度天富龙供热享受按照增值税应纳税额100%的退税优惠。

　　报告期内，天富龙享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额分别为6，253.54万元、5，422.87万元和8，670.46万元，占当期利润总额的比例为16.05%、11.68%和17.77%。

　　值得注意的是，威英化纤在被天富龙收购之前进行过多次股权转让，在转给实际控制个人朱大庆夫妇之前，威英化纤2005年至2014年期间的股东都是香港公司同兴有限公司，享受着外资税收优惠。《摩斯IPO》注意到，2006年6月至2017年6月，朱大庆任仪征市天一地毯厂负责人，而天一地毯厂也曾是威英化纤的股东。

　　天富龙业绩是否对税收存在依赖性？天富龙获得的退税、补贴及税收优惠等，是否都符合实际政策条件？是否存在通过“股权代持”等操作刻意满足税收优惠条件的行为？

　　作者|摩斯姐

　　来源|摩斯IPO（MorseIPO）

　　耶鲁大学周二表示，正考虑出售私募股权基金权益，并由投资银行Evercore提供咨询。

　　耶鲁大学发言人的声明没有提到此次出售的规模或原因。此前集团有报道称，交易规模可能高达60亿美元，相当于该校414亿美元捐赠基金的15%。

　　最近几周，由于美国总统特朗普威胁要削减联邦资金，哈佛大学和普林斯顿大学等其他大学也在探索财政选择。

　　耶伦大学发言人在一份电子邮件声明中表示：“我校正在探索出售私募股权基金权益，Evercore为其提供咨询，这一过程已经进行了数月。”

　　“我们仍然致力于将私募股权投资作为我们投资计划的主要部分，并继续对我们现有投资经理筹集的资金做出新的承诺。此外，我们将继续积极寻求与基金会中的私募股权公司建立新的关系。”

　　截止2024年6月30日，耶鲁大学捐赠基金的规模从一年前的407亿美元增至414亿美元。该大学的年度财务报告显示，该基金当年扣除费用后的投资回报率为5.7%。

　　本月早些时候，哈佛大学表示，计划向华尔街借款7.5亿美元，作为应急准备的一部分，而普林斯顿大学表示，正在考虑出售3.2亿美元的应税债券。

　　特朗普威胁要停止向高校提供联邦资金，原因是亲巴勒斯坦的校园活动抗议美国盟友以色列对加沙的军事袭击，以及气候倡议、跨性别政策、多样性、平等和包容项目等一系列其他问题。