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厦门市(湖里区、思明区、翔安区、集美区、海沧区、同安区)

新余市(分宜县、渝水区)

济南市(莱芜区、平阴县、济阳区、章丘区、长清区、钢城区、历城区、市中区、历下区、商河县、槐荫区、天桥区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)  深圳市(罗湖区、坪山区、南山区、龙岗区、光明区、龙华区、宝安区、盐田区、福田区)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

莆田市(涵江区、荔城区、仙游县、城厢区、秀屿区)

广安市(岳池县、华蓥市、前锋区、广安区、邻水县、武胜县)辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

宝鸡市(千阳县、麟游县、眉县、凤县、扶风县、太白县、陇县、岐山县、凤翔区、渭滨区、陈仓区、金台区)  兰州市(城关区、西固区、榆中县、红古区、永登县、皋兰县、安宁区、七里河区)

达州市(大竹县、渠县、通川区、宣汉县、万源市、开江县、达川区)

韶关市(南雄市、乐昌市、始兴县、曲江区、武江区、仁化县、新丰县、翁源县、乳源瑶族自治县、浈江区)

阜新市(太平区、彰武县、清河门区、细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区)

贵阳市(观山湖区、云岩区、南明区、开阳县、花溪区、乌当区、白云区、息烽县、修文县、清镇市)

濮阳市(华龙区、范县、濮阳县、台前县、南乐县、清丰县)

株洲市(醴陵市、渌口区、天元区、荷塘区、芦淞区、石峰区、炎陵县、攸县、茶陵县)

中山市

九江市(柴桑区、共青城市、彭泽县、德安县、庐山市、湖口县、永修县、修水县、武宁县、浔阳区、瑞昌市、都昌县、濂溪区)

宿迁市(泗阳县、宿城区、沭阳县、泗洪县、宿豫区)

枣庄市(滕州市、市中区、山亭区、薛城区、峄城区、台儿庄区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、元谋县、大姚县、武定县、姚安县、牟定县、双柏县、禄丰市、永仁县、南华县)

鄂尔多斯市(康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗、东胜区、达拉特旗、鄂托克前旗、乌审旗、鄂托克旗、杭锦旗)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

大连市(旅顺口区、金州区、庄河市、西岗区、中山区、普兰店区、长海县、甘井子区、瓦房店市、沙河口区)

淮南市(谢家集区、八公山区、大通区、凤台县、潘集区、寿县、田家庵区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、澄江市、新平彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、华宁县、红塔区、江川区)

连云港市(灌云县、赣榆区、海州区、东海县、连云区、灌南县)

沧州市(沧县、新华区、海兴县、吴桥县、黄骅市、青县、肃宁县、河间市、泊头市、任丘市、运河区、盐山县、献县、孟村回族自治县、南皮县、东光县)

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西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

廊坊市(安次区、大厂回族自治县、香河县、霸州市、三河市、文安县、永清县、固安县、广阳区、大城县)

宜春市(奉新县、万载县、袁州区、宜丰县、丰城市、高安市、上高县、樟树市、靖安县、铜鼓县)

通化市(二道江区、东昌区、辉南县、梅河口市、集安市、柳河县、通化县)  济宁市(微山县、嘉祥县、兖州区、梁山县、鱼台县、金乡县、泗水县、曲阜市、汶上县、邹城市、任城区)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、同德县、贵德县、贵南县)

百色市(右江区、田林县、德保县、平果市、靖西市、田东县、西林县、隆林各族自治县、那坡县、凌云县、乐业县、田阳区)

广西壮族自治区昭通市(鲁甸县、昭阳区、盐津县、威信县、镇雄县、大关县、水富市、永善县、绥江县、彝良县、巧家县)

香港特别行政区  天水市(麦积区、武山县、秦安县、张家川回族自治县、秦州区、清水县、甘谷县)

长春市(双阳区、宽城区、九台区、公主岭市、朝阳区、绿园区、南关区、二道区、德惠市、榆树市、农安县)

东莞市

石河子市(新星市、白杨市、图木舒克市、双河市、阿拉尔市、胡杨河市、北屯市、昆玉市、可克达拉市、铁门关市、五家渠市)黄冈市(罗田县、黄梅县、蕲春县、黄州区、麻城市、浠水县、武穴市、团风县、英山县、红安县)

德阳市(什邡市、中江县、罗江区、绵竹市、广汉市、旌阳区)

河源市(龙川县、和平县、源城区、东源县、紫金县、连平县)

绵阳市(安州区、北川羌族自治县、涪城区、梓潼县、平武县、三台县、江油市、盐亭县、游仙区)

淄博市(高青县、淄川区、临淄区、张店区、博山区、周村区、桓台县、沂源县)

驻马店市(正阳县、西平县、汝南县、泌阳县、遂平县、确山县、平舆县、驿城区、新蔡县、上蔡县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、文山市、广南县、丘北县、麻栗坡县、富宁县、西畴县、马关县)

和田地区(于田县、策勒县、民丰县、墨玉县、皮山县、和田县、洛浦县、和田市)

湖州市(南浔区、安吉县、德清县、长兴县、吴兴区)

郑州市(管城回族区、金水区、二七区、新密市、惠济区、荥阳市、巩义市、新郑市、登封市、上街区、中原区、中牟县)

林芝市(察隅县、工布江达县、波密县、巴宜区、朗县、米林市、墨脱县)

昌吉回族自治州(奇台县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县)

保定市(定州市、高阳县、定兴县、竞秀区、满城区、雄县、望都县、涞源县、涿州市、博野县、涞水县、高碑店市、安国市、安新县、曲阳县、容城县、清苑区、莲池区、顺平县、徐水区、阜平县、蠡县、易县、唐县)

鸡西市(滴道区、鸡东县、虎林市、恒山区、梨树区、麻山区、密山市、鸡冠区、城子河区)

南通市(启东市、崇川区、海安市、海门区、如皋市、如东县、通州区)

福州市(永泰县、台江区、平潭县、晋安区、福清市、闽清县、长乐区、闽侯县、罗源县、仓山区、鼓楼区、马尾区、连江县)

滁州市(全椒县、天长市、明光市、南谯区、定远县、来安县、琅琊区、凤阳县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。